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作者 | 风清

来源 | 电商头条（ID： ecxinwen）

10月27日，民营体检“一哥”美年大健康突然发布公告：阿里巴巴及其两家关联公司作价72.65亿，收购其上市公司16.16%的股份。

注： 上海麒钧为云锋基金所控制

交易完成后，阿里巴巴暂时上位美年大健康第二大股东。

大家可能不知道，今年1月份阿里已经拿下了行业“老二”爱康国宾，这意味着我们以后的入职体检、婚前体检、生育体检……每一次体检都要大概率和阿里打上交道了。这同时还意味着，体检行业一场长达十几年的争夺战最终三家归“晋”，画上了句号。

有人会问，不是“三家归晋”吗？老三去哪里了？

那么，就让我们在这场大战的复盘中去寻找“老三”的下落吧。

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前奏

2002年，北京301医药肿瘤内科医师韩小红决定辞职下海，帮助丈夫把他的慈铭门诊做起来。

在此之前，韩家是医药世家，爷爷是大夫，父母是当地医学领军人物，韩小红在大连医科大学读本科，北京医科大学读硕士，1999年又去了德国海德堡大学读博士。

慈铭门诊本来是做癌症治疗的，没想到韩小红的父亲在这时被检查出癌症晚期，没过多久就去世了。这让她看到了早诊断早治疗的重要性，和丈夫商量后她将慈铭从治疗改成了体检。

转型之后的慈铭走上了一条快车道。

2004年，韩小红拿到3500万融资，她在全国开了20多家分公司和连锁机构，并且还搞了一套集团化资源整合，渐渐打造成了北京慈铭集团，这在当时是全国最大的健康体检连锁机构。

在慈铭风生水起的几年，一个“奇葩”的神人也一头扎进了体检行业。说他“奇葩”是因为他的才能和与众不同的思维。

1991年，当时还在读医的张黎刚突然放弃了复旦大学的学业，只身来到美国洗盘子。当然，洗盘子只是谋生手段，他的真正目的是哈佛大学的录取通知书，一次被拒，二次被拒，第三次，他终于考上了哈佛生物医学研究生院。

就在张黎刚读完硕士要考博的时候，张朝阳跑到美国把他拉到了搜狐。张黎刚在搜狐兢兢业业干到副总裁的位子后，眼看公司就要上市，他却跑了，理由是“不想做英雄的陪衬”。

不久后，张黎刚又与人合伙创立了艺龙网，并且含辛茹苦把公司带到了纳斯达克，然而不甘作陪衬的他套了一大笔现后很快又离职了。

2004年，他创立爱康网，原本他打算像艺龙一样做一个互联网平台，帮用户在各家机构预订体检名额。然而和韩小红的首次擦肩，让他下定决心转到了她的对立面——不做平台，直接做体检业务。

2005年，张黎刚经中间人介绍来到北京和韩小红谈合作，没想到却被放了鸽子。用他的话说就是当时两家公司实力悬殊，“人家根本不屑于见我，派下面的副总裁拿了把椅子出来，在楼道里聊了半个小时。”

感到“被辱”后，张黎刚觉得体检公司根本不把互联网平台当回事，于是决定发展线下体检机构，他要抄慈铭的老底。

而韩小红也没想到，自己一次不经意的失误，竟然会招来一个强悍的对手。

2007年，爱康网收购国宾医疗中心，合并后的爱康国宾形成了北京、上海、广州多地方布局。在此前后各一段时间，张黎刚还收购了多家线下医疗体检机构，业务量非常庞大。

在张黎刚收购国宾医疗的时候，日后体检行业的“一哥”俞熔被卷了进来，韩小红、张黎刚、俞熔的命运轨迹首次发生了交集。

俞熔正是国宾医疗的股东，不过彼时应该股份不多没有控制权，但是张黎刚的高举高打却让他看到了体检行业的大蛋糕。

我们先把时间往回推十四年看一看俞熔的人生轨迹。1993年，毕业于上海交通大学的他踏进了房地产的大门，并且两年后创立了自己的公司。在地产成功后，他开始做投资，很快就接触到了医疗实业领域。

2006年8月，俞熔成立了自己的第一家体检中心——上海美年。至此，韩小红、张黎刚、俞熔三人全部进场。

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开篇

2011年3月，韩小红的慈铭体检率先冲击上市。

她先是打算在创业板上市，被拒之后转向了中小板，没想到这时候A股开启了一轮长达半年的IPO暂停。终于捱到2014年股市开闸，韩小红再次冲击上市，没想到竟然又被证监会拒绝了。

这意味着慈铭白白耽误了3年多时间，既分散了发展的精力，也受到了政策限制无法进行新的融资。

虎视眈眈的张黎刚当然不会坐失良机。

2013年4月，他在高盛那里融到1亿美元投资，不仅开启了又一轮网点扩张，还开辟了另一个高端子品牌。

到2012年，爱康国宾收入已经逼近10亿，而慈铭同期只有6.7亿，中国体检的“一哥”正式易主。至此，张黎刚完成了对“放鸽门”的复仇。

可惜的是螳螂捕蝉黄雀在后，张黎刚第一把交椅的位子并没有坐多久就被别人拉了下来。此人正是俞熔。

当张黎刚的注意力都集中在韩小红身上时，俞熔在聚光灯外暗度陈仓。

2011年10月，美年合并大健康科技管理有限公司，组建美年大健康，俞熔担任董事长。2012年8月，美年大健康合并后的第一笔上亿融资到账。2013年9月，凯雷投资集团联合平安创投继续向美年大健康送出一张3亿的支票。

