八月的交易结束了，月初黑色、建材、能化开启下跌，中旬止跌筑底，下旬以黑色为首开启反弹，月底月初的商品指数几乎收平，商品指数收了个豁嘴状U型，然后在月末上扬的嘴角明显坏了。
需求下行周期，工业品应该逢高做空；
货币滥发时代，
商品需要重新
估价。
降息交易、特朗普交易、衰退交易、东升西降、金九银十，等等，那啥，都这么多名词了，市场到底想交易什么呢？是交易通胀，还是衰退呢？
无非是衰退交易大战
金九银十，
美联储衰退式降息PK预防式降息
。
来捋下：
金九银十逻辑是暑期后商品的季节性需求恢复，我们复盘来看，历年金九银十的需求是明显上升的，但所兑现的商品
涨跌却是参差不齐，因市场已经提前定过价。传说中的金九已经来了，我们要寻找具体产品的超预期因素。
09合约的鏖战进入尾声，01的定价更为重要。鉴于当下
供需层面和宏观弱势，很多工业品的多头未必坚定地抢夺筹码，而空头想空到最好的价格更符合逻辑。因此，当下的反弹是犹豫的。9月的大戏是美联储降息，国内商品大概率迎来更强烈的震荡行情。01合约将逐步戴上基差的枷锁，而15价差交易逐步开始活跃。
2、关注国内国外两个市场，预计商品行情会走向分化。
国内而言，在消费未能有效提振，出口的增速仍有疑问的背景下，市场整体的购买力正在不断地被重新评估，逻辑会集中到商品谁来买这个问题，是内需还是出口；后续关注国内货币政策，比如降准、通过自律机制降低存款负债成本等；关注财政发力节奏，关注
超长期国债、
新增地方专项债等措施；关注内需消费可能有新的刺激政策，等等。
国外而言，美元降息会开启国际投行指向的5D牛市、超级牛市吗？新兴国家会撑起需求的一片天吗？输入型通胀会卷土而来吗？虽然8月衰退交易因美国消费等数据的改善有所收敛，
但
降息预期变化导致美元走弱并不会一帆风顺，地缘政治因素导致的避险需求、美国大选变局等因素也会导致商品异常波动。在复杂驱动下，
商品
行情大概率进一步分化
，
贵金属、
有色
仍将强
于
黑色
、
能化。
3、能化仍难有趋势性行情，短趋势或对冲更为稳妥。
能化板块商品仍阶段性受限于原油“减产底，需求顶”的波动限制，而衰退的阴霾叠加OPEC四季度可能的产量回补，原油价格有可能突破区间。关注国内成品油产销，继续关注美联储降息节奏，关注金油比、铜油比等交易机会，根据库存、基差和利润的波动，继续操作能化品种间的强弱关系。
近期
地缘政治担忧加剧，利比亚供应问题提振原油价格，但市场对现实的利好反应较为迟钝。
近多远空格局延续，淡季即将到来，关注短期冲高因素，以及逢高继续空配原油的操作性。
因此，原油的节奏决定了能化整体逢高做空的可能，
但我们仍需要关注美联储降息交易和地缘事件的影响，在逻辑频繁切换和剧烈波动之下，节奏和方向一样重要。
而煤炭或许相对温和，在原油有明显趋势的前提下，多煤空油或为四季度选择。
最近我们能化对冲策略表现不俗，多EB空PX、
多EG空LL、
多EG空TA等策略均取得较好效果
，但即使是对冲策略，也需要注意持仓和节奏。
9月交易来了，
多空逻辑咬合，上涨或下跌都不会无所顾忌，关注国内政策和美国非农等指标，关注美元降息的节奏等等。
前方高能，系好安全带。
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