上周动力煤主力价格冲高回落，周五价格再次上移，截止周一收报于683.4元/吨。现货市场上，由于冬季燃煤供暖需求旺盛，国内动力煤市场呈现上涨的态势运行。环渤海港口和沿海电厂的库存量均降低，与此同时，下游电厂的日均耗煤量也在逐步增加。此外，主力合约即将进入交割月份，预计未来一段时间主力将维持高位震荡。

一、行情回顾   

上周动煤期价重心继续上移，创下历史最高，主力01合约周一（12月11日）收报于683.4元/吨。临近交割，期价修复贴水意愿加强，与现货价格关系增强。动力煤现货价格呈涨跌互现的运行态势。产地方面，陕西榆阳地区受焦炭价格上涨影响，多家煤矿价格上调10-20元/吨不等，而神木地区受京津冀地区冬季减煤政策影响，下游需求疲软，本周多个煤矿价格再次下跌20元/吨左右。内蒙古鄂尔多斯地区部分煤矿块煤因民用需求疲软价格再次下调10-20元/吨，末煤价格逐渐趋稳，个别煤矿价格小幅上涨。目前热值5500大卡末煤主流价格370-380元/吨。山西大同地区部分以下水煤为主的煤矿电煤价格小幅上涨15元/吨，长治地区多数煤矿价格运行平稳，铁路运输情况情况较好，公路运输受限较大。港口方面，近期北方港口库存下降明显，随着天气转冷，电厂刚需采购量逐步增加，港口贸易商报价继续上涨，5500大卡煤高位报价达700元/吨。

二、影响因素分析

1、港口电厂库存降低

供暖季期间，动力煤基本面支撑明显。上月中旬起，环渤海港口掀起了一轮抢运的风波，库存方面出现了明显的下滑。11月20日，秦皇岛、京唐、曹妃甸三港库存量达到1102万吨，截止12月11日下降到1010万吨。从供应端来看，进入十二月份以来主产地煤炭生产偏稳运行，内蒙古地区微跌，山西大同等地电煤上涨，陕西榆阳地区上调煤价。产能有效释放，煤炭供应稳步提升，整体供应趋于宽松；重要港口的库存量持续下滑，补库需求较强。从需求端来看，随着天气的转冷，下游电力需求逐步增加，库存量降低。截止12月11日，沿海六大电厂的日均耗煤量70.30万吨，较上周回升6.0万吨，涨幅9.33%；煤炭库存为1160.80万吨，较上周降低79.2万吨，跌幅6.39%。煤炭库存可用天数为17天。

2、环保部发特急函，燃煤需求增加

12月4日，环保部向京津冀及周边地区“2+26”城市下发《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》特急文件，提出坚持以保障群众温暖过冬为第一原则，“进入供暖季，凡属没有完工的项目或地区，继续沿用过去的燃煤取暖方式”。笔者认为，取暖季“煤改气”政策的推迟以及沿海电厂日耗的逐步提升，后期冬季用煤需求将会进一步扩大，预计冬季国内动力煤市场将呈现稳中上涨的运行态势。

3、港口运输偏紧

截止12月11日，秦皇岛港港口锚地船舶数88艘，黄骅港港口锚地船舶数64 艘，曹妃甸港港口锚地船舶数3艘。自12月份以来，环渤海三港锚地船舶数呈现下滑态势。与此同时，预到船舶数量也出现下降。近期，下游电厂日耗回升，冬季取暖需求较多，港口铁路运力紧张，贸易商拿到铁路计划难，港口铁路量出现下滑。

三、后市展望

    进入十二月份，由于继续启用燃煤供暖的方式，动力煤迎来了传统的冬季用煤高峰期。在电力需求逐步增加的情况下，下游电厂的煤耗量有一定的增幅空间，但受制于国家“保供稳价”的宏观调控，煤价上涨空间有限。关注周边市场表现以及季节性需求下沿海六大电厂日耗回升的情况。

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