A股四闯MSCI能否扬眉吐气？海外投资或成新凤向

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明天对于中国乃至世界的投资者都是一个极其重要的日子，因为A股将面临第四次的冲关MSCI。

在分析人士眼中，此次A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率比2016年显著提升，如果纳入成功，市场情绪面要大于资金面，将利好优质大盘蓝筹股；若纳入失败，市场冲击也相对有限。

目前全球MSCI指数分布：

MSCI全球指数（MSCI AC World）分为MSCI发达市场（MSCI World）和新兴市场指数（MSCI Emerging Market）两部分，涵盖23个发达市场、24个新兴市场、以及前沿市场和独立市场。MSCI是全球投资组合经理采用最多的基准指数，据MSCI估算，全球共有约10万亿美元的国际资本（包括被动和主动型管理的基金）追踪MSCI指数，其中，约1.5万亿美元的资金跟踪MSCI新兴市场指数。

发达市场（23）：美国、加拿大、奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、爱尔兰、以色列、意大利、荷兰、挪威、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士、英国、澳大利亚、日本、新西兰、新加坡。

新兴市场（24）：巴西、智利、哥伦比亚、墨西哥、秘鲁、捷克、埃及、希腊、匈牙利、波兰、卡塔尔、俄罗斯、南非、土耳其、阿拉伯、中国、印度、印度尼西亚、韩国、马拉西亚、巴基斯坦、菲律宾、泰国。

前沿市场：阿根廷、克罗地亚、爱沙尼亚、立陶宛、哈萨克斯坦、罗马尼亚、塞尔维亚、斯洛文尼亚、肯尼亚、毛里求斯、摩洛哥、尼日利亚、突尼斯、西非经济和货币联盟（WAEMU）、巴林岛、约旦、科威特、黎巴嫩、阿曼、孟加拉国、斯里兰卡、越南。

独立市场：沙特阿拉伯、牙买加、巴拿马、特立尼达拉和多巴岛、波斯尼亚、黑塞哥维那、保加利亚、乌克兰、博茨瓦纳、加纳、津巴布韦、巴勒斯坦。

MSCI 和中国字里行间的态度

四年之久中国多次闯关屡次遭到失败，面对中国过于波动大的市场的政府干预性一直都是饱受弊病，而上市公司的频繁停盘也是MSCI说NO的原因所在。但是据了解新的会议正在展开，而且这半年中国市场有了新的气息，不管是打击

坐庄还是对待上市公司的违法违规行为的查处，都极大的增强了纳入MSCI 的可能性。

　例如，沪港通和深港通的陆续开放，也为海外投资者打开了超过 A 股总市值 75% 的投资空间。随着中国的股票市场更加开放，连同 MSCI 本次提出的纳入 A 股的新方案，A 股纳入 MSCI 不再遥不可及，而是拥有了全球投资者都应该做好心理准备的真实的可能性。

MSCI：正在考虑新的提案

　　2016 年 6 月，MSCI 在拒绝了A股的时候，提出了以下三个需要解决的障碍，分别是 QFII 资金的流动性和每月 20% 的赎回限制、停复牌制度，以及中国监管当局对 A 股金融产品有预先审批权的限制。

　　2017 年 3 月，MSCI 带着新的提案重新开始徵询。在这份新提案中，按照如下筛选标准将纳入的股票数目从 448 只减少到 169 只：

　　1、仅限可以在沪港通和深港通交易的的大盘股

　　2、剔除两地联合上市中 H 股已经是 MSCI 中国指数成份股的公司所对应的 A 股

　　3、剔除已停牌超过 50 天的指数成分

　　4、剔除在过去的 12 个月内已停牌超过 50 天的证券

　　5、IPO 新股没有快速纳入通道

MSCI的新提案。来源：MSCI

目前对于A股纳入MSCI 表示较为乐观的状态，主要原因是新的提案可以对于股票的流动性和资本的流动性做了良好的补充。但是目前的障碍在于任何和A股相关的投资产品都需要进行审批的严格流程。

海外投资者来说纳入之后的配置资产的好处

中国是个正在多元化的市场，中国股市的市值加上交易量都是在世界排名第二名。中国的经济还在稳步增长的前提下，海外投资对于国内的市场逐渐青睐也是有可能的，而对待机会方面考虑也是作为一个海外投资者趋利避害要考虑的问题。

最大的股票市场  

然而，但A股纳入了MSCI的时候会有全球投资者参与其中，但是只是包括了个别的成分股。而目前阶段纳入MSCI的股票能不能代表整个A股市场这也是个问题。

目前来说最能代表大盘的是深成指和创业板的指数，而对于上证指数的失真也是饱受弊病，因为金融蓝筹都是在上证上市较多，而面对大盘的风险国家也是及时的进行了调控，而最终导致的就是失真严重的后果。

上证指数

深证成指

MSCI中国元素的增加，认可度的提升不容小视

目前，A股虽然没有纳入MSCI。但是，在外国早就有了很多的指数包括了中国的蓝筹股，比如海外的基准指数中经常会用的有美国的中概股、香港的H股或者是中国的华夏50，以及蓝筹银行等股票作为基准。而据统计这些与我国相关的指数合计占MSCI新兴市场指数的比重约28%，直接或间接追踪MSCI中国指数的资产规模大约在4000亿美元。

而我国不管是经济地位还是国家实力都在逐年增强，而对于世界的影响力更是仅次于美国。世界第二的经济体，再加上近几年的一带一路、亚投行、以及近期的欧洲换取了将近5亿的欧元转换为人民币外汇储备，这都在无形中提高了中国的经济地位。而作为世界第二大的股票交易市场到至今为止没有纳入MSCI也是有点说不过去的啊。

而我国资本市场历经多年的市场制度化建设和改革，成果丰硕，伴随我国资本市场的进一步的改革和开放，沪深港通的顺利启动和平稳运行，目前A股纳入MSCI指数的主要障碍已明显变少，且涉及基础性制度的障碍基本清除。

不管是降低权重的大小，还是通过修改上市公司的停牌制度都是逐步减轻了纳入的层层阻力。

对中国投资者而言：纳入A股带来国外资金流入并且促进境内市场的成熟

中国目前开放了海外的投资机构QFII、但是对于股票购买的限制以及兑换的外汇都是有着重重限制，当然这也是和我国目前股市波动大，投资者偏散户化，以及金融监管尚未达到欧美的健全水平考虑，不过对于一个开放的中国经济需要国外资金的投入与吸引。而如果纳入了MSCI 将会对于海外投资者多出一个选择，也会加强与世界的联系和海外的投资热情。

而目前来看MCSI提案的个股有169只，如果假设5%部分纳入比例，被动流入资金预计为14.9亿美元。如果主动投资基金按照基准权重重新调整他们的仓位，则预计将产生81亿美元的短期资金流入。

最终猜想

如果最终的结论是今年不纳入，估计MSCI会说明原因及后续进一步评估的时间及条件，再次评估的时间应该是明年的6月份左右。由于此前市场并没有对纳入形成较强的一致预期，即便最终不纳入，短期对市场的负面影响也相对有限。

如果最终的结论是纳入，考虑到修改纳入规则后，纳入标的的数量大幅缩小，初始纳入比例不高，相应的资金影响也不大，估算资金流入规模在99亿美元左右。相应股票年初以来已经积累一定涨幅，短期对市场的正面影响有限。

综合来源丨中国证券网、澎湃新闻、腾讯证券、快讯通财经、新财富投研圈

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