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专业知识讲座167，新政解读：上市公司回购股份实施细则。第一部分：重磅回购利好终于落地！回购股份可以卖出，回购数量或金额必须明确上下限，交易要控制节奏！第二部分：新政解读。第三部分：新政全文。
本期主要介绍沪、深交易所刚发布的
《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》。
两份意见稿内容差别不大。
犹如一股春风，上市公司的春天又要到了？小编觉得，主要是为上市公司和民营企业解困吧，这回购之风来得又快又猛。
前面我们公众号刚介绍过：
回购潮
。
小编这边也已准备好，有相关的回购资金和回购方案，诚邀上市公司和各位金融同仁一起合作。
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第一部分：重磅回购利好终于落地！回购股份可以卖出，回购数量或金额必须明确上下限，交易要控制节奏！
刚刚，沪深两大交易所发布《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》（简称“《回购细则》”），为上市公司更为灵活、便捷实施股份回购“铺路搭桥”，大大助力上市公司回购。
两大交易所《回购细则》内容基本相同，上交所细则全文60条、深交所细则57条，旨在为上市公司在新的法律框架下进行股份回购，提供可操作、可实施的具体指引。
《回购细则》的出台，是对10月底全国人大常委会对《公司法》相关修改及11月9日证监会联手财政部国资委支持回购意见的进一步落实。
《回购细则》对股份回购进一步明确处置方式、简化决策程序以及便利实施操作。简单总结重点如下：
1、 上市公司为维护公司价值进行回购的股份，在持有
半年后
可以卖出。
2、 可以用自有资金、借款及融资进行回购。
3、 回购期限由
半年延长至一年
。
4、 防止内幕交易等违法违规，规范实控人、董监高回购期间交易行为。
5、 控制好回购的节奏和数量，避免影响市场正常交易秩序。
6、 必须明确回购数量或资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍。
三方面落实支持上市公司回购
为衔接和落实支持上市公司回购安排，上交所主要有如下三个方面：
一是明确处置方式。上市公司回购的股份可以卖出。
《回购细则》明确，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在
持有半年
并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出。
这一安排，主要是为上市公司平衡好股份回购和日常经营的资金需求，提供更为灵活的市场化手段。
二是简化决策程序。允许股东大会
授权董事会
实施回购。
股份回购有利于维护全体股东利益，具备共同的股东利益基础，决策程序简化具备合理性。《回购细则》落实《公司法》修法要求，采用授权方式，简化了股东大会决策程序。
考虑到上市公司董事会是股份回购的第一责任人，允许其根据实际需要，自主决定是否聘请财务顾问、律师等证券服务机构出具独立意见，降低股份回购的实施成本。
三是便利实施操作。回购
资金来源更多元，
回购期限
由半年延长至一年。
主要从两个方面做出相应安排。一个是丰富了回购资金来源，
自有资金、金融机构借款、发行优先股或可转债募集的资金以及闲置的其他募集资金
等，都可以根据需要用于回购股份。同时，还允许上市公司在回购期间发行优先股。
另一个是回购期限更为灵活，上市公司实施回购的期限由半年延长至一年。
防范内幕交易及明确回购预期
当然，回购过程中也要防范内幕交易等各类违法违规行为。
《回购细则》做出了多项从严监管的制度安排。一方面严格规范控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高人员在股份回购期间的交易行为，堵住内幕交易和“拉抬”减持的通道；另一方面控制好回购的节奏和数量，避免股份回购影响市场正常的交易秩序。
一是严格规范控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高人员在股份回购期间的减持行为。
《回购细则》明确上市公司相关股东、董监高在上市公司回购股份期间减持股份的，应当符合中国证监会和本所关于股份减持的相关规定。
