【浙商银行FICC·贵金属】贵金属市场周报（2024年9月2日-2024年9月6日）

2024/9/2-2024/9/6市场情况

上周，现货黄金开盘在2,502.44美元/盎司，现货白银开盘在28.819美元/盎司。周二，美国8月Markit制造业PMI终值与ISM制造业指数不及预期，衰退预期导致铜等基本金属破位下行，拖累贵金属走势疲软。周三，欧洲各国综合PMI与服务业PMI普遍不及预期，衰退预期导致贵金属市场承压下行，现货黄金最低触及2,471.50美元/盎司，现货白银最低触及27.66美元/盎司。周四，美国经济数据喜忧参半，其中美国8月ADP就业人数不及预期，但美国当周首次申请失业救济人数、8月Markit综合PMI终值、服务业PMI终值、ISM非制造业指数好于预期，一定程度缓解了衰退预期，贵金属市场迎来反弹。周五，美国8月失业率4.2%符合预期，但新增非农就业人数14.2万低于预期，且前值被大幅下修，市场担忧美国劳动力市场放缓，衰退预期再起，数据公布后市场增加了对9月降息50BP押注，贵金属市场短暂冲高后掉头向下，现货黄金收盘报2,497.09美元/盎司，周跌幅0.21%；现货白银收盘报27.926美元/盎司，周跌幅3.10%。

下周，重点关注美国8月CPI与PPI、当周首次申请失业救济人数、9月密歇根大学消费者信心指数等经济数据，以及欧洲央行利率决议、美国总统候选人哈里斯和特朗普电视辩论。目前市场对9月降息25BP还是50BP仍然存疑，如果美国经济能印证通胀稳步下行且劳动力市场有限降温，则市场降息预期修正，黄金受降息预期回落恐向下寻求支撑，重点关注2480一线支撑；如果美国劳动力市场过快放缓，市场交易衰退预期及50BP降息预期，黄金有望高位震荡，但白银恐进一步向下寻求支撑。

SPDR黄金ETF持仓情况

截至2024-09-06最大的黄金上市交易基金（ETF）SPDR GoldTrust持仓量为862.74吨，上周累计净增持0吨。

iShares白银ETF（SLV）持仓情况

截至2024-09-06 iShares白银ETF持有量为14,500.09吨，上周累计净增持6.76吨。

CFTC黄金持仓情况

数据来源：wind

CFTC白银持仓情况

数据来源：wind

上周，黄金ETF持仓不变但CFTC净减仓，显示黄金在历史高位附近投资者选择获利了结，后市上行动力不足；白银ETF净增仓但CFTC净减仓，显示白银配置型需求回暖但投机型需求回落，多头力量没有形成共振，建议投资者短线观望。

上周，黄金期现基差跟随单边情绪波动，单边回落时主力合约基差最低触及2.58元/克，升水率1.63%；单边反弹时主力合约基差最高触及3.12元/克，升水率1.98%。在降息的背景下，黄金期现基差有下行动力；叠加国际金价走弱，国内传统实物黄金消费旺季即将到来，两所有望去库。建议投资者结合单边波动开展波段交易，重点关注逢高做窄交易机会。

沪金主力合约与现货升贴水情况（截至2024年9月6日）

上周，白银期现基差跟随单边情绪波动，单边回落时主力合约基差最低触及31元/千克，升水率1.58%；单边反弹时主力合约基差最高触及49元/千克，升水率2.51%。在降息的背景下，白银期现基差有下行动力；叠加国际银价走弱，两所有望延续去库。建议投资者结合单边波动开展波段交易，重点关注逢高做窄交易机会。

沪银主力合约与现货升贴水情况（截至2024年9月6日）

上周，黄金境内外价差与国际金价呈负相关关系，盘中最高触及-0.56元/克，最低触及-1.41元/克。在金价走弱、实物黄金消费旺季即将到来两所有望去库的背景下，黄金境内外价差不具备大幅走低的基础。建议投资者结合单边及汇率走势开展波段交易，重点关注逢低做宽交易机会。

黄金境内外价差情况（截至2024年9月6日）

上周，白银境内外价差突破720-740波动区间掉头向下，最低跌破600元/千克。一方面，在两所去库存背景下，白银境内外价差不具备大幅走低的基础；另一方面，白银进口渠道通畅背景下，白银境内外不具备大幅走高的基础。建议投资者结合单边走势开展波段交易，重点关注逢高做窄交易机会。

白银境内外价差情况（截至2024年9月6日）