近日，中信银行发布公告，中信转债将于3月3日到期，公司将以可转债的票面面值111%的价格赎回到期未转股的可转债，即中信转债到期兑付价格为111元/张（含税）。
作为AAA级转债，中信转债的退出意味着AAA级转债规模将进一步收缩。Wind数据显示，截至1月20日，AAA级转债余额约为2850亿元，相对2023年末以及2022年末的余额明显减少。
AAA级优质转债的陆续退出，将给固收类基金和理财产品带来挑战。多位分析人士向证券时报记者表示，银行等优质转债的减少，将会加大固收类基金和理财产品的投资难度，部分投资机构或面临“资产荒”局面。不过，随着市场信心恢复，后续将有新的优质可转债上市和投资的机会。
又见银行转债退出
近日，中信银行发布关于中信转债到期兑付暨摘牌的提示性公告，中信转债的到期日和赎回登记日为3月3日，3月3日收盘后仍未转股的可转债，公司将以111元/张（含税）的价格兑付给持有中信转债的投资者。
中信银行在2019年3月4日曾公开发行4亿张可转债，每张面值100元，发行总额400亿元，期限6年。同年3月19日，上交所同意中信银行400亿元可转债在上交所挂牌交易。根据相关规定，中信银行此次发行的中信转债自2019年9月11日起可转换为该行A股普通股股票，转股期限为2019年9月11日至2025年3月3日。
在可转债临近到期之际，中信银行控股股东出手，将其所持有的中信转债全部转换为公司股票，从而减轻了公司到期兑付压力。2024年3月29日，中信银行控股股东中信金控通过上交所系统将其持有的263.88亿元中信转债全部转换为中信银行A股普通股，并于2024年4月1日收到《中国证券登记结算有限责任公司投资者证券持有信息》确认，其所持263.88亿元中信转债转股股数为43.26亿股。转股后，中信金控及其一致行动人合计持有中信银行股份366.10亿股，占公司总股本的68.70%。
中信银行控股股东此番操作，大幅的降低了中信转债的余额。Wind数据显示，截至1月17日收盘，中信转债的未转股余额有61.10亿元，相当于还有6110万张可转债未转股。
从以往市场实践来看，可转债能否顺利实现提前赎回，很大程度上取决于正股在二级市场的表现。去年9月下旬以来，随着A股市场强势反弹，中信银行以及中信转债迎来了一波强势反弹行情，但由于未能触及提前赎回条款，同时随着转债到期日临近，中信转债或仍将以到期赎回方式退出。
浙商证券认为，未来如果银行转债不能顺利强赎，那么为了解决转债，银行控股股东将持有转债转股为大概率事件，也可能通过引入其他白衣骑士增持转债，将转债转股。此前，光大转债引入“白衣骑士”这件事情给银行的退出提供了一个新的渠道。即银行可以通过引入其他的战略投资者，通过转债转股增持公司股票，帮助银行转债转股，降低到期兑付压力。
AAA级转债规模收缩
可转债的退出方式一般包括顺利转股、强制赎回、到期赎回和回售等方式。其中，转股是转债最常见的退出方式，也是发行人和投资者能够实现“双赢”的局面。
自2024年9月24日以来，随着A股市场回暖，触发提前赎回条款的转债增多，不少转债选择了以提前赎回方式退出转债市场。据证券时报记者梳理，2024年10月以来，退出或已确定退出转债市场的AAA级转债包括江苏金租发行的苏租转债、浙商证券发行的浙22转债、成都银行发行的成银转债、大秦铁路发行的大秦转债以及中信银行发行的中信转债。
截至1月20日，AAA级转债的余额为2853.41亿元，较2024年的2912.69亿元有所减少，而与2023年末规模3714.51亿元相比较，AAA级转债缩水超800亿元。
2023年以来，再融资政策的收紧使得银行通过发行转债来补充核心一级资本的难度提升，这也导致银行转债的供给持续低迷。到期压力下，如果没有新的银行转债发行，银行转债规模将持续压缩。
值得一提的是，银行转债作为固收类基金和理财产品的底仓品种，银行转债规模持续收缩，将对该类产品带来挑战。排排网财富理财师曾衡伟向证券时报记者表示，优质转债稀缺或导致产品收益率受影响，投资机构需及时调整投资策略，寻找替代机会以保持产品竞争力。
后续供给有望增加
随着多只银行转债陆续到期，AAA级转债市场规模正面临持续收缩的态势。AAA级转债整体规模的缩减，不仅影响了债券市场的结构，也对相关投资策略和市场预期产生了连锁反应。
AAA级转债规模收缩使得市场上优质的高评级债券供应减少，对投资者而言，可选的低风险、高评级投资标的相应减少。
对于近年来转债规模持续收缩的原因，优美利投资总经理贺金龙接受证券时报记者采访时表示，除了再融资政策收紧导致发行放缓原因外，上市公司转债发行意愿也存在下降的情况。在降息的环境下，一些公司也存在化债意愿。
不过，也有市场分析人士指出，随着市场信心恢复，后续会有更多优质可转债上市和投资的机会。
1月9日，重庆水务通过网上发行渝水转债，总发行规模为19.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于收购昆明滇投污水处理资产和新德感水厂扩建工程项目。
渝水转债存续期为6年，债项和主体评级AAA。据证券时报记者统计，渝水转债为2024年以来，首只发行时债项评级为AAA级的可转债。东北证券认为，渝水转债发行规模较高，流动性较好，评级较好，债底保护性较好。
也有转债，在发行人在公司基本面发行明显改观的情况下，评级公司上调发行人主体和债项评级。1月3日，甘肃能化发布公告称，经跟踪分析和评估，中证鹏元决定将公司主体信用等级由AA+上调为AAA，评级展望维持为稳定，同时将公司发行的能化转债信用等级由AA+上调为AAA。评级结果有效期为2024年12月31日至能化转债存续期。
中证鹏元表示，甘肃能化煤炭资源储量丰富，具有完整的煤炭产、供、销业务体系，盈利及获现能力较强，资产负债率在行业内处于较低水平，财务安全性较好，在建煤矿获得产能核增且煤质较优，煤炭主业仍有增长潜力，未来随着在建的电力、煤化工项目投产，业务增量空间可观，且煤—电—化一体化经营有助于发挥产业协同优势，提升公司整体竞争力和抗风险能力。
在当前市场环境下，其他行业发行AAA级转债能否顺利推进，成为缓解规模下滑局面的关键。业内人士指出，AAA级转债发行规模的提升，既需要相关资质的企业积极筹备，也需要监管机构的政策支持和市场环境的配合。
