专栏名称: 学恒的海外观察
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【国信港股&海外】海外市场速览-港股近期或有回调,将创造买入机会

学恒的海外观察  · 公众号  ·  · 2023-01-01 12:06

正文

报告发布日期: 2023年1月1日
报告名称: 《国信证券-海外市场速览-港股近期或有回调,将创造买入机会》


证券分析师: 王学恒

证券投资咨询执业资格证书编码: S0980514030002

证券分析师: 张熙,CFA

证券投资咨询执业资格证书编码: S0980522040001


核心观点

恒生指数2022年收益率一跃超过沪深300和标普500

经历了11-12月的强势反弹,恒生指数2022年全年表现从跑输沪深300和标普500转为跑赢。其中,恒生指数在11月单月实现了27%的涨幅,12月上涨有所放缓,月涨幅约为6%。全年来看,恒生指数下跌16%,沪深300下跌22%,标普500下跌19%。


基本面:信号已至但实质改善未落实

从基本面的角度看,市场对2022年四季度公司业绩的下行具有一定共识;在我们的经济周期择时框架中,中国经济的复苏也将在2023年1月后到来。虽然一些正面的信号已经显现,但是将它们落实在估值模型中为时尚早。同时,A股近期的走势也显示出国内的基本面尚未见到实质性拐点。


资金面:港股对10年美债跟涨未跟跌

从资金面的角度看,10年美债从10月下旬4.3%的高位迅速下行至12月初3.4%的低位,这是港股反弹的重要驱动因素。12月初,我们已经对美债收益率的向上修复做出了判断。截至年末,美债收益率已经从3.4%向上修复至3.9%,基本完成了我们所设想的修复,但在这个过程中,恒生指数并没有随之回落。后续,我们不认为10年美债收益率近半年会有明显的下降趋势。







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