CGI“一带一路”观察 | IMF世界经济展望：关注服务通胀和贸易摩擦风险（7.16-7.31）

7月16日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望》[1]。该报告以“全球经济裹足不前”为题，指出2024年全球经济增速预测值为3.2%，与4月预测相同；2025年为3.3%，较4月预测值上调0.1个百分点。

发达经济体的增速预计将在未来几个季度中趋同。 具体而言，

（1） 美国 2024年经济增速预测值较4月下调0.1个百分点至2.6%，反映出该国今年初的增长慢于预期。随着劳动力市场降温和消费放缓，财政政策将开始逐步收紧，经济增速预计在2025年放缓至1.9%，并于明年年底回归潜在水平。

（2） 欧元区 的经济活动似乎已触底回升，2024年经济预计将出现0.9%的小幅回升（上调0.1个百分点），原因是上半年服务业势头更加强劲，以及净出口高于预期。2025年经济增速预测将上升至1.5%，这得益于实际工资上涨带来的强劲消费，以及今年货币政策逐步放松背景下金融环境宽松带来的投资增加。制造业持续疲软，表明德国等国的复苏将更为缓慢。

（3）日本 春季工资协商谈判（“春斗”）带来的强劲工资增长预计将从下半年开始支撑私人消费止跌回升。但鉴于日本第一季度暂时性的供给扰动和私人投资的疲软，IMF将该国2024年经济增速预测值下调0.2个百分点。

新兴市场和发展中经济体的增速预测值上调，这主要由亚洲经济活动走强推动，尤其是中国和印度。 中国2024年的增速预测值上调至5%，主要原因是第一季度私人消费反弹以及出口表现更加强劲。在供给侧因素的制约下，2025年中国GDP增速预计将放缓至4.5%。印度今年的经济增速预测值也上调至7.0%，反映出2023年增速上调的影响以及私人消费前景的改善，尤其是在农村地区。

对于拉美和加勒比地区，巴西和墨西哥2024年的增速下调，前者反映了洪灾带来的影响，后者则是由于需求放缓。对于中东和中亚地区，石油生产情况和地区冲突继续对经济前景造成不利影响。沙特阿拉伯2024年的增速预测值下调0.9个百分点，主要反映石油减产期延长的影响。苏丹的增速预测值大幅下调，因为持续冲突给经济造成严重损失。撒哈拉以南非洲的增速预测值也有所下调，主要因为尼日利亚第一季度的经济活动弱于预期。

IMF认为，总体而言世界经济前景面临的风险保持平衡，但一些短期风险愈发凸显。 这包括因服务业价格居高不下而产生的通胀上行风险，以及贸易或地缘政治形势再度紧张所带来的价格压力。 对于前者，由于劳动力在服务业成本中的占比较高，服务业通胀长期持续的风险与工资和价格的设定都密切相关。更高的名义工资增速若与低下的生产率同时出现，则会使企业难以应对价格上涨，这可能会增加工资和物价通胀的粘性。对于后者，贸易紧张局势升级可能会推升供应链中进口货物的成本，从而进一步增加短期内通胀上行的风险。

通胀高企的风险使利率可能在甚至更长的时间内维持在更高水平，进而增加了外部、财政和金融风险。利率差异导致的美元持续升值可能会扰乱资本流动并阻碍计划中的货币政策宽松，这可能对经济增长产生不利影响。如果在潜在增速下降的情况下，财政状况的改善无法抵消实际利率升高的不利影响，那么持续高企的利率可能会进一步提高借贷成本并影响金融稳定。

此外，鉴于多国今年将举行选举，其经济政策可能出现重大变化，并对世界其他地区产生负面溢出效应，这增加了基线情景的不确定性。这种潜在的转变会带来财政挥霍的风险，从而使债务形势恶化，这不仅会对长期收益率产生不利影响，还会助长保护主义。贸易关税以及全球范围内产业政策的增加，可能会产生破坏性的跨境溢出效应，从而带来代价高昂的逐底竞争。相比之下，促进多边主义的政策和加快实施宏观结构改革可以促进增加供给、提高生产率并推动经济增长，这将在全球范围内产生积极的溢出效应。

IMF指出，随着产出缺口开始缩小以及通胀消退，政策制定者面临两项任务： 一是坚持不懈地恢复价格稳定，二是解决近期多场危机的遗留问题，包括补充失去的缓冲以及持久地提振经济增长。 短期内，这将需要对政策组合进行仔细校准和排序。在通胀上行风险已经显现的国家，央行应避免过早放松政策，并对在必要时进一步收紧政策保持开放态度。如果通胀数据显示价格将持久地恢复稳定，那么货币政策应逐步放松，这将同时为开展必要的财政整顿提供空间。部分国家在过去一年经历了财政滑坡，它们需收紧财政立场的幅度可能比先前预期的更大。由于财政政策回旋余地缩小，当局应切实履行实现财政整顿目标的承诺，并辅之以稳健的财政框架来调动资源。

在新兴市场和发展中经济体，近期的政策分化突出表明需要管理汇率和资本流动波动的风险。鉴于经济基本面仍是美元升值的主要原因，适当的应对措施是允许汇率调整，同时利用货币政策将通胀率保持在接近目标的水平。根据IMF的“综合政策框架”，新兴国家应审慎适用外汇储备，并保留外汇储备以应对未来可能出现的更严重资本外流。宏观审慎政策应尽可能降低大量外币计价债务风险敞口带来的脆弱性。

