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1由『存量资产打包』转为 『主动生成资产』的新思路
目前商业保理公司资金有限、常见的保理存量规模也不大，也就五千万、一个亿为主流，要累积到五个亿以上的经济规模存量确实是有困难。
就算掌握了许多大的优质客户，但在形成资产的过程中，又会碰到过桥资金的取得困难、成本又高，这样与面对优质客户期望的金额大、成本低的资金互相背离与冲突，所以这种模式不是一条中小型的保理公司能够学习、模仿的路。
那么，唯一可以选择的路就是依托在产品或结构的创新下，主动找寻战略合作方『生成资产』。比如购买资产、重组资产、双SPV模式、再证券化、集合模式等都是值得考虑的。
别忘了保理资产的基础是庞大、分散、不易管理的应收账款，这些资产在证券化产品发行之后进行运作，需要有严谨的机制作为保障。交易管理、账款核查、到期催收、资金监管等都是保理业务的重要工作，也是保理公司的差异化竞争优势的所在。
通过主动把从静态资产经过“资产收购、重组、发行、管理”四大创新服务，这就是“产品或服务升级”。
通过这种高效专业的产品设计、专业技术管理、信息透明度提高、高效信息化沟通等增值服务推向资本市场、对接机构投资者，一开始起步阶段做五到十亿元，后面一做就是几十亿元，然后不断复制，这样才能可持续发展，才能有效解决实际存在的问题。
企业可以将自己的应收账款整理发行证券化产品，那么保理公司的存在及差异到底在那儿？这是许多企业常存在的疑惑点。如果我们从『资产分散』及『信用增级』的角度来分析就不难清楚明白了。
首先，企业自己拿应收账款为基础发行ABS，可以发现债权人是高度集中在一家或少数几家集团内的关联公司，靠的债务人分散或发行企业的强担保。
其次，经过保理公司发行证券化，主要靠的是原始债权人及债务人的高度分散、创造奇迹，做到信用超越。
也就是『企业发行或保理公司发行』其实等同于『内部转让及外部转让』的差异。如果集团具有优质资信，那么就可以将集团中各家公司的应收账款透过『内部转让』的方式，集中到特定公司发行。这种案例多发生在优质核心企业，拿下游销售链条上的应收账款为基础来发行。
反之可以透过『外部转让』将应收账款转让到保理公司，透过资产分散、摊薄风险的特性去发行资产证券化。这种案例多发生在优质核心企业，拿上游供应链条上的应付账款为基础来发行。
所谓代理人模式就是商业保理公司不担任原始权益人，而是受众多家企业（债权人）的委托代为管理与发行资产证券化。也就把资产池成千上万笔资产进行信息披露，或者进行信息的统计，然后包装成金融产品去推荐给投资者，这就成了信息中介。
这种模式的优点在保理商无需支付保理融资款，节省资金的占用，也不承担任何基础资产的瑕疵担保责任。
4动态资产池、动态产品结构将成为下一步重要创新方向
国内应收账款证券化市场目前呈现出静态资产池、单一维度产品结构，主动管理不是太强的特点。一方面难以满足原始权益人或投资者多样化的投融资需求，另一方面在被动管理的情况下不易成为规模化大类基础资产，因此动态资产池、动态产品结构将成为下一步重要创新方向。
所谓动态资产池分为循环购买结构和循环资产池两种方式。信用卡贷款还有一些消费贷款是随借随还，随时恢复额度就是一个典型的案例。
而关于动态产品结构，在一些项目中某档产品设计了18年期限，每3年开放一次。有些投资者或者融资方担心期限太长，每3年投资者有回售选择权，如果到时全部回售，则流动性风险很大，像REITs里面十八年每三年开放一次既可以回售也可以申购，原始权益人或者关联机构对于B类证券有优先收购权，这就是动态的产品结构。
现在深交所、上交所、报价系统都推出了这种储架发行的模式，就是说对于同质化比较强的资产类型，如果交易结构没有发生大的变化就可以一次注册分期发行。
像民生银行安驰项目做的就非常好，基本上每期发行是按照证券化的标准，借助于民生银行根据证券的要求搭建的系统，然后进行一些标准化的资产的生成。生成之后可能在一两周就可以完成一单证券化项目，这其实就是批量模式化。
发行集合资产证券化可以解决单个保理公司体量小的问题，但由于多家保理公司共同参与，可能存在“木桶效应”，即某一家评级较低的公司将整个资产包评级拉下来。针对此种情况，有以下解决方式：
（1）明确资产单一性，采取互联网众筹的方式，各大保理公司认缴一部分。由于资产单一性，因此不存在公司评级资质对整个资产包影响的问题；
（2）采取统收统支的方式，各家保理公司对于各自的资产风险自己兜底，跟其他的保理公司无关。在此模式下，需要对保理公司的准入门槛进行设定。
目前，我国资产证券化二级市场的交易活跃度不高，随着资产证券化市场容量的持续扩大，二级市场的发展、尤其是产品流动性的提升，直接影响到一级市场的发行成本和参与机构的热情。
未来应积极建立完善的回购交易机制、推动做市商制度、让银行间与交易所互联互通、建立科学有效的收益率曲线等措施，提升市场流动性。
跨境ABS产品是以自贸区内外的境内资产作为基础资产，在自贸区内发行以人民币计价的资产证券化产品，区内的境内外投资者通过在自贸区开立的自贸账户(Free Trade Account，FTA)进行投资交易。
2015年6月，在「清华五道口金融家大讲堂：中国资产证券化论坛」上，资产证券化业务的监管部门包括中国人民银行、银监会、证监会等相关人员均表示支持跨境ABS产品在上海自贸区进行试点，透过在上海自贸区发行跨境ABS产品拓宽离岸人民币的投资渠道、深化人民币国际化、通过丰富的金融产品类型吸引更多的投资者进入自贸区。
在银行间市场，符合条件的非金融企业可发行资产支持票据（ABN），是以基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。从理论上来说保理资产也可以发ABN，但不论是保理公司或者是银行目前都面临一定难题。
保理公司主要面临的问题是，保理资产的证券化一般需要设计成循环购买，而ABN没有规定信托计划来作为SPV，不能设计成循环购买的交易结构。银行要发ABN则受到其代理人身份影响，因为发ABN需要构建SPV，类似于民生银行这种原始权益人的代理人如何构建SPV仍待解决。
文章来源：商业保理专委会
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