调研系列一：昊志机电，“内外兼修”的电主轴大佬 |方正机械吕娟团队

昊志机电：受益3C行业高景气，业绩加速增长。

核心投资逻辑

※ 拟收购显隆电机，进一步增强国内电主轴领先地位：公司拟不超过8000万元收购东莞市显隆电机80%股权，显隆电机主营业务承接国内知名电主轴厂商科隆电机，预计公司通过此次收购将进一步巩固在电主轴市场的领导地位，在生产、销售和研发等多个方面形成显著协同效应，提高公司在中高档领域的市场竞争力。

※ 受益下游行业高景气，主业加速增长。公司地处广州，3C和木工机械产业链聚集效应明显，受益于新一代手机创新大年和木工机械行业火热，下游金属CNC、玻璃精雕机和木工加工中心等设备需求量高速增长，公司的电主轴作为设备核心零部件有望加速放量，进入业绩成长期。

※ 以“内生+外延”方式发展高端装备制造业。公司未来有望通过“内生+外延”的方式紧抓高端装备制造业发展契机，一方面逐步增强数控机床核心零部件的技术储备，大力发展电主轴、数控系统、电机电控等核心产品；另一方面逐步切入工业机器人核心零部件领域，逐步实现核心零部件减速器等产品的进口替代。

※ 盈利预测与评级：我们预计公司2017-19年净利润分别为1.04、1.53、2.23亿元，对应2017-19年EPS分别为0.41、0.60、0.88元，对应PE分别为41、28、19X，给予公司“推荐”投资评级。

※ 风险提示：现有业务市场下滑风险；新业务拓展不及预期。

方正机械吕娟团队：用研究创造价值，为您保驾护航！

吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)

高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。

周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。

李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。

张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。

邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。

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