同时规定，上市公司为维护公司价值及股东权益所必需回购股份的，控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高在回购期间不得减持股份。
二是要求股份回购信息披露具备明确预期。
针对个别公司在股份回购中预期不明、随意变更的情况，《回购细则》要求上市公司在回购股份方案中，必须明确回购数量或资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍，不得误导投资者。
同时，《回购细则》还在总结相关监管经验的基础上，对董事长、控股股东、实际控制人等提议人提议回购的时间、数量、价格区间、投票承诺、董事会意见等从信息披露上作出了规范要求，防范出现“忽悠式”回购提议误导投资者。
三是强化信息披露的刚性约束。
《回购细则》要求公司董事会审慎制定合理可行的回购方案，回购股份拟用于多种目的用途的，应当在回购方案中明确披露各目的用途具体对应的拟回购股份数量、占公司总股本的比例及资金金额。
四是合理控制股份回购的实施节奏。
股份回购有利于稳定股价，但是短时期内过于集中和大额的回购，也可能引起股价波动，影响交易秩序。
为此，《回购细则》参考境外市场的成熟做法，合理限定了一定时期内的回购数量，还对回购价格、实施时间做了必要的限制，确保股份回购有序实施。
如每5个交易日回购股份的数量，不得超过首次回购股份事实发生之日前5个交易日该股票成交量之和的25%，但每5个交易日回购数量不超过100万股的除外。
五是明确界定内幕信息知情人范围。
《回购细则》将控股股东及其一致行动人、实际控制人、董监高及其近亲属，全部推定为可能知悉内幕信息的知情人。
同时，考虑到其他主要股东也有可能提出回购动议，还特别将提议人一并纳入内幕信息知情人范围，确保内幕信息核查及时、准确、全面。
（摘自：中国基金报）
第二部分：新政解读
11月23日晚间，沪深两交易所分别发布了《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，向市场公开征求意见。
上交所本次回购细则修订主要包括以下方面：
一、提高回购实施便利度；
二、防止冲击二级市场正常交易；
三、压缩不当套利空间。
深交所本次回购细则修订主要包括以下方面：
一、拓宽回购股份适用情形，明确“为维护上市公司价值及股东权益所必需”情形的回购要求；
二、简化特定情形回购审议程序，规范回购股份的提议程序；
三、细化回购股份信息披露及方案变更要求，要求公司合理安排每日回购股份数量；
四、明确回购资金来源，回购股份支付现金视同现金红利；
五、明确回购股份的减持要求和限制
点评：
沪深交易所发布《回购股份实施细则（征求意见稿）》对A股市场来讲，可谓一则重磅消息！而国家政府为了推出股份回购政策也是煞费苦心：
（1）10月26日，全国人大常委会审议通过了《全国人民代表大会常务委员会关于修改的决定》，对公司法第一百四十二条有关公司股份回购制度的规定进行了专项修改；
（2）11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》，明确拓宽回购资金来源、适当简化实施程序、引导完善治理安排；
（3）近日，证监会也出台了《关于认真学习贯彻的通知》（以下简称《通知》）。《通知》要求各上市公司认真学习《修改决定》法律精神，完善公司章程和内部规章制度，规范回购股份的信息披露和决策程序。《通知》还明确了股份回购的基本规范，打开股份回购的制度空间，有助于切实保护相关各方合法权益。
上述自上而下的三项政策安排，可以说从法律源头上解决了股份回购新规的合法性问题。现在沪深交易所发布《回购股份实施细则（征求意见稿）》，对股份回购业务进行完善修改，不过是水到渠成的一步。
从上交所《回购股份实施细则（征求意见稿）》的内容可以看出监管层的思路，一方面通过放宽条件、拓展用途、简化程序、便利实施，重在解决上市公司实施股份回购中的“痛点”“难点”问题，具体措施包括：（1）上市公司为维护公司价值及股东权益所必需进行的股份回购，在持有半年并履行必要的决策程序后，可通过集中竞价交易方式卖出；（2）回购采用授权方式，简化了股东大会决策程序，允许上市公司董事会其根据实际需要，自主决定是否聘请财务顾问、律师等证券服务机构出具独立意见；（3）股份回购资金可来源于自有资金、金融机构借款、发行优先股或可转债募集的资金以及闲置的其他募集资金等；（4）上市公司实施回购的期限由半年延长至一年。另一方面，为防范股份回购成为大股东减持股份“抬轿子”、“割韭菜”的手段，以及上市公司通过不当信息披露实施“忽悠式”回购等现象，监管层亦着重做出制度安排，具体措施包括：（1）严格规范控股股东及其一致行动人、实际控制人和董监高人员在股份回购期间的减持行为；（2）要求股份回购信息披露具备明确预期；（3）强化信息披露的刚性约束；（4）合理控制股份回购的实施节奏；（5）明确界定内幕信息知情人范围。
