“宁可架上药生尘，但愿世间人无病。”
事实证明，这样美好的愿望很难实现。
2023
年，我国医疗卫生费用达到
9.06
万亿元，相比于
2014
年增长了
5.53
万亿元，吃药看病的需求只增不减。
以全球患病人数最多的癌症
肺癌
为例，
2022
年全球新增肺癌患者近
250
万人，我国占到了
43%
，且预计受到吸烟、空气污染等影响，未来患者数量还将呈上升趋势。
所以，针对疾病的发生，医药企业的重要性便凸显出来。
其中，
艾力斯
便是为肺癌患者提供治疗药物的企业，且在行业竞争中冲出重围，极具实力。
数据显示，
2020-2023
年，短短
3
年时间公司营收由
56
万增长至
20.18
亿元！且截至
2024
年三季报，营收达到了
25.33
亿元，全年就有望超
30
亿元
。
在此基础上，净利润水涨船高，
2021
年扭亏为盈后，到
2023
年整整增长了
近
35
倍
，且一直到
2024
年三季报依然维持快速增长，净利润同比增速达到了
158.99%
。
不得不说，艾力斯的这个
业绩表现
几乎超过了
99.9%
的医药公司，即使面对恒瑞医药、片仔癀等龙头也毫不逊色。
那么，艾力斯到底有何优势？
1
、爆卖的肺癌产品
艾力斯之所以实现那么好的业绩，根本原因还是在于公司的一款大单品，
【伏美替尼】
，主要用于肺癌
EGFR
突变，于
2021
年上市，成为公司收入的核心来源。
目前来看，这款产品有
2
个明显的优势。
一个是需求大。
自产品上市以来，
2023
年其销售量达到了
89.66
万盒，说起来比“蔚小理”三家新势力车企一年卖出的汽车都多。
而这无疑是得益于肺癌患者对于药品的需求，平均每个患者仅购买
2
瓶的话，只需要
45
万的患者。
（注：艾弗沙是伏美替尼的商品名）
一个是对比同类产品具有显著优势。
艾力斯背后的竞争对手有贝达药业、翰森制药、阿斯利康，加上还在申请上市的华东医药等，一共近
10
家公司，但艾力斯却成为销售额最大的国产企业之一。
而这不仅是得益于公司的先发优势，更是产品突出的疗效优势。
对比来看，【伏美替尼】在疗效数据上不输进口的【奥西替尼】，在安全性上更是优于其它竞品，因为相比首个国产药【阿美替尼】在分子结构上做了改进，还被认为是
BIC
产品（
同类最优
）。
2
、将议价力把握在自己手里
基于产品优势，也可以说是近
10
年的研发之路，艾力斯掌握了产品定价权。
数据显示，
2023
年，艾力斯的毛利率达到了
96.14%
，比茅台都要高不少，而且这是【伏美替尼】经过两次医保谈判后的定价。
既如此，在维持高毛利率的基础上，公司也保持了较高的净利率，截至
2024
年三季报达到了
41.96%
。
而艾力斯不仅对产品有定价权，对下游客户同样具有议价力。
在医药行业，处方药企的终端客户主要是医院，艾力斯也不例外。但近年来因为医院控费、医保基金支付改
G
等，药企对医院的议价力愈发低了，从而普遍面临
收款难
的问题。
但艾力斯的议价力却不算低，截至
2024
年三季报，公司应收票据及应收账款仅有
3.47
亿元，同时资产周转率为
8.34
次
。
这个回款速度快赶上恒瑞医药的
3
倍了，且不算应收票据的话，整个医药行业的年应收账款周转率只有
4.5
次左右。
其实，由经营现金流表现也能看出来艾力斯的高议价力，【收现比】和【净现比】基本都维持在
1
以上，且最近几年随着产品销量的提升，这两个指标还有走高之势，说明
患者
对于药品的需求也是实实在在的。
只不过，大家现在或许比较关心的一点是，
艾力斯是否到了成长天花板？
从以下
2
点看，公司的成长性或不用担心。
第一，肺癌药物市场空间广阔，艾力斯的产品渗透率还不算高。
从前面我们就知道，肺癌是全球最大的癌种，所以基于庞大的市场需求，肺癌药物市场具有极高的天花板。
2023
年，全球肺癌药物
市场规模
478
亿美元，其中我国
72
亿美元，也就是
500
多亿人民币，而预计到
2033
年我国、全球市场规模将分别达到
205
亿美元、
979
亿美元，年复合增速分别达到
11%
、
7.4%
。
所以【伏美替尼】便有望实现可持续的增长，因为以其为代表的
第三代
EGFR
靶向药
已经是当前最优的治疗方案了。
而且公司不仅瞄准了国内市场，境外临床试验也在全面推进，就在
2023
年
10
月，公司还获得了
FDA
的“突破性疗法”认定。
值得注意的是，同类进口药【奥西替尼】
2023
年全球销售额达到了约
58
亿美元。
这是否意味着公司无惧市场竞争呢？
从目前这个阶段来说是这样的。
一方面，
对第三代
EGFR
靶向药具有替代性的第四代产品还都在研发中，最早可能也要至少
3-5
年才能上市，况且艾力斯对此也有布局。
另一方面，
虽然市场竞争愈发激烈，但公司也在通过拓宽患者使用范围和拓展海外市场巩固市场竞争力，从而有望实现对肺癌患者的持续渗透。
