【广发汽车】中国重汽：淡季不淡，8月公司重卡产销仍旺盛

广发汽车小组 · 公众号 · · 2017-09-08 19:17

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核心观点

1. 8月公司重卡销量1.2万辆，同比增长103.3%

公司发布产销快报， 8月份销售重卡11955辆，同比增长103.3%，绝对销量创历史8月单月销量新高，同时销量增速创年内次高。 淡季不淡，8月公司重卡销量仍高于17年3月旺季销量水平。17年1-8月公司累计销售重卡89772辆，累计同比增长85.2%。

2. 重卡行业高景气趋势未变，公司有望继续受益

今年重卡行业销量持续高增长，根据中汽协数据，1-7月份我国销售重卡67.4万辆，同比增长73.1%，进入传统淡季后行业仍维持极高景气度，7月份行业销量增速仍高达81.4%。 从行业先行指标来看，订单仍维持较高增长，而库存处于历史最低水平，仅相当于历史高点的40%左右。 我们认为行业高景气趋势并未改变，公司8月销量同比增长103.3%，未来将继续受益。

3. 短期看三季报、年报业绩或持续超预期，T系列车是公司长期看点

我们认为，目前市场对公司业绩的预期并不充分， 短期来看公司3季报、年报业绩有望继续超预期。 下半年公司工程类重卡或将继续贡献销量弹性，中长期来看，源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力， 公司依托T系列新车市场份额有望提升，产品结构上移或将带动公司盈利水平进一步提升。

4. 投资建议

长期来看在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性；短期看，公司3季报、年报业绩有望持续超预期，我们上调公司17-19年EPS至1.49、1.87、2.32元，对应当前股价的PE为11.7/9.4/7.5倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示

公司产品销量不及预期；货车查超新规监管力度不及预期。

广发证券汽车行业研究小组
（张乐、闫俊刚、唐晢、刘智琪、李爽）

张乐，首席分析师

暨南大学企业管理专业硕士，华中科技大学发动机专业学士，5年半汽车产业工作经历，7年卖方研究经验。新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名，2015年第四名，2014年第五名，2011、2012、2013年入围；2016年第三届中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师IAMAC奖第一名，2014、2015年第三名；水晶球、金牛奖评比中多次上榜和入围； 2012年加入广发证券发展研究中心。

闫俊刚，资深分析师

吉林工业大学汽车专业学士，13年汽车产业工作经历，3年卖方研究经验，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2013年加入广发证券发展研究中心。

唐晢，高级分析师

复旦大学金融学硕士，浙江大学金融学学士，CPA，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名、2015年第四名、2014年第五名团队成员，2014年加入广发证券发展研究中心。

刘智琪

复旦大学资产评估硕士，复旦大学金融学学士，新财富最佳汽车行业分析师2016年第一名团队成员，2016年加入广发证券发展研究中心。

李爽

复旦大学金融硕士，南京大学理学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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