从目前市场的初步反馈来看，上市公司反映较为积极，而投资者较为担心的一点是， “允许护盘式回购通过集中竞价交易方式出售”是否会形成明显的套利空间，当护盘式回购的股份过了6个月锁定期之后，是否会出现集中减持潮。
在元芳看来，在A股市场如此低迷的大环境下推出股份回购新政，无疑有助于提升投资者的信心， 不少上市公司的价值也确实被市场低估，股份回购新政有助于市场纠偏，也为上市公司富余资金提供了一个合理的流向渠道。然而，股份回购松绑后的监管应当更为重要，中国的资本市场经常出现“一管就死，一放就乱”的问题，尽管监管层的出发点是好的，国外也有成熟的经验可以借鉴，但能否达到想要的效果却另当别论，因为A股市场的低迷是多方面因素导致的，经济是其根本底色，股份回购或许能够让资金充裕的优质企业的股价表现更优，对于囊中羞涩的劣质企业怕也是无法拯救吧。
（摘自：新三板资本圈）
第三部分：新政全文
上交所发布《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则(征求意见稿)》
上证公告〔2018〕34号
为了落实好《全国人民代表大会常务委员会关于修改的决定》及证监会、财政部、国资委《关于支持上市公司回购股份的意见》、证监会《关于认真学习贯彻的通知》要求，并为上市公司开展回购提供明确的规范指引和实施操作细则，支持引导上市公司依法合规开展股份回购，根据《上海证券交易所股票上市规则》等规定，上海证券交易所起草了《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》（详见附件），现向社会公开征求意见。
有关意见或建议请以书面或电子邮件形式于2018年11月30日前反馈至上海证券交易所。
通讯地址：上海市浦东新区浦东南路528号证券大厦上海证券交易所上市公司监管一部，邮编：200120；传真：021-68811782，电子邮箱：[email protected]。
特此通知。
附件：1.上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）
2.《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》起草说明
上海证券交易所
二一八年十一月二十三日
附件1
上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）
第一章 总则
第一条【立法目的和依据】为引导和规范上市公司回购股份行为，维护证券市场秩序，保护投资者和上市公司合法权益，根据《公司法》《证券法》《关于支持上市公司回购股份的意见》（以下简称《意见》）、《关于认真学习贯彻的通知》（以下简称《通知》）及《上海证券交易所股票上市规则》等规定，制定本细则。
第二条【适用范围】在上海证券交易所（以下简称本所）上市的公司，因下列情形回购本公司股份（以下简称回购股份），适用本细则：
（一）减少公司注册资本；
（二）将股份用于员工持股计划或者股权激励；
（三）将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；
（四）上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。
前款第（四）项所指情形，应当符合以下条件之一：
（一）本公司股票收盘价格出现低于最近一期每股净资产；
（二）连续20个交易日内本公司股票收盘价格跌幅累计达到30%；
（三）中国证监会规定的其他条件。
上市公司因前两款规定以外情形回购股份的，按照《公司法》《证券法》、中国证监会和本所的相关规定办理。
第三条【回购的基本要求】上市公司回购股份，应当符合《公司法》《证券法》《意见》《通知》、本细则和公司章程的规定，有利于上市公司的可持续发展，不得损害股东和债权人的合法权益。
