【东吴电新曾朵红团队】新能源汽车行业点评报告 第五批推广目录点评：推广目录常态化，持续刺激新能源汽车行业

■ 6月2日，《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017 年第5批）相关车型及主要参数发布，共有个309个车型入选。其中， 纯电动车型有264款，插电式混合动力车型有42款，燃料电 池车型有3款。新能源客车18 款，占比61.1%；新能源乘用车 29款，占比9.4%；新能源专用车91款，占比29.5%。

我们认为，补贴推广目录常态化，按照每月一批的频率，有利于新能源车新车型的推出，将继续刺激新能源汽车销量。第五批推广目录，依然延续两大特点：车企调整步伐顺利，高能量密度车型成主流，乘用车高能量密度车型15款，占比52%，客车高能量密度91款，占比近50%；乘用车和专用车中三元路线占绝对优势，并且占比逐步提升，均超过70%，代表了行业发展趋势。5月新能源汽车销量预计增长平稳，客车和专用车预计将在6、7份明显起量，下半年放量，全年高增长值得期待 。

详细分析如下：

新能源乘用车 ： 共有19家车企，29款车型入围，北汽8款）、 河北御捷4款）、江淮（3款）车型数量较多，能量密度>120Wh/kg 的有15 款车型，90～120Wh/kg 的有 14 款车型；22款车型为 三元电池路线，占比76%，优势依然明显。

新能源客车 ： 共有58家车企的189款车型入围，其中，北汽 福田（16 款）、南京金龙（16款）、珠海广通（13款）、扬州亚 星（12款）、扬子江汽车（10款）、宇通客车（9款）。其中纯 电动客车共有143款，混合动力（包含插混）客车共有44款； 磷酸铁锂146款，在纯电动客车领域占据绝对优势，锰酸锂及锰系32款，在插电式混合动力客车中占比较大，钛酸锂12款， 燃料电池2款。按能量密度分，高档补贴纯电动车型有91款， 占比48%，份额最高。

新能源专用车 ：总计40家车企91款车型，其中，东风汽车（11 款）、五洲龙（7 款）、北汽福田（7款）、南京金龙（6款）、扬 子江汽车（5款）、吉利商用车（4 款）。储电量低于 30（含）kWh 的车型达到 6 款，30～50（含）kWh 的有41款，50kWh 以 上的有42款。另外，三元车型有 64 款，占比70%，仍为主流 路线，磷酸铁锂车型有19款，占比21%。

■ 投资建议 ：国内电动车产销量连续超预期值期待，车型推广目录、免购置目录后续将常态化推出，积分制有望年内推出，预计新能源汽车销量将逐月往上，5月销量同环比增长值得期待， 客车及专用车6、7月份将明显起量，下半年销售将很火爆。国际来看，电动化浪潮明显，下半年Tesla推 Model 3量产和国际大车厂新车型推出，后续行业众多利好，我们在1月23日全市场率先翻多，我们坚定看好电动车板块大行情，继续强烈建议布局， 强烈推荐趋势向好环节（特别是铜箔、锂、钴）及 细分领域龙头标的 。

1）推荐量价趋势向好环节：首推铜箔，锂和钴，三者量 价趋势向好， 铜箔涨价确定，锂价格稳定，氢氧化锂存涨价空间，钴价格依然看涨，铜箔首推 诺德股份 ，锂首推 天齐锂业 ，建议关注 赣锋锂业 ，钴首推 华 友钴业、 格林美 ， 建议关注 洛阳钼业 。三元环节重点推荐 亿伟锂能 和 当升科技 。
2）推荐细分龙头： 低估值龙头重点推荐 宏发股份、国轩高科、沧州明珠 ， 强烈建议关注 杉杉股份 ；估值略高弹性大的龙头重点推荐 汇川技术、星源材质、科达利 ， 建议关注 科恒股份、东方精工 。

表 新能源月度销量

数据来源：中汽协，乘联会，东吴证券

风险提示： 投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。