公司公告三季报，
Q3
增长明显提速。
公司2017Q1~3实现收入21.00亿元，同比增长10.7%；归母净利4.35亿元，同比下滑1.2%；扣非归母净利4.21亿元，同比增长28.4%；
合EPS为0.33元，基本符合我们三季报前瞻的预期（0%），超出市场预期
。其中17Q3实现收入6.78亿元，同比增长13.9%；归母净利1.32亿元，同比增长49.0%。
公司预计17年实现归母净利5.71-7.42亿元（同比0%~30%）
。
公司同时公告拟聘任复星安泰提名的杨伟强为公司董事。
烟包行业触底回升过程中，龙头收入提速；产品结构调整使毛利率稳步提升。
1）受益于烟包行业去库存完成，公司收入稳健增长。
受2016年去渠道库存影响，卷烟行业产销量明显下滑，2017年初卷烟渠道库存回归正常水平。2017年1-7月烟草行业销售卷烟2,852万箱，同比增长1.5%（vs 2016年下滑5.6%），烟草行业回归增长通道；生产内销卷烟2617万箱，同比下滑3.2%（vs
2016年下滑8.1%），下滑幅度收窄。公司作为行业龙头，掌握卷烟行业重点品牌客户资源，内生实现稳健增长，外延收购提升外生动力，保证公司在行业低迷期仍实现逆势增长，Q1`3实现收入21.00亿元，同比增长10.7%；
剔除重庆宏声不再并表因素，同口径比收入同比增长30.9%。2）高附加值产品占比增长与产品结构调整共促毛利率提升。
公司抓住细支烟发展趋势，高毛利率细支烟烟包增长贡献烟包产品主要增长动力，占比进一步提升；公司发挥在新产品开发及设计方面的优势，为客户提供设计、生产一体化服务，并为卷烟提供精品礼盒包装，提升产品附加值；两方面共同促进2017年Q1~3毛利率同比提升2.51pct至44.7%。
长期烟草市场向重点品牌集中与龙头加速整合提升行业集中度，烟包龙头受益明显。
重点卷烟品牌市占率从2011年67.1%逐步提升至2016年83.7%，龙头掌握卷烟重点品牌客户资源提供内生市占率提升动力；当前烟标生产三分天下，随着烟草公司三产逐步退出，让渡份额市场化运营提供行业机遇，行业龙头在全国范围内逐步整合，CR2从2013年9.5%提升至2016年12.6%，龙头整合明显加速。
积极拓展非烟标产品业务，智能包装厚积薄发，精品包装扬帆起航。
凭借在原有烟标领域积累的设计、生产管理优势，公司向其他细分包装领域进一步拓展。2017年Q1~3精品包装实现收入约1.7亿元，收入放量（vs 16年前三季度实现约7000万收入）
。精品包装拓展卓有成效，主要包括烟的精品包装礼盒以及消费电子包装等。公司还进一步整合产业链，设立文化创意设计板块子公司，加强设计软实力，并不断开拓新贵大客户如“魅族”、步步高VIVO、“茅台醇”系列等，分享新兴和高端消费行业增长红利。公司在精品包装领域已形成深圳、重庆两大基地，深圳精品包装基地二期厂房已竣工并进驻生产，后续随着产能进一步释放，及前期订单和客户资源的积累，有望增厚业绩。精品包装领域构成公司大包装业务的重要支柱，有望构成第二业务增长点。
复星高管进入公司核心管理层，与复星战略合作再进一步，同时推进大包装与大健康业务。
公司2016年6月与复星集团旗下复星安泰签订战略合作协议，此次按照协议约定拟聘任复星集团全球合伙人、复星安泰执行董事杨伟强担任公司董事，推进双方深度合作；同时公司在非公开发行股票中引入复星安泰作为战投，复星安泰认购12亿元，实现双方利益绑定。
复星系的全球产业投资平台，和对产业链的深度参与，为公司实施全球化战略，布局大包装领域和尖端技术打下基础，包括复星的医药包装和未来在全球化布局（快消品、其他时尚用品包装等）有更多合作机会。同时，考虑到复星系在大健康方面的战略布局，未来也有望与公司展开深层次的合作。根据公司五年战略规划，公司将把大健康作为第二主业，形成“大包装+大健康”并驾齐驱态势。
非公开发行股票获批，战略合作布局全球大包装及大健康产业，积极推进公司第二主业。
公司非公开发行股票已获证监会批文，以8.74元/股价格发行1.89亿股，拟募集不超过16.5亿元资金用于新型材料精品包装及智能化升级、智能物联运营支撑系统、物联网与大数据营销溯源平台及包装技术研发中心项目，将在扩大其烟标主业的市场份额的基础之上，在大包装领域施展拳脚，扩大产品类别，培育新的利润增长点。此次增发完成后公司账面现金预计达到22.18亿元。
烟标主业龙头巩固受益行业复苏、产品结构调整提升盈利能力；复星入驻董事会，加快大包装与大健康预支合作进度；控股股东增持彰显对公司发展前景的信心。
2017年控股股东劲嘉创投增持960万股，并不排除未来继续增持，彰显其对公司未来发展的信心。公司横向外延发展精品包装与智能包装，为电子产品、食药、化妆品等提供包装业务，新包装生产线逐步推进，提供新的增长点；纵向延伸包装产业链，由制造向服务转型，提升价值链，凸显竞争优势。我们维持2017-2019年EPS分别为0.51元、0.61元和0.77元（待增发完成后，摊薄为0.45元、0.54元和0.67元，净利润同比增长17%、 20%和25%），目前股价（11.02元）对应2017-2019年PE分别为22倍、18倍和15倍（摊薄后为25倍、21倍和17倍），维持买入。