第四条【决策程序和信息披露】上市公司回购股份，应当严格按照《公司法》《意见》《通知》、本细则及公司章程的规定履行相应的决策程序，并按《证券法》《意见》《通知》、本细则和其他相关规定的要求履行信息披露义务。
未经法定或者章程规定的程序授权或审议，上市公司、大股东不得对外发布回购股份的有关信息。
第五条【完善公司章程和内部规章制度】有回购股份意愿的上市公司，应当全面梳理公司章程及内部管理制度中与股份回购相关的内容，明确规定可以由董事会决定实施的回购情形，完善回购股份的持有、转让和注销等有关机制，健全回购股份的内幕信息管理等制度。
第六条【忽悠式回购的防范】上市公司董事会应当充分关注公司的债务履行能力和持续经营能力，审慎制定、实施回购股份方案，回购股份的规模、价格等应当与公司的实际财务状况相匹配。
上市公司回购股份，应当建立规范有效的内部控制制度，制定具体的操作方案，合理发出回购股份的申报指令，防范发生内幕交易及其他不公平交易行为，不得利用回购股份操纵本公司股价，或者向董事、监事、高级管理人员（以下简称董监高）、控股股东及其一致行动人、实际控制人等进行利益输送。
第七条【董监高的义务】上市公司全体董事在回购股份活动中，应当履职尽责，确保回购股份不损害上市公司的债务履行能力和持续经营能力，回购后的股权分布原则上仍应符合上市条件。
全体董事应当承诺回购股份不损害上市公司的债务履行能力和持续经营能力，并对外披露。
第八条【控股股东和实控人的义务】上市公司控股股东及其一致行动人、实际控制人，应当积极支持上市公司完善股份回购机制、依法实施回购股份，加强投资者回报；不得滥用权利，利用上市公司回购股份实施内幕交易、操纵市场等损害上市公司及其他股东利益的违法违规行为。
本所鼓励控股股东及其一致行动人、实际控制人为上市公司回购股份依法提供资金支持。
第九条【鼓励回购】上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。
第十条【证券服务机构的义务】为上市公司回购股份提供服务、出具意见的证券服务机构和人员，应当诚实守信、勤勉尽责，保证所出具的文件真实、准确、完整。
第十一条【禁止行为】任何人不得利用上市公司回购股份从事内幕交易、操纵市场和证券欺诈等违法违规活动。
第二章 回购实施的一般规定
第十二条【回购条件】上市公司回购股份应当符合以下条件:
（一）公司股票上市已满一年；
（二）回购股份后，公司具备债务履行能力和持续经营能力；
（三）回购股份后，公司的股权分布原则上应当符合上市条件；公司拟通过回购股份终止其股票上市交易的，应当符合相关规定；
（四）中国证监会规定的其他条件。
上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用前款关于公司股票上市已满一年的要求。
第十三条【回购方式】上市公司应当依法采用下列方式之一回购股份：
（一）集中竞价交易方式；
（二）要约方式；
（三）中国证监会认可的其他方式。
上市公司采用要约方式回购股份的，参照《上市公司收购管理办法》关于要约收购的规定执行。
第十四条【回购总量】上市公司因本细则第二条第一款第（二）项、第（三）项、第（四）项规定的情形回购股份的，合计持有的本公司股份数不得超过本公司已发行股份总额的10%，并应当在持有3年内转让或者注销。
第十五条【回购资金来源】上市公司可以使用下列资金回购股份：
（一）自有资金；
（二）发行优先股、债券募集的资金；
（三）发行普通股取得的超募资金、募投项目节余资金和已依法变更为永久补充流动资金的募集资金；
（四）金融机构借款；
（五）其他合法资金。
上市公司应当在回购股份方案中明确披露具体的回购资金来源和筹资方式，充分说明将资金用于回购股份可能对公司日常经营、研发、盈利能力、债务履行能力及持续经营能力等产生的影响。
第十六条【回购规模和资金安排】上市公司应当合理安排回购规模和回购资金，并在回购股份方案中明确拟回购股份数量或者资金总额的上下限，且上限不得超出下限的1倍。
第十七条【回购价格区间要求】上市公司回购股份应当确定合理的价格区间，回购价格区间上限高于董事会通过回购股份决议前30个交易日该股票平均收盘价的150%的，应当在回购股份方案中充分说明其合理性。
