作者：裴明楠 邵翔
和胜选前后的姿态相比，就职日特朗普的亮相相对“低调”。
就职演讲
对移民和关税问题的措辞比较克制；
签署文件
也没有市场预期的100条之多；关税没有落地，只是发布了一份广泛的贸易备忘录，发起贸易审查。
特朗普
变了？我们觉得：是，也不是。
变的角度，
政策的出台似乎更成熟和理性；但不变的是打破美国和国际现有秩序的决心，以及往往出人意料的行事风格。市场可以暂缓一口气，但是也要为即将到来的“百日新政”做好准备。
从就职演讲来看，和8年前相比，明显更有准备；但和
特朗普
前期的激进作风相比，略显低调。
本次演讲字数约为2017年就职演讲的两倍，2017年
特朗普
以阐述执政理念为主，包括“美国优先”、“购买美国货，雇用美国人”、重建工业和基建；
而这次演讲，
特朗普
更具体的列出了计划颁布的政策：
对于关税，
演讲仅简短提及，表示“对外国征收关税”“建立对外税务局”。
更多的笔墨给了能源，
强调“钻井，钻井”，结束绿色新政，生产汽车；开发能源产量，击败通胀；并将美国能源出口到世界各地。
移民方面的态度边际缓和，
将停止非法入境，恢复“留在墨西哥”政策。
外交方面，
着重阐述了巴拿马运河、墨西哥湾改名为美洲湾，恢复中东和平。并未提及科技安全制裁、格陵兰岛等问题。
“1天抵100天”，
特朗普
首日签下46条政策文件
（统计截至当地时间晚上22点；包括行政令、总统备忘录、总统声明等形式）。
46条政策文件主要集中于内政，对关税和外交的涉及较少。
行政部门改革：
文件数量最多，包括取消联邦人员远程工作、冻结招聘、改革联邦招聘程序、结束政府部门DEI计划。
移民：
宣布南部边境进入国家紧急状态、调整难民接纳计划、确保国家免受入侵等政策。
能源和环境：
宣布国家能源紧急状态，释放能源产量，放宽环境监管，暂停海上风电租赁，退出《巴黎协定》等。
对于关税，
发布备忘录要求美国贸易代表和商务部启动审查中、加、墨等地的贸易行为；其中，对中国的审查结果在
2025年4月1日
之前提交给总统。
此外，
特朗普
对媒体表示，他正在考虑从2月1日起对加拿大和墨西哥征收25%的关税。
外交方面，
发布关于“美国第一”、退出世卫组织、调整美国对外援助、OECD全球税收协议等的政策文件。
对比前两届政府的“百日新政”，可见今年政策发力的“勤奋”程度：
4年前拜登就职，
百日内签署了42项行政令和11项法案；
8年前
特朗普
就职，
百日内签署了33项行政令和28项法案。28项法案中有17项是修改、撤销或延长现有法案，全新编写且做出重大决定的几乎没有；这次
特朗普
更有准备，不排除百日内有重要法案落地。
我们对中美关系的观点进一步得到验证：
短期内或正处缓和的窗口期；但中长期仍存悬念。
短期看，
美国
政策重心在能源、移民等领域。外交方面的重心也不在中国。邀请中方领导人出席就职典礼，中美国家元首通电话，中美关系释放积极信号。
中长期看，
中美关系仍将曲折发展，关税大棒仍悬于头上，
关注风险：
一是
特朗普
发布行政令，
给予TikTok禁令75天宽限期
，提出美方拥50%TikTok所有权的设想，科技安全领域的竞争不会结束；
三是
2025年4月1日美国贸易代表办公室和商务部发布对中美经贸行为的审查结果。
风险提示：
美国经贸政策超预期，美国经济基本面变化超预期
。
报告撰写：
裴明楠 SAC编号 S0100524080002，
邵翔 SAC编号
S0100524080007
美国加州大学圣地亚哥分校金融硕士，三年宏观研究经验。曾就职于招商证券研究发展中心、西部证券研究发展中心。专注于海外经济基本面及海外时政。
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