下一个宇树？

调研纪要 · 公众号 · 科技创业科技自媒体 · 2025-02-20 23:59

正文

机器人近期市场关切更新：

1、关于figure ，其CEO宣布明日有重要更新，我们认为主要在其大模型方面，与神经网络相关的更新，figure供应链确定的有#绿的、兆威、鸣志、长盈、领益，银轮正在验证中。此外有一大预期差，figure下半身关节采用摆线针轮减速器，我们尚未确定供应商，或为figure链最大预期差。

2、关于小米， 今日小米召开机器人业务推进会，TP有参会，小米加力布局人形机器人，机器狗暂停布局，团队已转至坚米（#中坚科技子公司）。小米机器人供应商多为一级公司（富兴、国华、银牛、擎观等）。重中之重是灵巧手，1月已公开招聘灵巧手算法工程师，2家灵巧手合作厂商（一家中科院背景，一家海外背景），zjkj参与投资，ftkj为其灵巧手提供mcu芯片及空心杯方案。小米机器人3-4月在亦庄有重要进展和展示。小米链关注#峰岹、中坚、拓普。

3、关于灵巧手，腱 绳确实为增量方向，但是腱绳方案正在经历钢绳—高分子聚乙烯—PBO材料的方向转换，整体还较为前沿，目前我们建议关注从事PBO的#鼎龙科技，公司或正在接触1X老股东股权；触觉传感器是我们持续推荐的方向，我们在2024年初就重点研究并推荐了#汉威、福莱，并强调与mems技术无关。

4、关于上海机器人大平台传闻， 确有其事，但为浦东国企牵头，因此同样建议关注未来浦西的长三角联创中心。此方向关注#上海机电、上海电气、中坚。

Figure重磅AI更新来袭：

事件：2月20日，Figure AI创始人Brett Adcock宣布将于明天发布其公司历史上最重要的 AI 更新， 分享其在自研端到端机器人AI方面的进展。此次更新为Figure AI与OpenAI停止合作后首次更新，Brett Adcock近期多次强调近期工作的深刻性，其具身智能成果有望超预期。

1、以宇树为代表的企业近段时间的更新多在小脑领域，即运控能力。而特斯拉和Figure AI当前多聚焦在大脑领域。 此次更新不仅仅是简单的AI展示，更重要的是#代表人形本体自研AI 大模型，大脑领域技术进步迈出一大步。

2、Brett Adcock此前接受采访时表示：和OpenAI合作的问题在于其规模庞大、业务范围广泛，但为机器人等具体对象装配AI并非OpenAI的主要关注点。正确的解决方案是建立一个端到端AI模型，重点是为特定硬件专用。同时表示要在现实世界中大规模解决具身 AI，你必须垂直地整合机器人 AI。

3、 Figure 明日揭晓重磅AI更新，我们认为或成为下一个“宇树”，其供应链价值有望重塑，其产品方案设计值得重视，故投资机会分为两条线：1）客户线；2）产品线。

1）客户线：

除预期内的灵巧手模组供应商【鸣志】、【兆威】，结构件【旭升】，重视身体旋转模组总成【银轮】。

根据公司反馈【已拿到北美客户（非T）旋转总成1k台订单】和我们对Figure的量产节奏跟踪。我们预计【银轮股份】大概率是Figure旋转总成供应商，按照asp3万（去掉谐波价值），100万台下，30%份额，10%净利率对应9亿利润，30X对应市值270亿，主业11亿利润20X PE，合计500亿市值，看翻倍。

2）产品线：