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重点推荐
【天风首席团】事件：昨日，国务院公布最新的乘用车双积分政策，明确考核比例不变，推行时间不缓，即2018-2020，8%、10%、12%；此前市场传闻因为政府可能因为德国而将考核整体推迟一年；但今天的征求意见稿公布即证伪前期关于考核推迟的传闻利空。汽车、电新、有色、基础化工、机械军工行业联合召开了电话会议第一时间进行了解读。
【汽车】短期新能源汽车市场回暖概率远高于走淡，板块投资信心也将受到双积分新方案和近日新能源汽车销量增长提振，同时特斯拉Model 3预计按计划排产也将形成板块催化。中长期来看在双积分政策下供给端持续升级，需求端也将更快启动。建议把握当下，把握今年新能源乘用车爆款车（A00、热销油车电动版、豪车）及其产业链机会，重点关注特斯拉产业链（下半年Model 3预计顺利投产带来的预期），以及明年巨头的加入及其产业链机会。投资建议：拓普集团（特斯拉产业链标的，供应底盘轻量化结构件）、众泰汽车（电动领域发展时间早，A00级产品储备丰富）、江淮汽车（与大众合资研发生产纯电动车）。建议关注：宇通客车（客车领域唯一龙头，更受益于新能源客车领域集中度提升）。
【电新】继续看好新能源汽车板块的短期逻辑是新能源汽车的销量总数和结构都在好转。5月新能源汽车销量维持了一个很高的增速。而从5月份数据上来看，市场担心的车辆小型化和插电化的趋势并未出现，我们认为针对普通消费者的A级车才是未来在真正的增长潜力所在。所以，对于动力电池行业来说，5月份的新能源汽车销量总数和结构都是十分有利的。重申我们16年产品发布时就提出的观点，Model 3将成为汽车行业的Iphone4，代表着汽车电动化大浪潮的开启。根据近期调研结果，对于动力电池行业来说，一季度比较艰难，4月份开始出货量逐步提升，5-6月份产业链逐渐进入正常生产状态。继续推荐抄底组合“杉杉股份、先导智能、国轩高科、当升科技”。
【有色】重申对于锂行业的观点：1、短期来看，碳酸锂供不应求仍会持续。2、全年来看，碳酸锂的有效新增供给不超过3万吨；需求方面，全球有望新增40万辆新能源汽车。3、长期来看，新能源汽车已经逐步向续航400公里，价格20万以内并拢。锂离子电池的需求处于汽车销量大幅增长，行业龙头的增速明显高于行业增速是大概率事件。总结：短期碳酸锂价格可能继续上涨，中期来说碳酸锂供需可能仍存缺口，长期来看行业快速发展，并且集中度可能持续上升，天齐锂业、赣锋锂业和雅化集团作为行业龙头有望长期保持快速增长。
【基础化工】5月电动汽车产销数据印证行业增速回升的判断，双积分政策利好未来发展。近期草根调研，龙头公司2季度销量环比快速增长。继续看好锂电材料板块，尤其是湿法隔膜。我们认为：1、高端湿法+涂覆的技术难度较干法隔膜更高，扩产企业中真正掌握技术存在很大不确定性。2、隔膜投产周期较长，周期在3年以上。因此，在建产能投产进度或将低于预期，未来2年高端湿法隔膜供给依然偏紧。3、隔膜降价空间并不大。隔膜资金和技术密集，投入产出比不到1，技术风险大，必然要求高毛利补偿风险。4、成本差异明显，龙头公司湿法毛利率50%，二三线企业毛利率仅30-40%，大幅降价必然导致二三线企业投资意愿降低甚至停产。目前中高端湿法隔膜价格平稳，龙头公司盈利能力将维持高位。推荐隔膜明星组合：沧州明珠&星源材质；关注创新股份。