第十八条【回购实施期限】上市公司应当在回购股份方案中明确回购的具体实施期限。上市公司因本细则第二条第一款第（一）项、第（二）项、第（三）项规定的情形回购股份的，自董事会或者股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过12个月。
上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形回购股份的，自董事会或者股东大会审议通过最终回购股份方案之日起不超过3个月。
第十九条【回购交易的窗口期限制】上市公司在下列期间不得回购股份：
（一）上市公司定期报告、业绩预告或者业绩快报公告前10个交易日内；
（二）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；
（三）中国证监会和本所规定的其他情形。
上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形实施股份回购并减少注册资本的，不适用前款规定的条件限制。
第二十条【每日回购数量要求】上市公司回购股份应当合理安排每日回购股份的数量，每5个交易日回购股份的数量，不得超过首次回购股份事实发生之日前5个交易日该股票成交量之和的25%，但每5个交易日回购数量不超过100万股的除外。
上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形实施股份回购的，不适用前款规定的条件限制。
第二十一条【竞价回购申报价格与时间限制】 上市公司采用集中竞价交易方式回购股份的，其交易申报应当符合下列要求：
（一）申报价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格；
（二）不得在本所开盘集合竞价、收盘前半小时内及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行股份回购申报；
（三）中国证监会和本所规定的其他要求。
第二十二条【发行新股的限制】上市公司在回购期间不得发行股份募集资金，但依照有关规定发行优先股的除外。
第二十三条【回购专户】上市公司应当通过回购专用账户进行回购。回购专用账户仅限于存放所回购的股份，已回购的股份仅能按《公司法》《意见》《通知》及本细则规定予以持有、转让或者注销。
第二十四条【已回购股份的权利限制】上市公司回购专用账户中的股份，不享受股东大会表决权、利润分配、公积金转增股本、增发新股和配股、质押等权利。
第二十五条【债权人通知】上市公司回购股份后拟予以注销的，应当在股东大会作出注销回购股份的决议后，依照《公司法》的有关规定通知债权人。
上市公司已发行公司债券的，还应当按照债券募集说明书履行相应的程序和义务。
第二十六条【回购期间减持限制】上市公司相关股东、董监高在上市公司回购股份期间减持股份的，应当符合中国证监会和本所关于股份减持的相关规定。
上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形回购股份的，其董监高、控股股东及其一致行动人、实际控制人不得在公司回购股份期间直接或间接减持本公司股份。
第二十七条【回购登记事项】上市公司应当按照本所和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称中国结算）的有关业务规则，办理与股份回购相关的申领股东名册、开立回购专用账户、查询相关人员和中介机构买卖股票情况、注销回购股份等手续。
第二十八条【自主决定聘请中介机构】回购股份情况复杂、涉及重大问题专业判断的，上市公司可以聘请财务顾问、律师事务所、会计师事务所等证券服务机构就相关问题出具专业意见，并与回购股份方案一并披露。
第三章 实施程序和信息披露
第二十九条【听取回购意见】上市公司出现本细则第二条第二款第（一）项情形的，董事会应当及时了解是否存在对股价可能产生较大影响的重大事件和其他事项，并通过多种渠道主动与股东特别是中小股东进行沟通和交流，充分听取股东关于公司是否应实施股份回购等措施的意见和诉求。
第三十条【提议回购】上市公司董事长、控股股东、实际控制人等提议人向上市公司董事会提议回购股份的，提议应当明确具体，符合公司的实际情况，具有合理性和可行性，并至少包括本细则第三十一条第（二）项、第（三）项、第（四）项规定的内容。
提议人拟提议公司进行本细则第二条第一款第（四）项规定情形的股份回购的，应当在本细则规定的相关事实发生之日起10个交易日内向上市公司董事会提出。
