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警惕！龙头持续被锤

摩尔投研精选 · 公众号 · 金融 · 2024-12-30 18:31

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今日上证指数震荡走高，大金融助推，一九分化再现，市场近4000股下跌。上证指数收涨0.21%报3407.33点，创业板指涨0.06%。市场成交1.29万亿元，上日成交1.45万亿元。

盘面上，申万银行指数继续刷新年内高点，上海银行创历史新高。培育钻石、PEEK材料、首发经济等题材深度回调。高位股尾盘批量炸板。

值得一提的是，今日交易所债券市场收盘，万科多只债券跌幅居前，“22万科02”跌近7%，“20万科08”跌超3%，“21万科06”跌超2%。

房产巨头万科A股价今日再创阶段新低，申万房地产指数也是持续探底。当前，各大平台对万科报道很多，投资者要谨慎对待，跟随趋势。万科A从10月8日的小高点持续下滑，在2024年年度大概率迎来巨额亏损的情形之下，从交易层面而言，远离风险最重要。

2025年要特别重视地方国企的机遇！

随着2025年马上就要到来，在一众机构纷纷指明投资方向的时候，有一个方向要特别重视起来，就是地方国资。

就在上周五，国有企业改革深化提升行动2024年第四次专题推进会举行。国资委副主任苟坪在会上介绍，截至目前，各地、各中央企业改革深化提升行动70%以上主体任务完成。下一步，将在地方国资委负责人会议上部署地方国资国企改革工作。苟坪表示，要通过战略性重组和专业化整合推动结构优化。重点围绕“三个集中”，鼓励以创新能力强的企业为龙头，以市场化方式推动重组整合，实现“1+1>2”，推动更大范围的资源优化配置。

从整个宏观层面而言，在2025年，国家的一系列政策都是为了经济的持续复苏。在地方层面，地方国企一向是地方经济的核心，地方国企需要贡献更大的力量，那么地方国企的并购重组理所当然的会非常展开。

当前，很多地方国企有着很大的提质增效空间。很多地方小国企研发实力、知名度、人才实力等不足，需要通过并购重组来做大做强。2025年，地方国企将迎来多方面的机遇，包括政策支持、技术创新、市场拓展、人才引进与培养以及风险管理。

随着国企改革三年行动的深入实施，地方国企将迎来更多政策红利。更要注意的是，国企管理层考核会更加严格。国资委副主任苟坪表示，管理人员末等调整和不胜任退出，要着力解决有制度没动作和覆盖广度深度不够的问题。2025年底前，国有企业普遍推行管理人员末等调整和不胜任退出制度，是改革深化提升行动的明确要求。

2024年以来，并购重组政策暖风频吹。“科创板八条”“并购六条”等一系列监管政策出台落地，进一步丰富交易支付方式，方案设计更贴合市场需求，估值和业绩补偿更尊重市场化博弈，展现出制度的包容性、市场化。与此同时，各地积极响应，将其视为区域经济转型升级、实现高质量发展的重要抓手。仅10月份以来，已有浙江、深圳、北京、广东、上海、江西、四川、湖南、湖北等地的政府机构、国资监管部门以及行业自律组织等，积极对上市公司并购重组工作给予支持和引导。

从交易层面而言，各方市场参与者均存在并购需求。对收购方来说，短期来看，战略并购可以即时提升企业估值，中长期来看，新资产注入提升内在价值；对目标公司来说，在面临营运和竞争压力时，依附于大平台可以利用资源高效扩展业务；对投资者来说，在IPO受限的情况下，并购为更为便捷且可行的退出通道。

正是因为此，投资者要特别注意地方国企在2025年的并购重组机遇，可以积极关注南方富时中国国企开放共赢ETF (517180.OF)、汇添富中证国企一带一路ETF（515990.OF）、平安富时中国国企开放共赢ETF（159719.OF）、易方达中证国企一带一路ETF（515110.OF）、国泰富时中国国企开放共赢ETF（517090.OF）、汇添富中证上海国企ETF（510810.OF）等。

红利资产2025年一季度表现料继续占优

过去10年的历史经验表明，在年底缩量后年初市场交易活跃度往往会改善。元旦前市场情绪低落和元旦后情绪回升主要源自投资者“年底落袋为安”的和“年初新布局”的心理。

近期的一系列政策表态预示着央行将实施有力度的降准降息，市场对其在明年一季度落地的预期迅速上升，近期无风险收益率已出现快速下行。进一步降准降息将能够释放较多流动性，配合财政政策发力预期，也有助于提振A股市场整体估值水平，强化股票相对债券性价比。

从目前震荡行情来看，存量活跃资金料将对主题会更聚焦；从风格配置来看，由于交易损耗持续放大，预计纯粹的小盘风格难以延续，大盘价值风格占优。机构纷纷表示，建议继续采用红利+主题的杠铃策略，并更偏向红利。主题板块内看好活跃资金向端侧AI、新零售和机器人聚焦。

特别注意的是，此前政策落实定调“能早则早，宁早勿晚”，春季政策布局也不会低于预期。管理层重视预期引导，一季度稳定资本市场预期窗口较多。一季度没有重大下行风险，仍可积极把握结构性机会。有产业趋势的科技主题可能有第二、第三波创新高行情，重点关注国内AI应用和低空经济。高股息与主题性线索结合将更有弹性，关注破净市值管理，以及回购注销的投资机会。

进入2025年后，1月初就逐渐进入上市公司年报业绩预告的披露的时间窗口。在业绩预告披露期前，小盘风格标的面临较大的调整压力。业绩披露期结束后，业绩问题不再掣肘股价表现，小盘风格开始反弹。

此外，高层明确引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，进一步提振资本市场，未来中长线资金仍有望借道ETF加速流入A股市场，明年A股ETF资金仍有望在公募资金中占据重要位置。

近年来在政策支持下A股分红实施规模和个股数量持续上升，尤其是2024年4月新“国九条”进一步强化上市公司现金分红监管，同时加大对分红优质公司的激励力度等政策举措引导，2024年分红实施规模总计约2.4万亿元，实施个股数量约4000家，均创下历史新高。分红增加，股息率更高，会强化更多资金转向至红利资产，投资者要注意到这一点。

风险提示：以上内容仅为个人观点，供交流参考使用，所有内容不做买卖操作依据，据此介入，风险自担，投资有风险，入市需谨慎。

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