数博会面面观：金融机构如何看待ICO？

美国龙门资本总部设立在纽约曼哈顿中城，是一家以国际投资公关管理（IRM）见长、专门协助中资机构进入全球资本市场、并为已经在美国上市的中国公司构建最佳投资者关系的金融服务公司。作为本次数博会为数不多的VC行业嘉宾，龙门资本董事总经理朱丽洁跟我们分享了VC如何看待区块链，以及对ICO的一些看法。

A：区块链技术是VC们都想抢占的先机，但距离技术成熟和普及可能还有一个比较长的时间。在这个浪潮中站稳脚跟，需要区块链企业具有比较独特的切入点，以及与已有的资源的深度结合。总体来说，区块链技术的成熟将给许多传统行业带来革命性的变革，而在此之前，大家需要做好准备。

前不久R3完成了1亿美金融资，这1亿美金集合了现在主要的金融机构很多资源做区块链的协同网络，是比较大的布局。

我在中国观察到早期的区块链公司，也有一些规律，有非常多制造虚拟货币的企业，就像之前开发手机应用一样，有很多程序员可以做这些工作，但是能不能有应用是需要市场验证的。

对于创业公司来讲面临瓶颈，很难开发和市场同时开拓，这时非常需要VC帮助，让产品设计具有前瞻性，同时能够帮助他们在产品研发过程中，建立有效的商业模式。

A：龙门资本长期关注区块链及其相关的项目，既有国内的，也有海外的。我们的投资评估团队在评估项目时，会着重考虑区块链技术所服务的行业。

在将来，会有不少正在构建区块链的公司将会在区块链技术成为主流之前，从市场上销声匿迹。特别是早期的技术创新者，可能在技术走向主流前，耗尽资金，然后破产。

因此，我们在选择区块链项目时，会着重关注比较熟悉的行业，比如金融。另外，还有一些能与实体经济结合比较紧密的行业，也是我们关注的重点。

A：是的。投资过程中我们思考的是商业模式，这并不是一个学院选优质科研成果的过程，对于新兴的区块链技术和想法，真正把它们应用到现实场景中有一个大量试错的过程。

有一个词叫做“死亡峡谷“，区块链成功之前要面对一个死亡峡谷，80-90%区块链公司都无法跨过去，受到市场制约，遭遇资金瓶颈，早期研发可能都是给别人坐嫁衣裳，这给投资公司提出相当高的技术要求，怎么样在惨烈的竞争中识别出真正具有长期发展空间的独角兽。

A：创始人前瞻性和全局观非常重要。首先，所有投资都面临两个方向。一是人是否能够克复种种困难持续做下去。二是可能被其他机会拐跑了。这是一个需要一段投入周期才能产生成果的特殊行业。在选择创始人的过程中，我们主要是看创始人对这件事情理解，为什么要做这件事情，他能把这个行业引领到什么方向。

A：其实早在以太坊创始人Vitalik Buterin在2014年众筹了1800万美金的以太币时，我们就已经开始关注ICO了。其实众筹并不是什么新鲜事儿，ICO的创新之处还是在于加密代币本身。

传统VC受到投资口径的限制，其投资门槛对于不少区块链企业是短期内无法跨越的，特别对于新兴企业来说更是如此。ICO的一个好处，就是帮助那些具有高度成长性，但却无法在传统VC模式下融到资金的企业，获得十分必要却稀缺的流动性。但是，由于加密代币本身的升值前景不明确，而且加密代币本身也并不是企业股权，这就产生了两个风险：1. 投资人缺乏对企业的决策和管理权，这大大增加了ICO对投资人的风险；2. 加密代币本身的风险大，可能一瞬间洛阳纸贵，也可能下一瞬间就一文不值。

但这两个风险通过市场手段，是可以控制的。比如，Blockchain Capital这次发行的以股权作为支撑的加密代币，就比较好地控制了这两个风险。对ICO的类似创新，也是我们一直在探索的。