各位嘉宾早上好，非常高兴今天有机会来参加这个国际峰会，50人论坛的会议，我一次都未缺席。非常高兴，今天我们讲养老金的投资。危机无法避免，但我们希望我们的养老金的投资能够穿越危机。如何穿越危机呢？我们想跟大家分享我们思考的4个要点，希望我们的养老金可以符合我所分析的这些要点。
首先我介绍一下全球范围内养老基金投资的现状。我们认为，养老金投资应该以资产配置为核心。OECD国家养老金的投向主要分为股票、债券、现金和存款、另类资产4类，另类资产主要包括REITs、黄金基金、贷款、房地产、对冲基金、私募股权和结构化产品等。长期来看，主要OECD国家的养老金投资均保持着较好的收益，尽管2008年金融危机时，养老金投资的业绩遭遇了很大的冲击，但是在重挫后很快开始反弹，大部分国家很快就回到了危机前的状态。
随着互联网的发展，危机是“新常态”。08年之后，各个市场的联动、一致性越来越明显，各大市场交易联动、反应极快，影响不可割裂。近20年来，发生崩盘次数越来越多，卷入资金规模越来越大，有了互联网后，危机传导性会更大，从一次极端走向另一次极端的趋势极为明显。
看完国外的投资，我们看一下国内的投资。社保是国家储备基金，从2001年开始投资，企业年金是从2006年开始的。去年也开始了基本养老金的投资，职业年金在逐步落地中，个人养老金渐行渐近。我们也在推动相关的政策。在此背景下，探寻我国养老基金投资的核心要点，对于养老基金的稳健运营、提升养老基金投资的专业能力，做好危机防控，至关重要。
关于养老基金投资的4个核心要点，首先是长期。
应鼓励长期持有、长期投资、更重要的是长期考核。如果实行长钱短考核，是很难有好的收益的。
第二点是以资产配置为核心，锚定大类资产的配置范围及比例，才能取得更好的效益。第三点重视权益投资对资产增值的作用，同时对权益投资予以一定限制。最后，应充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排，包括生命周期等产品的特点，都是符合不同年龄的投资者进行投资的。
细化来看，关于坚持长期，我们经常讲到，养老金投资是让老百姓享受到时间的复利。沃伦巴菲特说过，复利有点像从山上往下滚雪球，最开始雪球很小，但是往下滚的时间足够长，而且雪球黏得相当紧，最后雪球会很大很大。我们可以看到，过去52年，伯克希尔公司A股每股帐面价值年复合增长率19%，从19美元增长到172108美元，是第一年的9058倍。所以这三者环环相扣的，长期考核是长期投资业绩的重要影响因素，长期业绩优异鼓励长期持有。“长期性”是养老金的核心特征，脱离长期性，资产配置也失去意义。
在国内，长期性投资的成功案例就是社保基金。中国的社保基金会坚持了长期投资、价值投资和责任投资的理念。过去16年，社保基金年化投资收益率是 8.4%，最近楼部长发布的最新数据中，过去三年的年均投资收益率是9.37％。社保基金作为国家社会保障储备基金，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，具备长期性特征。在此基础上，形成了包括战略资产配置、年度战术资产配置和季度资产配置执行在内的资产配置体系。并采用中长期的考核机制以配合长期的资金属性和投资策略，每年进行考核，在组合层面综合评估一年业绩和三年业绩，看其是否超越相应的业绩基准，因此取得了很好的收益。
其次，养老金负债端资金的长期性本身就是一种投资优势。如果负债端的资产足够稳定，并把时间的周期拉到足够长，比如20年，那么各类资产长期的投资表现明显更加稳定，并能有效消除市场短期波动对投资业绩带来的负面影响，这样的收益特征更符合养老金的投资目标。
第二点是以资产配置为核心，也就是锚定大类资产的配置范围及比例，通过投资多元化分散风险降低资产损失概率，获取长期的稳定收益，在时间的复利下实现资产增值。战略资产配置是长期投资的锚。战略资产配置，是投资者着眼于长期投资目标制定的资产配置，时间跨度可以长达5-10年，从整体上平衡风险管理和长期收益目标。锚为资产配置决策提供参照基准，避免过度悲观和过度乐观造成决策失误，在复杂市场环境中保持稳定的投资方向，在投资多元化环境下，有效管理基金整体风险。坚持好战略资产配置的原则，发挥长期资金的优势，结合战术资产配置对组合的优化，顺势而为，是养老金投资的关键，也是对管理人投资管理能力的核心考验。
