【广发汽车】中国重汽：淡季不淡，8月公司重卡产销仍旺盛

核心观点

公司发布产销快报， 8月份销售重卡11955辆，同比增长103.3%，绝对销量创历史8月单月销量新高，同时销量增速创年内次高。 淡季不淡，8月公司重卡销量仍高于17年3月旺季销量水平。17年1-8月公司累计销售重卡89772辆，累计同比增长85.2%。

今年重卡行业销量持续高增长，根据中汽协数据，1-7月份我国销售重卡67.4万辆，同比增长73.1%，进入传统淡季后行业仍维持极高景气度，7月份行业销量增速仍高达81.4%。 从行业先行指标来看，订单仍维持较高增长，而库存处于历史最低水平，仅相当于历史高点的40%左右。 我们认为行业高景气趋势并未改变，公司8月销量同比增长103.3%，未来将继续受益。

我们认为，目前市场对公司业绩的预期并不充分， 短期来看公司3季报、年报业绩有望继续超预期。 下半年公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性，中长期来看，源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力， 公司依托T系列新车市场份额有望提升，产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。

长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，公司3季报、年报业绩有望持续超预期，我们上调公司17-19年EPS至1.49、1.87、2.32元，对应当前股价的PE为11.7/9.4/7.5倍，维持“买入”评级。

公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。