乙二醇 | 宏观扰动增多 基本面驱动提升 乙二醇窄幅反弹

综述

本 周乙二醇市场价格走势仍以先抑后扬，价格走势宽幅震荡。周初在原油价格回调影响下化工品整体走势承压，乙二醇基本面支撑偏弱下，价格一度承压下行，现货最低下滑至4395元/吨附近，而后在地缘政治再度发酵，原油走强且煤炭价格回升带动下，成本支撑体现，且供应端港口库存去化，且主港发货好转，市场联动支撑下，乙二醇触底反弹，周后期价格回升至4470元/吨。短期来看，供应端4月底重启消息集中，且部分装置检修计划取消，供应端支撑减弱；但下周临近五一假期，节前备货或有体现，预计乙二醇价格 或有一定的反弹诉求。 然由于市场远期累库的压制，价格上行高度暂时难有明显突破。

关注点：

1、 本周国内乙二醇总产能利用率 54.97%，环比升0.45%，其中一体化装置产能利用率55.37%，环比降0.74%；煤制乙二醇产能利用率54.27%，环比升2.58%。

2、截至2024年4月18日，中国乙二醇港口库存 ：81.27万吨，环比降5.87%；

3、中国聚酯行业周度产量143.32万吨，较上周涨1.91万吨，环比涨1.35%。周度平均产能利用率：90.73%，较上周+0.35%。

4、截至4月18日，聚酯行业涤纶长丝POY库30 天，较上期-0.4天；FDY工厂库存在25.1天，较上期+0.3天；DTY库存在26.3天，较上期+0.2天 。

5、截至4月18日，江浙地区化纤织造综合开工率为 72.49%，较上周持平；终端订单为 16.38天，较上周减少0.28天 。

一、成本端表现偏强 挤压行业利润

备注：图中石脑油、PX 价格 为上周四到本周三均价；其他产品为上周五到本周四均值。

目前虽全球经济和需求前景整体依然谨慎但地缘政治因素影响下，国际原油价格持续增强 。整体来看，下周国际油价仍将保持高位运行 。 而煤炭方面近期受供应消息提振价格震荡偏强；整体来看，近期成本因素对市场形成偏强支撑。而基本面上来看，虽部分装置检修取消变数下市场心态有所扰动，而下旬到货相对集中，库存继续去化的幅度有限，但需要关注下周节前备货对市场的支撑；周内乙二醇价格走势先抑后扬，运行区间4395-4470之间震荡。

近期乙二醇价格震荡运行，而环氧乙烷价格高位坚持，本周华东环氧乙烷稳定在7000元/吨；两者比价来看，乙二醇生产利润利润明显低于环氧乙烷利润，部分工厂生产有所切换，比如武汉石化，但多数工厂多以稳定运行为主，主因环氧乙烷下游单体目前走货也有一定压力，市场容量有限的格局下，市场产量的转产空间有限。5月来看，一体化检修装置有重启计划，华东两套装置检修计划且镇海重启推迟的影响下，预计整体月度产量提升空间有限。

张家港主流库区库存窄幅去化，周内乙二醇期货基差方面表现偏弱，现货基差贴水5-11附近。 下周来看，由于国内工厂开工降低，但聚酯工厂原料备货周期影响下港口提货或有好转，基差仍有适当走强的概率。

二、 国 产供应减量，港口发货好转，供应端整体压缩

1、周内产量窄幅波动

本周期，乙二醇国内装置方面： 石脑油一体化装置关注下周连云港装置检修执行情况；镇海重启或有推迟概率；煤制装置方面关注阳煤、美锦装置的重启出料进展；5月关注黔西重启、三宁、彬州检修兑现进 度。

近期国内乙二醇装置检修计划表

2 、港口库存延续增长趋势

本周乙二醇港口库存保持降低趋势，本周四港口库存 81.27万吨，较上一统计周期降1.09万吨。本周前半周有封航后半周卸货顺畅，主港提货好转下整体库存有所降低。周内张家港日均发货4700吨；太仓两库综合日均发货3500吨；宁波主港日均发货4800吨。

三、需 求端刚性维持 但终端数据堪忧

本周 下游聚酯 产能利用率90.73%，较上周+0.35%。产量与产能利用率上涨的主要原因是：周内德力装置重启，逸盛新装置计入产能，吉兴提升负荷，周内产量及产能利用率继续上涨。

而终端来看， 国内江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。分地区来看，常熟、海宁地区经编工厂目前市场仍以常规品类为主，但整体利润仍然较低，差异化品种新单数量仍然稀缺，工厂内坯布库存压力增加，后续市场谨慎为主。长乐地区经编工厂当前市场氛围一般，婚纱网眼布等需求较去年走弱，其他网布刚性走货，考虑到后期预期偏弱,不少织造企业考虑五一假期减产放假。绍兴地区圆机工厂市场询单气氛回落，前期季节性订单陆续交付，后续外贸订单交期较长，工厂暂无提升负荷考虑，仍保工运营为主。盛泽、泗阳以及长兴地区喷水织机，近期家纺类订单不及预期，防晒类服饰、工装及户外用品等相关面料需求整体尚可，行业内卷态势依旧严重，常规面料利润持续低迷，工厂采购原料积极性欠佳。下周来看，织造行业开工负荷暂时维稳运行 。

近期终端织造订单天数平均水平为 16.38天，较上周减少0.28天。周内，织造开工率持稳为主，下游厂商原料备货多为刚性采购，近期家纺类订单不及预期，然当前夏季服装、工装及户外用品、防晒品类等轻薄相关面料整体需求尚可维持。但总体来看，订单无明显涨幅，多数仍在商榷阶段，周内订单天数窄幅下降。由于五一假期即将来临，节前下游及终端或存补货节点，需时刻关注订单下达与交付实际情况 。

综合来看，周内聚酯工厂整体产销平淡，本周来看虽原油偏强然主力原料PTA持续偏弱调整下，聚酯工厂虽有促销但终端买气谨慎，产销一般， POY工厂库存在30 天 。短纤库存明显下滑，本周市场 权益库存9.41天，较上期下滑0.19天；物理库存18.92天，较上期下降0.71天。

四、 供缩需稳 边际改善空间向好

基于上述乙二醇市场基本面的表现，隆众认为，乙二醇自身供需来看，进口方面：4月码头到货相对稳定，港口库存的去化更多关注后期聚酯采购周期下提货好转的带动；国产方面近期国内装置方面一体化检修增量或有低于预期的概率，但5月份煤化工方面仍有50万吨重启；90万吨检修，整体产量增幅温和；下游聚酯端来看，受原油走强带动，下游备货有所好转，近期聚酯开工有望保持；因此短期来看，4-5月份供需平衡预期仍延续去库预期，预计近期乙二醇或有企稳反弹，但高度预期谨慎。

风险提示：宏观、原油及资金情绪的变化、乙二醇港口库存及国内供应端检修兑现程度。