债市日报 | 物价水平低位基本稳定20240710

经济观察

CPI和核心CPI整体保持低位稳定。 6 月 CPI 同比 0.2% ，比前值下降 0.1 个百分点，低于预期；核心 CPI 同比 0.6% ，与前值持平；服务 CPI 同比 0.7% ，比前值下降 0.1 个百分点。整体来看， 3 月份以来居民消费物价水平变动不大，呈现低位稳定状态。细分来看，食品同比 -2.1% ，降幅比前值扩大 0.1 个百分点，是主要拖累，其中牛肉同比 -13.4% ，羊肉同比 -7.1% ，鲜果同比 -8.7% ，鲜菜同比 -7.3% 。猪肉同比 18.1% ，比前值大幅上升 13.5 个百分点，对于 CPI 形成小幅拉动。但是其他食品价格多数下滑幅度较大，导致整体食品价格回落。非食品项价格较前值变动不大，其中教育文化和娱乐（ 1.7% ）、医疗保健（ 1.5% ）、衣着（ 1.5% ）较高，交通和通信（ -0.3% ）、居住（ 0.2% ）较低，前者受前期汽车降价和 6 月原油价格调整影响，后者主要原因是房地产疲软连累房租价格较弱。

PPI同比降幅继续缩窄，环比转负。 6 月 PPI 同比 -0.8% ，降幅比前值缩窄 0.6 个百分点，主要是去年同期基数较高；环比 -0.2% ，再次转负，主要与 6 月份大宗商品价格回落有关。从产业链来看，采掘工业、原材料工业和加工工业 PPI 同比分别为 2.7% 、 1.6% 和 -2.0% ，比前值分别上升 3.9 、 1.1 和 0.6 个百分点，同比增速和增速上升幅度依次降低，说明产业链上游涨价向下游传导不通畅，反映出终端需求较弱。后续来看，在美联储开启降息周期之前，大宗商品价格预计以震荡为主，宏观情绪驱动能力较弱， PPI 环比维持弱势，同比难以摆脱负值区间。

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