文/梧桐小编
6月13日，证监会主板发审委审核6家公司的IPO申请，通过5家，浙江绩丰岩土技术股份有限公司被否决，成为2017年IPO被否的第28家公司。持续盈利能力被怀疑是该公司被否的主要原因。
绩丰岩土比较特殊的有三点，一是少见的双主业；二是有一家子公司是新三板挂牌公司；三是报告期内经营活动产生的现金流量很不理想，净资产收益率呈下降趋势。
绩丰岩土注册资本2.2亿元，实际控制人李中瑞，持股30.83%。本次申请公开发行股份数量 7336.41 万股。
初看利润表，虽然2015年净利润有所下滑，但大体上还是可以。再一看现金流量表，经营活动产生的现金流量很不理想，也缺乏一定的规律性。2016年经营活动产生的现金流量只有净利润的20%，说明市场竞争能力较差，也在一定程度上说明持续盈利能力不稳定。
小编先列出发审委对绩丰岩土询问的主要问题：
1、请发行人代表结合报告期各期营业收入和各期末应收账款变化情况进一步说明，
是否存在放松信用政策增加收入的情形
。与合同签署、应收账款等相关内控制度的制定及执行情况。结合应收账款的逾期、涉诉和期后回款情况进一步说明，应收账款的回款是否存在风险，坏账准备计提是否充分。报告期各期经营活动产生的现金流净额均低于当年净利润的原因。上述情形对发行人持续盈利能力是否构成了重大不利影响。请保荐代表人发表核查意见。
2、请发行人代表进一步说明，
报告期内，发行人员工平均薪酬呈现下降趋势的原因
，
是否存在压低薪酬支出调节利润的情形。请保荐代表人发表核查意见。
3、请发行人代表进一步说明，
关联方资金往来的具体流向及用途，借款合同的签订，履行的审批程序。未计算资金占用费的依据及其合理性。
发行人是否存在体外循环虚构采购、销售的情况。
报告期内是否还存在其他关联方资金往来的情形，
发行人关于资金管理、关联交易、防止关联资金占用的内控制度的建立及有效执行情况。请保荐代表人发表核查意见。
4、请发行人代表进一步说明：
（1）发行人同主要客户的交易是否有长期的协议约定，是否存在客户流失风险，是否具有可持续的风险；
（2）发行人业绩是否存在下滑趋势或风险。主要客户营销方式是否存在重大变化，所处的行业地位和行业经营环境是否已经或者将要发生重大变化，是否对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响。相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
5、请发行人代表结合发行人报告期内工程和租赁两大业务的毛利及占比变动趋势进一步说明：
（1）自有资产租赁和融资资产租赁在资产构成、收入和毛利等方面的占比情况，对发行人租赁业务的资产完整性和独立性是否构成实质性影响。未来业务发展方向。行业分类的依据及其合理性，关于业务模式的说明是否真实、准确；
（2）发行人两大业务毛利率波动较大且波动趋势存在差异的原因及其合理性、可持续性；
（3）发行人的主营业务和经营模式是否发生重大变化，对本次发行是否构成重大不利影响，相关信息和风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
少见的双主业
发行人的主营业务包括：
1、地基与基础工程业务，可细分为基坑支护、桩基工程、地基处理等工程服务；
2、建筑物资租赁服务，发行人自有工程设备及 H 型钢、拉森钢板桩等建筑物资在闲暇时对外出租，同时，发行人子公司绩丰物联专业从事大型起重机的租赁业务；发行人子公司禾 润机械主要从事碗扣式脚手架、贝雷片等建筑物资的租赁业务。
在2014年、2015年、2016年报告期内第一主业大致占营业收入的三分之二、第二主业占三分之一左右。
虽然说只有创业板禁止双主业，主板没有禁止，但近几年仍然很少见到
。
净资产收益率总体呈下降趋势
2014 年度、2015 年度、2016 年度，公司按照扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润计算的加权净资产收益率分别为 8.55%、6.07%、5.83%，总体呈下降趋势，主要是因为报告期内的净资产持续增加所致。
净资产是公司开展经营活动的物质基础，净资产增加，净资产收益率下降，说明公司盈利能力差。如果IPO成功，净资产更是爆炸性增长，净资产收益率更会猛烈下降。
一家子公司为新三板挂牌企业
浙江绩丰物联科技股份有限公司注册资本5000万元，绩丰岩土持股79.28%。绩丰物联2015年10月19日登陆新三板，股票代码为 833834。该公司专业从事大型起重机的租赁业务。2014、2015、2016年营业收入分别为8263万元、8737万元、7778万元；净利润分别为510万元、1168万元、702万元。
中层、普通员工薪酬呈总体下降趋势
发审委询问的一大问题就是发行人人均薪酬报告期内总体呈下降趋势，怀疑是否通过降薪增利润。
从上表可知，报告期内，高层员工薪酬是连年增长，中层员工、普通员工在2014年平均薪酬最高，后面是负增长、微增长。
这个薪酬的变化并不是普遍存在的，小编认为，影响薪酬最重要的因素永远是业务能力和为公司创造的价值！
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