弹药充足的美年大健康开始了加速扩张，它在2012-2014年新开了60多家门店，并且还收购了深圳瑞格尔、北京绿生源等一大票小型体检机构。

到2014年底，美年大健康以94家门店成为行业第一，几乎是爱康国宾的两倍，而慈铭只有42家店，三足鼎立的局面形成了。

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中局

上市时每一个创业者的终极梦想，“三巨头”也不例外。

2014年4月9日，爱康国宾率先登陆纳斯达克，市值9亿美元，成为所有在美国上市的中国医疗机构中市值最高的一家。

2015年8月，美年大健康借壳江苏三友完成A股上市，市值一度飙到700多亿人民币。

而行业老三慈铭体检多次上市失败后，创始人韩小红心灰意冷了。她冥思苦想后做了一个决定：并入上市公司，间接上市。

得知韩小红的想法后，张黎刚第一个来到慈铭举牌，然而不知是对当年的事情耿耿于怀还是出于其他考虑，韩小红再一次拒绝了他。

第二个举牌的是另一家体检机构新华卓越，它的母公司是新华保险，背景相当雄厚。这时发生了戏剧性的一幕：双方达成一致后，新华保险马上就要召开新闻发布会了，但是韩小红却又一次临时变卦。

因为她选择了美年大健康。当时，俞熔正在美国出差，韩小红一个电话打来，他星夜飞回了北京。48小时后，双方敲定了合并意向书。

最终，美年大健康一口吃下了慈铭体检，收购完成后，美年大健康和慈铭将分别成为上市公司的两家子公司。

老大和老三合并，老二瞬间被孤立了。爱康国宾急需组建同盟军，2015年，张黎刚找到被韩小红“伤害”的新华卓越，双方一拍即合，并且还同时拉拢了第三梯队的其余几家体检机构。

经历这一轮站队和洗牌，老三出局，体检行业基本形成了美年大健康和爱康国宾的双寡头格局。

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尾篇

2015年，中概股集体在纳斯达克遇冷，爱康国宾被迫启动了私有化退市。当时，张黎刚按照11.65亿美元的市值将每股定价17.8美元。

这个千载难逢的良机被俞熔逮到了，他以每股ADS 25美元的价格疯狂在二级市场收购爱康国宾的股票，这个价格比张黎刚的高了40%，很快就收到了奇效。

如果俞熔手中的爱康国宾股份超过张黎刚，那么很有可能就会将后者踢出去，最终的结果就是美年大健康吞并爱康国宾。

两家公司的矛盾彻底激化，在随后的八个月里，双方大打出手，上演了一出吞并与反吞并的商业大戏。

张黎刚首先抢占舆论制高点，他公开谴责道：“如果一个二星级的酒店收购了一个五星级的酒店，那么对于顾客和行业来说，都是一场灾难。”

画外音很明白：想要老子的公司，你还不够格。

同时，他还祭出了3个杀手锏：

1、“毒丸计划”，大量增发低价新股，稀释俞熔手中的股份。

2、挖坟，大肆渲染当年美年大健康收购慈铭，两次向相关部门进行“反垄断”举报。

3、启动“自杀式”反击，引入实力雄厚的第三方。2016年6月，爱康国宾公布，公司已收到云锋基金私有化要约建议信，收购爱康国宾发行在外的全部股份。

前两招杀手锏就够俞熔喝一壶的，而当最后一招出来后，俞熔一看对面坐了一个庞然巨物，直接吓跑了。

2019年1月，爱康国宾正式完成私有化，买方团主要是云锋基金和阿里巴巴集团。

在这场大战中，张黎刚虽然完成了爱康国宾私有化，但是他的私有化进程白白拖了3年多，耽误了多少发展时机。

更严重的是据澎湃新闻报道，交易完成后，阿里系在爱康国宾的间接持股比例接近60%。按照这个股权架构，张黎刚很有可能会失去公司的控制权。

那么俞熔呢，拖了对手3年多，难道就赢了吗？

并没有。

大健康产业一直是阿里巴巴志在必得的领域。首先，流量大，每个人都有需求；其次，规模大，仅仅是一个细分出来的体检行业，每年市场规模就超过2000亿。

2017年，马云提出“双H战略（healthy和happiness）”，公开表示最有可能诞生下一个BAT量级企业的领域就是医疗健康。

换句话说，阿里巴巴窥伺体检行业很久了，一直苦于没有机会进来。毫无疑问，张黎刚的“自杀式”反击给了阿里一个口子，将一头猛虎带进了整个行业。

说得更直白一点，今后俞熔将独自面对巨头的冲击。今天，阿里巴巴一举吞下美年大健康16.16%的股份，明天又会发生什么，我们不得而知。

至此，体检行业打了十几年的争夺战最终以同归于“晋”告终。正应了古人那句话：前人田土后人收，后人收得休欢喜，还有收人在后头。