【机械军工】锂电池自动化：投资依旧火爆，从前端向后端自动化大潮！由于设备投资处于产业链的前端，对当下的新能源汽车销量并不敏感，而体现在对未来的预测上，因此设备厂的投资更看重长远空间。我们梳理了锂电设备投资领域的三条逻辑：1、第一是政策主导了投资，各种补贴政策和积分政策落地，对板块带动明显，比如从油电混到纯电动、从大巴到乘用车、从单车电池容量限制到碳排放积分、新能源牌照等政策。2、第二是整车消费需求的带动下游电芯、电池组的需求由此带动，每月整车销量超预期会直接拉动整体股价。3、第三是技术升级自动化需求的不断提高，从前端涂布分切卷绕到后端检测物流PACK自动化，自动化程度不断提高，而从磷酸铁锂到三元/多元技术，对设备的需求则可能是颠覆性的。4、投资标的：先导智能、赢合科技、今天国际与诺力股份（无锡中鼎）。
【家电】三花智控股价创近2年新高，目标350亿，继续强烈推荐！三花汽零产能建设有条不紊，市占率稳居行业龙头。下半年新能源车销售旺季下，特斯拉Model 3即将量产，国产新能源车客户拓展加速，热管理部件放量在即。空调制冷零部件业务维持高景气度，一季报再超预期；海外亚威科利润率有较大提升空间。我们预计并表后，公司17/18年传统业务净利润11.0/12.3亿元，汽零业务1.96/2.82亿元。考虑定增及配套融资后，17年净利润对应定增后估值约为24xPE，维持买入评级。
【建筑】特色小镇深度报告：上下联动，政策加码，特色小镇已成燎原之势。特色小镇在城镇化过程中扮演者举足轻重的角色。目前中央大力推动，第二批全国特色小镇名单发布在即，各地方政府和金融机构纷纷政策支持，热度持续增温。我们预计未来三年年投入将达万亿级别，园林行业通过生态环保建设、特色产业导入等多方面切入，将最为受益。建议关注棕榈股份、美尚生态、岭南园林、铁汉生态、蒙草生态、东方园林等园林公司。
买方观点
今年的市场行情继续围绕“业绩确定性”与“低估值”展开，机构抱团严重，本着“漂亮50”会演变为“漂亮150”的想法，客户对于价值白马的估值洼地研究依然很关注，6.21即将揭晓的MSCI指数是否纳入A股的消息，成为支撑近期上证50持续上涨的一大动力。不过近期大盘蓝筹上涨的同时，中小创也在不断新低。同时，国际市场上科技股的氛围浓郁，最近海外上市的中概股表现非常突出，腾讯和阿里巴巴的估价都创下近期新高，包括AlphaGo在内的一些新科技产品不断推出，刺激了海外TMT行业的估值提升。而国内，中小创也创业板经过半年时间的下跌调整，很多个股估值上的风险已经逐步释放，下半年，部分业绩优秀的TMT股价可能在中报前后开始走强，后续可重点关注。
研究分享
【电新】新能车板块大涨，销量反弹预判验证，继续推荐新能车板块反弹行情。我们继续维持对于6-7月份新能源商用车放量的判断，行业短期预期将进一步修复。而7月份Model 3的发布将正式开启汽车电动化大浪潮，行业长期市场天花板无限打开。继续推荐底部配置新能源汽车板块，继续推荐我们的抄底组合杉杉股份、先导智能、国轩高科、当升科技。
【电新】宏发股份大涨，新能源汽车板块大涨推动公司再创新高，建议关注公司从汽车继电器、高压直流继电器到汽车电子的战略性布局。预计17-19年净利润7.95、10.2、12.4亿；同比增长36.69%、28.35%、21.68%；EPS1.49、1.92、2.33，维持“买入”评级。