第三十一条【回购提议的披露】上市公司收到符合前条规定的回购股份提议后，应当立即召开董事会审议，并将回购股份提议与董事会决议同时公告。公告的内容应当包括：
（一）提议人的基本情况及提议时间；
（二）提议人提议回购股份的原因和目的；
（三）提议人提议回购股份的种类、方式、价格区间、数量、占公司总股本的比例及拟用于回购的资金总额。回购股份数量、资金总额至少有一项明确上下限，且上限不得超出下限的1倍；
（四）提议人在提议前6个月内是否存在买卖本公司股份的情况，以及提议人在回购期间是否存在增减持计划的说明；
（五）提议人将推动公司尽快召开董事会或者股东大会审议回购股份事项，并对公司回购股份议案投赞成票的承诺；
（六）公司董事会对回购股份提议的意见及后续安排；
（七）中国证监会和本所认为需要披露的其他内容。
第三十二条【审慎评估要求】上市公司董事会应当充分评估公司经营、财务、研发、现金流以及股价等情况，审慎论证、判断和决策回购股份重大事项。
上市公司董事会可以就公司的财务和资金等情况是否适合回购、回购规模及回购会计处理等相关事项与公司会计师进行沟通，并在听取会计师意见后，审慎确定回购股份的数量、金额、价格区间和实施方式等关键事项。
第三十三条【决策程序1】上市公司应当制定合理可行的回购股份方案，并按照有关规定经董事会或者股东大会决议通过。
上市公司因本细则第二条第一款第（一）项规定的情形回购股份的，应当经股东大会决议，并经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。
上市公司因本细则第二条第一款第（二）项、第（三）项、第（四）项规定的情形回购股份的，可以依照公司章程的规定或者股东大会的授权，经三分之二以上董事出席的董事会会议决议。上市公司股东大会对董事会作出授权的，应当在提交股东大会审议的授权议案及股东大会决议中明确授权的具体情形和授权期限等内容。
第三十四条【决策程序2】上市公司进行本细则第二条第一款第（四）项规定情形的股份回购的，应当在本细则规定的相关事实发生或者收到该情形回购股份提议之日起10个交易日内，召开董事会审议回购股份方案。
第三十五条【决策程序3】上市公司董事会审议通过回购股份方案后应当及时对外披露，并同时披露董事会决议、独立董事意见和其他相关材料。
按照《公司法》和公司章程规定，本次回购股份需经股东大会决议的，上市公司应当在董事会审议通过回购股份方案后，及时发布股东大会召开通知，将回购股份方案提交股东大会审议。
第三十六条【回购股份方案内容】上市公司回购股份方案应当包括以下内容：
（一）回购股份的目的、方式、价格区间；
（二）拟回购股份的种类、数量、占公司总股本的比例及拟用于回购的资金总额；
（三）回购股份的资金来源；
（四）回购股份的实施期限；
（五）预计回购后公司股权结构的变动情况；
（六）管理层关于本次回购股份对公司经营、财务、研发、未来发展及维持上市地位等可能产生的影响分析；
（七）上市公司董监高、控股股东及其一致行动人、实际控制人在董事会作出回购股份决议前6个月买卖本公司股份的情况，以及在回购期间是否存在减持计划的说明；
（八）本次回购股份方案的提议人、提议时间、提议人在提议前6个月内是否存在买卖本公司股份的情况，以及提议人在回购期间是否存在增减持计划的说明（如适用）；
（九）回购股份后依法注销或者转让的相关安排；
（十）防范侵害债权人利益的相关安排；
（十一）对董事会办理本次回购股份事宜的具体授权（如适用）；
（十二）中国证监会和本所要求披露的其他内容。
上市公司回购股份拟用于多种目的用途的，应当在回购股份方案中明确披露各目的用途具体对应的拟回购股份数量、占公司总股本的比例及资金金额。
第三十七条【独董意见内容】上市公司独立董事应当在充分了解相关信息的基础上，就回购股份事宜发表独立意见。独立董事意见应当包括以下内容：
（一）公司回购股份是否符合《公司法》《意见》《通知》等相关规定；
（二）结合回购股份的目的、股价表现、公司价值分析等因素，说明回购的必要性；
（三）结合公司的经营、财务、研发、资金状况及回购股份所需资金和来源等因素，说明回购股份方案的合理性、可行性；
（四）其他应当说明的事项。
第三十八条【回购前主要股东情况】上市公司应当在披露回购股份方案后3个交易日内，披露董事会公告回购股份决议的前一个交易日登记在册的前10名无限售条件股东的名称及持股数量、比例。
