最近一段时间，俄罗斯、中国以及欧洲央行似乎正在不谋而合地做着同一件事——
增持黄金
。
世界黄金协会最新数据显示，2018年，各国央行净购买量达到651.5吨，同比增长74％。
这是自1971年美元可兑换成黄金以来的年度净购买量最高水平，也是有史以来第二高的年度总量
。其中，俄罗斯等国央行成为主要买家。
▲俄罗斯央行
有分析认为，
美国加码对俄罗斯经济施压、对俄进行经济制裁，使得为规避制裁风险的俄罗斯成为增持黄金的“急先锋”
。俄罗斯连塔网3月7日报道了该国央行黄金储备的最新数据：这家央行2月增持黄金储备，总价值达到916.4亿美元（1美元约合6.72元人民币），创下历史最高纪录。
世界黄金协会数据还显示，欧洲央行2018年同样购买了大量黄金。其中，匈牙利是最大的采购商之一，其去年10月黄金储备增加了10倍，达到31.5吨。这是近30年来的最高水平。波兰央行2018年黄金储备则增加25.7吨，同比增长25％。
与此同时，中国国家外汇管理局网站的最新数据显示，中国2月末黄金储备为6026万盎司（1盎司约合28克），价值794.98亿美元，较1月末黄金储备5994万盎司增加了32万盎司。
外媒观察到，这是中国央行连续三个月增持黄金储备。彭博新闻社网站称，美国高盛公司等看多机构认为，全球央行今年将继续积极买入黄金。
越来越多的央行开始加入“购买黄金”的行列之中，为什么？而这对于美元来说，意味着什么？
央行们纷纷增加黄金储备，主要原因有：
1、利率重回下行趋势。全球经济均呈现放缓趋势。为应对经济下行，全球货币政策周期转向宽松，利率趋势向下。而黄金没有利息，利率上涨对金价是利空。而美联储暂缓加息的表态，使得利率环境边际改善，也给其他央行提空了货币政策宽松的空间，利率趋势下行为黄金上涨创造了利多空间。
2. 创新周期停滞，革命性的科技创造尚未出现。
3. 纸币信用受损，美元回落。
美元定价的黄金，往往受美元汇率的影响。从历史看，美元指数的5年期间变化与美国双赤字的5年变化（领先2年）密切相关。美国赤字规模仍在进一步扩大，构成美元指数回落的基本面因素。
在期货市场上，交易结构也显示美元多头过于拥挤，美元见顶的概率较高。美元投机净多头上升到高位水平，而投机性的多头占比在历史最高水平，预计美元易下难上。
图 美元指数变动与双赤字变动比较
4. 类黄金避险资产式微，黄金避险优势凸显。
2018年第四季度，随着全球股票市场经历自2009年以来的最差季度，比特币之类的加密货币却表现得像风险资产，在金价反弹时下跌。
加密货币不能作为黄金替代品，黄金波动性更小，流动性更强，市场成熟度也更高。相比加密货币，均不具备这样的特征，其避险功能难以和黄金相提并论，而前期利用加密货币实现避险需求的资金必然转向黄金资产。
图 2018年四季度黄金、比特币、纳指走势比较
黄金股具有反脆弱的品质。黄金股很特殊，既有避险属性，同时又是权益类风险资产，相对黄金有更大的弹性，所以称为反脆弱的品质。自16年黄金股高位以来，调整的幅度和时间比较充分，金价反弹带来的业绩和估值弹性较大，黄金股的投资风险收益比相比16年甚至更高。
世界黄金协会分析，在世界经济不确定性上升的背景下，更多央行选择配置黄金资产以分散风险。
《福布斯》的霍姆斯（Frank Holmes）认为，多元化是这些购买的主要动机之一，许多央行希望通过转而购买黄金来减少美元的持有量。
1973年至今，黄金一共就经历过两牛两熊的两次大周期循环
这并不是全球主要央行第一次大量增持黄金，上一次大量增持发生在“布雷顿森林体系”崩塌之时。
1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，以促进战后资本主义世界经济的恢复和发展。但随后因美元危机与美国经济危机的频繁爆发，以及制度本身矛盾性，这一体系于1971年被尼克松政府宣告终结，外界称为“尼克松冲击”。彼时，全球出现各国央行挤兑黄金潮。
1973-1980年，是第一轮长达8年的黄金超级大牛市，美国深陷越战泥潭，引发国内革命浪潮，加上第三次中东战争引发石油危机，国内物价飞涨，民不聊生，国际上和苏联扳手腕也暂时处于守势。