【汽车】乘用车双积分政策公布最新征求意见稿，三个值得注意的变化/要点：1）新能源积分的要求并未推迟：仍然是2018-2020，8%、10%、12%的比例要求。2）新能源车型的具体的积分算法发生变化：原来是直定PHEV为2，FCV为4-5，BEV为2-5，按里程确定；现在BEV按0.012*里程+0.8来计算，上限为5，针对电能消耗量（Y）还有倍数调整。3）小规模车企油耗要求进一步放宽：原年降8%以上，标准放宽60%，6%的放宽30%；现在分别是6%和3%。因此在大方向上，对新能源乘用车行业的影响变化不大。
【建筑】中期策略报告：国企改革进入黄金窗口期，民营企业存在结构性机会。在目前建筑行业景气度逐渐下行，且建筑国企估值较低的情况下，国企改革已经进入了必要阶段和难得的黄金窗口期。推荐关注葛洲坝、中国建筑、中国中铁、中国中冶、中国电建、中国核建、中国铁建、中国交建等标的。地方国企改革方面，浦东建设、隧道股份、山东路桥、上海建工等标的同样会受益于改革过程。民企方面，在行业集中度逐步上升以及政府对于装配式建筑与全装修的政策推动下，建筑民营企业中存在的钢结构、全装修等结构性机会仍然值得关注。钢结构方面，建议关注杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构等标的。住宅全装修方面，建议关注奇信股份、全筑股份、广田集团等家装龙头企业。园林方面，建议积极关注发展战略较为激进的园林民营企业的投资机会，比如东方园林、美尚生态、铁汉生态、棕榈股份等。
【商社】鄂武商A董事会换届尘埃落定，关注低估龙头后续新布局！公司为国资背景的区域零售龙头，同时融入民资的灵活机制；线下渠道资源与高物业资产重估价值是同线上融合的先天优势；积极改善经营，保证业绩稳健增长，董事会换届为公司转型升级带来新预期。我们预计2017年净利润11.43亿，当前市值对应12×PE，处于安全底部，重点关注！
【有色】诺德股份锂电铜箔龙头，深度受益铜箔价格上涨。铜箔是锂离子电池集流体的主要材料，占动力电池生产成本的5%-7%。其生产工艺要求高，核心生产设备阴极辊依靠向日本进口。新能源汽车放量拉动铜箔需求，阴极辊供不应求，导致铜箔行业供需缺口的放大。诺德股份四家子公司合计铜箔产能3万吨，锂电铜箔市场占有率达四成以上，是行业的绝对龙头，充分享受行业高景气下的业绩弹性。预计17-19年净利润5.63/7.53/8.67亿元，EPS为0.49/0.65/0.75元，对应PE为25/19/16x。考虑到公司为锂电铜箔行业龙头，市场占有率超30%，业绩弹性远超同业，给以目标价19.6元，对应2017年40倍PE，买入评级。
【金工】我们的戴维斯双击策略：主要是在EPS增长的基础之上，寻找加速增长的标的，在有效控制PE向下波动的前提下，有望获得EPS和PE的“双击”的乘数效应的投资收益。策略在回测期内实现了25.07%的年化收益，超额基准22.28%，且在回测期内的8个年度里（2017为不完整年度），每个年度的超额收益均超过了12%，具有非常好的稳定性。截止6月9日，2017年策略相对中证500指数获得了14.07%的超额收益，相对最大回撤仅为1.55%，收益回撤比高达9.10。
【交运】上港集团第三大股东同盛集团以5.45元/股价格转让34.8亿股（190亿市值，约占上港总股本15%）给中国远洋海运集团有限公司。交易对中远海、招商系直接标的影响及其他交运板块国改标的梳理：1、中远海和招商系直接标的：交易本身直接相关的标的从强到弱分别为中远海运港口、中远海控、招商局港口；2、从全市场角度来看，国企改革很可能在下半年全面落地，上港和中远海的上下游整合逻辑上类似于深化和国电的重组，未来国企改革或将涉及到航空、铁路、物流、航运、港口、公路等多个子领域的标的。