回购方案需经股东大会决议的，上市公司应当在股东大会召开前3日，披露股东大会的股权登记日登记在册的前10名无限售条件股东的名称及持股数量、比例。
第三十九条【回购报告书的披露】上市公司应当在董事会或者股东大会审议通过最终回购股份方案后，按照中国证监会和本所的有关规定及时披露回购报告书。
第四十条【回购进展披露】 回购期间，上市公司应当在以下时间及时发布回购进展情况公告，并应当在定期报告中公告回购进展情况：
（一）首次回购股份事实发生的次日予以公告；
（二）回购股份占上市公司总股本的比例每增加1%的，应当在事实发生之日起3日内予以公告；
（三）每个月的前3个交易日内公告截至上月末的回购进展情况。
前款规定的公告内容，至少应当包括公告前已回购股份数量、购买的最高价和最低价、已支付的总金额。
上市公司在回购股份方案规定的回购实施期限过半时，仍未实施回购的，董事会应当公告未能实施回购的原因和后续回购安排。
公告期间无须停止回购行为。
第四十一条【回购方案的变更或终止】上市公司回购股份方案披露后，非因充分正当事由不得变更或者终止。
因公司生产经营、财务状况发生重大变化等原因，确需变更或者终止的，应当及时披露拟变更或者终止的原因、变更的事项内容，说明变更或者终止的合理性、必要性和可行性，以及可能对公司债务履行能力、持续经营能力及股东权益等产生的影响，并应当按照公司制定本次回购股份方案的决策程序提交董事会或者股东大会审议。
第四十二条【回购结果公告】回购期届满或者回购方案已实施完毕的，上市公司应当停止回购行为，并在2个交易日内发布回购结果暨股份变动公告。
上市公司应当在回购结果暨股份变动公告中，将实际回购股份数量、比例、使用资金总额与董事会或者股东大会审议通过的最终回购股份方案相应内容进行对照，就回购股份执行情况与方案的差异作出解释，并就股份回购方案的实施对公司的影响作出说明。
第四十三条【特定主体减持结果的披露】上市公司董监高、控股股东及其一致行动人、实际控制人，在上市公司披露回购股份方案之日起至发布回购结果暨股份变动公告前一日卖出本公司股票的，应当及时向公司报告卖出情况及卖出理由，由公司在回购结果暨股份变动公告中披露。
第四十四条 【回购注销安排】上市公司拟注销所回购的股份的，应当向本所提交回购股份注销申请和公告，以及中国结算出具的回购专用账户持股数量查询证明。
上市公司应当按照回购股份注销公告确定的注销日期，及时办理注销和变更登记手续。
第四章 已回购股份的处理
第四十五条【已回购股份的转让或注销】上市公司已回购的股份，应当根据披露的回购用途按照《公司法》《上市公司证券发行管理办法》《上市公司股权激励管理办法》《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》《意见》《通知》及本细则等相关规定办理转让或者注销事宜。
第四十六条【已回购股份的减持】上市公司因本细则第二条第一款第（四）项规定的情形所回购的股份，可以按照本章规定在发布回购结果暨股份变动公告6个月后采用集中竞价交易方式减持，但下列期间除外：
（一）上市公司定期报告、业绩预告或者业绩快报公告前10个交易日内；
（二）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；
（三）中国证监会和本所规定的其他情形。
本章所称的减持是指上市公司根据前款规定采用集中竞价交易方式出售已回购股份的行为。
第四十七条【减持预披露】上市公司拟采用集中竞价交易方式减持已回购股份的，应当经董事会审议通过，并在首次卖出股份的15个交易日前进行减持预披露，并至少公告以下内容：
（一）减持已回购股份的董事会决议；
（二）减持的原因、目的和方式；
（三）拟减持的数量及占总股本的比例；
（四）减持的价格区间；
（五）减持的实施期限（每次披露的减持时间区间不得超过6个月）；
（六）减持所得资金的用途及使用安排；
（七）预计减持后公司股权结构的变动情况；
（八）管理层关于本次减持已回购股份对公司经营、财务及未来发展影响等情况的说明；
（九）上市公司董监高、控股股东及其一致行动人、实际控制人在董事会作出减持已回购股份决议前6个月是否存在买卖本公司股份的行为；
（十）中国证监会和本所要求披露的其他内容。
第四十八条【减持申报价格和时间限制】 上市公司采用集中竞价交易方式减持已回购股份的，应当遵守下列要求：
（一）申报价格不得为公司股票当日交易跌幅限制的价格；
