【海外】港股防风险策略：幕后狙击原形毕露，沽空靶心无所遁形

※ “沽”名钓誉，海外机构做空港股风险防范

近日来，国外沽空机构对港股的狙击层出不穷，中国宏桥、辉山乳业、丰盛控股的风波尚未平息，白马明星股瑞声科技再遭沽空机构哥谭市（GOTHAM CITY）狙击，近期哥谭发布做空瑞声第二部，火速引起TMT板块小型股灾。去年12月，深港通开通前夕，我们在《“中国红”资金充当港股的 Botox，待万山红遍，层林尽染》专题报告中，就提醒只能以买入获利的港股通投资者，需防止外资大鳄做空风险给出建议。港股目前还是以欧美资金主导，加上港股允许做空，我们认为港股目前仍有潜在的风险，尤其是外资大鳄的做空风险。鉴于国内沪/深港通只有买入机制，因此国外多空资金可能会利用利空消息下让股价剧烈波动，给内地投资者来一个措手不及。

※ 沽空机构狙击靶心：百亿市值、财务疑点、异常关联交易、估值远超行业

按以往的外资做空套路，一般大鳄倾向于针对百亿市值左右的企业。从过去五年内的做空案例来看，包括香橼、浑水、哥谭、匿名分析、Glaucus Research 以及Emerson Analytics等专业做空机构一般会以上市公司财务报表中的漏洞、关联交易和公司高管的不当行为等方面作为突破口，制作一份详实的做空报告，并提前进行借票空仓。沽空机构对被沽空公司的指控除最常见的财务数据造假外，异常的关联交易、主营业务名不符实以及公司管理层的过往“污点”和交际圈都可能使公司成为专业做空机构的靶心。一般情况下，业务基础较薄弱但却在短期内成为行业内的“翘楚”，或者估值远超行业水平的公司更易引起沽空机构的关注。另外，在无重大利空消息时，卖空比例和仓位迅速飙升也一般预示股价下行风险。

※ 海外机构做空新套路之攻心计：高估值、高浮筹、配合期权、持久战

这次哥谭做空瑞声不同的地方在于，把目标设定在瑞声科技这一港股的电子元件龙头。由于这些明星白马股在今年行情强势，因此估值普遍偏高、多空争执，投资者存在是否获利出清的担忧，随着做空报告的发布，投资者本来紧绷的神经又压上了稻草，这就产生了大跌的情况。瑞声科技的做空期权也被大量买入，加上现货的配合，制造出“踩踏”的连锁反应。做空龙头的破坏性在于，在港股投资者对于港股TMT板块的信心产生怀疑时，外资大鳄则抓住此软肋进行攻心战术。此外，与以往做空机构“打一枪换一个地方”不同，歌谭做空报告分为很多部分，可谓是持久战。预告、第一篇就让公司承受了20%以上的跌幅，随着更多报告的推出，瑞声科技的股价将持续承压。

※ 做空风险防范：基本面下的多维度监控

关注80只可以期权交易的标的：投资者可以在港股网站中搜索相关期权的价格和成交量。查看标的涡轮或牛熊证的意义在于了解价格是否发生异动。如果通过提前对相关期权进行全方位监测，则可对投资标的是否被沽空做一个提前的判断，防患于未然。监控724只可以沽空标的：对于可沽空标的，投资者可以在港股网站上搜索相关标的过往沽空资料，可以搜到近15个交易日该股票的沽空股数、沽空金额、沽空比率等数据进行查询，监控是否有异动数据的发生。识别财务陷阱：毕竟，科技股是天然的“成长股”。在美股五大科技巨头数十年的成长中，也经历过金融危机、互联网泡沫破裂、空头做空等挑战，但这些都不影响技术的“护城河”对于公司业绩的夯实。在淘汰了假冒伪劣的科技股后，市场会淘换出真金不怕火炼的科技龙头股。面对做空，投资者首先要冷静面对恐慌性抛售，在对公司财务进行细致的排查之后，再进行决策，及时止损。