在应对短期挑战之余，IMF认为政策制定者也须立刻采取行动，以重振中期增长前景。自新冠疫情以来，各国生产率趋势出现了显著差异，这表明并非所有因素都是周期性的，且当局需要果断采取政策行动，提升商业活力并减少资源错配，以此解决薄弱问题。这包括进一步增加劳动力供给，尤其是通过更好地让女性和移民参与劳动，从而缓解人口压力、增加潜在增长收益。

► 韩国拟推行减税降费政策提振经济。 韩国政府近日表示将降低遗产税，以提振国内经济和帮助解决低生育率问题。分析人士认为，高额的遗产税是韩国企业估值较低的原因之一。韩国财政部表示，将取消对超过30亿韩元的遗产征收的50%最高税率，转为对超过10亿韩元的遗产适用40%的次高税率；遗产税的最低课税标准也从1亿韩元提高至2亿韩元，税率为10%。政府还计划对企业收入提供减税措施，鼓励企业增加资本回报、扩大股东分红等。 □路透社 [2]

► 泰国6月汽车销量大幅下降。 泰国工业联合会（FTI）表示，由于金融机构更严格的信贷审批措施和家庭债务高企，泰国国内的汽车销量继5月同比下降23.4%之后，6月降幅进一步扩大至26.0%，国内全年销售目标从此前的75万辆下调至55万辆。同时，泰国6月汽车产量下降了20.1%，较5月的16.2%降幅扩张。泰国是东南亚最大的汽车生产中心，也是一些世界主要汽车制造商的出口基地。2023年泰国生产了184万辆汽车，泰国工业联合会将今年的产量目标下调至170万辆，低于此前的190万辆。 □路透社[3]

► 印度尼西亚鼓励初创企业积极推动数字经济转型。 印度尼西亚工业部近期在雅加达举行的Tech Link峰会上表示，将鼓励行业参与者和初创公司之间的合作，积极推动该国数字经济转型。会议期间，17家印尼初创企业与工业企业达成合作协议，总金额约为47亿印尼盾。据印尼工业部官员估计，到2025年，印度尼西亚的数字经济体量可能达到1,100亿美元，这一表现将很大程度上依赖于该国初创企业的贡献。截至2024年1月，印尼共有超过2,500家初创企业，排在全球第六位，2023年估值达820亿美元。 □印度尼西亚商业报[4]

► 2024年越南大米出口额有望突破50亿美元。 越南海关总署数据显示，从今年初至7月中旬，越南出口大米480万吨，出口额达31亿美元；仅在7月前15天，越南大米出口额便达到了1.77亿美元。越南大米出口上升主要依托于菲律宾、印尼、中国等市场对大米进口需求旺盛。该国相关企业负责人预计，印尼今年进口或达430万吨，菲律宾进口量可达400万吨，高于此前预期，主要由于国内产量不足。越南粮食协会会长表示，世界各大市场进口大米需求仍在增加，在主要进口国之外，越南正积极扩大对非洲和中东等新兴市场的大米出口量。 □越通社[5]

► 沙特阿拉伯5月非石油出口创近两年新高。 沙特统计局数据显示，该国5月非石油出口同比增长8.2%至77.0亿美元，创下近两年新高。沙特致力于实现经济多元化并减少对石油收入的依赖，石油出口占总出口比重从去年同期的73%到今年5月小幅降至72.4%。从品类看，化学品和相关产品在非石油出口中占主导地位，占5月份总出口的23.8%。从国家看，中国是沙特主要贸易伙伴，占5月出口总额的15.2%，随后为韩国、印度、阿联酋、日本等。 □阿拉伯新闻报[6]

► 哈萨克斯坦将推出首个哈萨克语大语言模型。 纳扎尔巴耶夫大学近日表示，其下属的智能系统和人工智能研究所（ISSAI）将于今年12月推出第一个哈萨克语大语言模型“KazLLM”。该项目从维基百科、新闻媒体、政府网站和一些开放数据集中获取数据，在过去五年内针对哈萨克语开发了多个自然语言处理数据集。ISSAI计划为普通用户提供订阅服务，并为高级用户提供专门的应用程序编程接口（API）。模型将能够集成到各种产品中，包括网站、智能手机应用程序、电脑端应用程序等。该平台将支持模型交互、基于人类反馈的强化学习，以及在不同场景中进行调整以实现最佳性能。 □阿斯塔纳时报[7]

► 埃及政府批准约10亿美元资金支持酒店建设。 埃及政府近期批准为该国酒店建设投入10.3亿美元资金，以促进旅游业发展。这些资金将被用于酒店新房间的建设和运营，包括扩建现有项目或将关停的建筑改建为酒店，资金将优先向卢克索、阿斯旺、开罗等地投放。埃及旅游部数据显示，该国旅游业收入在2024年上半年大幅上升，同比增长4.7%至66亿美元。 □阿拉伯新闻报[8]

► 印度发布新政府首份预算案。 印度财政部近日发布新政府首份预算案，2024-25财年将重点关注就业、技能培训、中小微企业和中产阶级，拟投入2万亿卢比增加就业和带动经济增长。为实现到2047年使印度成为发达国家的目标，预算提出9个优先领域，分别是农业生产率与韧性、就业与技能、包容性人力资本发展与社会公平、制造业与服务业、城市发展、能源安全、基础设施建设、创新和研发、下一代培养等。此外，印度政府计划继续减税降费，将个人所得税标准扣除额从5万卢比提高至7.5万卢比，将企业所得税从40%削减至35%。 □新德里电视台新闻[9]