（二）不得在开盘集合竞价、收盘前半小时内及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行减持申报；
（三）中国证监会和本所规定的其他要求。
第四十九条【减持数量限制】 上市公司采用集中竞价交易方式减持已回购股份的，每日减持的数量不得超过减持预披露日前20个交易日日均成交量的25%，但每日减持数量不超过20万股的除外。
第五十条【减持进展披露】上市公司采用集中竞价交易方式减持已回购股份期间，应当在以下时间及时发布减持进展情况公告，并应当在定期报告中公告减持进展情况：
（一）首次减持已回购股份事实发生之日；
（二）减持已回购股份占上市公司总股本的比例每达到1%的事实发生之日；
（三）每个月的前3个交易日内披露截至上月末的减持已回购股份进展情况。
前款规定的公告内容，至少应当包括公告前已减持股份数量、减持的最高价和最低价、减持所得资金总额。
公告期间无须停止减持行为。
第五十一条【减持结果的披露】上市公司采用集中竞价交易方式减持已回购股份，减持期限届满或者减持计划已实施完毕的，上市公司应当停止减持行为，并在2个交易日内发布减持结果暨股份变动公告。
上市公司应当在减持结果暨股份变动公告中，将实际减持已回购股份数量、比例、减持所得资金总额与减持计划相应内容进行对照，就减持执行情况与减持计划的差异作出解释，并就本次减持对公司的影响作出说明。
第五十二条【已回购股份的注销】上市公司已回购的股份未按照披露用途转让，拟按有关规定在3年持有期限届满前注销的，应当在股东大会作出注销回购股份的决议后，依照《公司法》的有关规定通知债权人，并按照本细则第四十四条的规定办理。
第五章 股份回购的日常监管
第五十三条【内幕信息知情人填报】上市公司及相关各方在股份回购等信息依法公布前，必须做好内幕信息管理，不得泄露，相关内幕信息知情人不得利用内幕信息从事证券交易。
上市公司董事会应当在披露回购股份方案的同时，向本所报送本次回购股份的内幕信息知情人相关信息。
前款规定的内幕信息知情人，包括下列人员：
（一）上市公司及其董监高；
（二）上市公司的控股股东或第一大股东，及其一致行动人、实际控制人、董监高（含主要负责人）；
（三）除上市公司以外的回购股份方案的提议人，及其一致行动人、实际控制人、董监高（含主要负责人）（如适用）；
（四）为本次回购股份提供服务以及参与本次回购股份的咨询、制定、论证等各环节的证券服务机构，及其法定代表人和经办人（如有）；
（五）前述（一）至（四）项自然人的配偶、父母和子女；
（六）其他在公司回购股份前通过直接或间接方式知悉本次回购信息的知情人及其配偶、父母和子女。
第五十四条【回购交易监察】本所将对上市公司通过回购专用账户进行回购股份的交易行为，以及相关内幕信息知情人买卖该公司股票等交易行为进行监察。
第五十五条【日常监管措施】上市公司未按照本细则及其他相关规定披露回购股份信息的，本所可以要求其补充披露相关信息、暂停或者终止回购股份活动。
第五十六条【处分措施】上市公司回购股份违反本细则规定的，本所将视情节轻重对上市公司及相关当事人采取监管措施或者给予纪律处分。情节严重的，本所将上报中国证监会查处。
第六章 附则
第五十七条【回购比例的计算】计算上市公司已回购股份占公司总股本的比例时，总股本以公司最近一次公告的总股本为准，不扣减回购专户中的股份。
上市公司在定期报告中披露每股收益等相关指标的，发行在外的总股本应当扣减回购专户中的股份数。
第五十八条【规则衔接】本所现行有关规定与本细则不一致的，按本细则执行。
第五十九条【规则解释】本细则由本所负责解释。
第六十条【施行日期】本细则自发布之日起施行。本所于2013年3月29日发布的《上海证券交易所上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引（2013年修订）》（上证公字〔2013〕12号）同时废止。
附件2
《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》起草说明
近期，在中国证监会统一部署下，上海证券交易所（以下简称本所）拟定了《上海证券交易所上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》（以下简称《回购细则》）。现就《回购细则》的起草背景、起草思路、基本框架、主要内容等相关事项说明如下。
一、起草背景