1980-2000年，里根总统开启了美国辉煌的80年代，并最终在80年代末把苏联拖垮，进入90年代后，美国抓住了第三次科技革命浪潮，进入史无前例的克林顿繁荣，美国经济好到炸，这一时期，美国GDP占全球的比例，回到了二战后的最高位，金价也长期处于熊市中。
2000-2011年，以科技股泡沫崩盘为滥觞，紧接着又碰上9.11，两场反恐战争再次把美国经济拖入相对低谷，并在08年遭金融危机重创，但随后依靠金融货币霸权，美国国内经济很快得到了修复，美股2010年后全面进入牛市，并一路持续到2018年，成为史无前例的超级大牛市，美国房地产也在2011年后重新复苏，而金价则在2011年达到这轮大牛市顶点。
2011年5月，美元指数跌到72.7的相对最低点，9月，金价触顶1920美元，随后美元重新进入景气周期，对欧元、英镑、日元、人民币等主要对手货币都保持整体升值态势，尤其是最近4年，美元指数一直处于90以上的相对高位。
2008年至今美元指数走势
总之，强势美元成为金价只能走出短期反弹行情，而无法重新步入大牛市的关键阻力。
2011年以来的金价走势，整体处于下降通道
2011年以来的白银价格走势
白银是黄金的替代品，总体走势差不多，但
往往对市场的反应更敏感
，有先导效应，2011年5月美元指数见底同时，白银价格就同步登顶39美元历史最高位，而黄金高位则延后4个月才姗姗来迟。
所以牛市里，银价比金价涨得更疯，熊市里，银价比金价跌得更惨。
相比2011年的高位，去年银价跌去了65%，金价则只跌了38%，反过来，最近这波大反弹，银价也走得更凶悍。
中国现代国际关系研究院美国所学者孙立鹏对
参考消息
网介绍，全球两次主要黄金增持潮各有异同。
共同点为，全球主要央行对美元成为国际货币的信心出现问题
。不同点则在于，与前者相比，
一方面，此次“烈度”较小，各国更多地是采取预防性措施增持黄金，而不是挤兑黄金；另一方面，国际形势不同
。1971年时，美国在国际货币金融体系中“一家独大”，而当前国际多极化格局已逐渐形成。
如今，国际货币体系虽仍由美元主导，但各方已在为实现货币体系多元化而努力。世界黄金协会分析，
地缘政治和经济不确定性加剧，促使各国央行推行储备多元化
。
可以说，国际货币多极化态势正在形成。而从各国央行的动作中也可以看出，在流动性与安全性之间，各国央行已更看重后者。
孙立鹏表示，当前，世界“东升西降”态势十分明显，尤其是新兴市场的发展，这些都将促进国际货币体系进一步朝着多元化方向迈进。
专家指出，个人投资者应避免参与带有杠杆、保证金的产品，最好的方式是实物黄金关联的资产，比如黄金ETF作为证券账户里可以拥有的以实物黄金支撑的资产，更适合普通投资者购买。
报道介绍，另外的方式就是到银行购买实物黄金，比如金条。但是，投资人若把金条买回家，保管又是很大风险。
补充阅读：
黄金的避险逻辑
黄金作为一种投资品是不具有吸引力的，因为它不能像股票或者债券那样产生股息或利息，也不能像房产那样提供租金收益，而且黄金的储存成本还不低。
所以如果经济在快速增长，那么市场上会有更好的投资机会，黄金作为投资品就不具有吸引力，价格会受到打压。例如在美国经济增长平稳的大稳健时代（1984-2000年），美国实际GDP增长了0.7倍，与此同时美国的股票市场上涨了7倍以上，年化高达15%。在此期间经济的高增长其实带来了比黄金更好的投资机会，金价萎靡了将近20年，其中1984-2000年间还下跌了23%。
相反，如果经济出现衰退甚至危机，那么市场上其他的投资机会就会大幅减少，投资者追求资产升值的需求会减弱，而是寻求资产保值，黄金的避险功能就会凸显出来。例如21世纪初，美国科网泡沫破灭和“911”事件对全球经济构成较大冲击，黄金价格在4年时间里上涨了60%以上；08年全球金融危机爆发后，金价又在4年时间里翻了一倍。
整体来看，21世纪以来，全球通胀未见大幅反弹，但黄金价格依然延续了十多年的大牛市，这正是因为全球经济增长质量的下降，得益于黄金的避险功能。
综合来源：参考消息；扑克投资家等
