投资要点
总体观点：
本周（6.26-6.30）Wind软件与服务指数上涨1.57%，同期沪深300指数上涨1.21%。
科技大公司资金充足，持续研发投入，优势持续扩大
今年，推荐龙头白马是我们的重要策略，计算机个股随着时间的推移越来越安全，下半年将是行情主战场，从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点。科技大公司公司拥有更好的现金流、持续的研发投入、以及行业成长前景，强大的整合资源能力。计算机行业，我们推荐的科技大公司是海康威视、大华股份。
以海康威视和大华股份为代表的龙头企业，占据智能安防监控入口优势，针对安防视频数据的海量增长，公司具有优化深度算法，为用户提供优质有效内容的核心竞争力。在底层算法逐渐开源的背景下，处于上游硬件龙头企业依靠强大的资金优势和海量视频信息资源，将着眼布局上游产业，涉足算法和芯片环节，从整体产业链角度提升公司AI视频核心竞争力。从海康威视和大华股份的研发投入力度上看，目前这两家行业龙头企业在研发端的投入均超过10亿，已推出数款如“深眸”、“睿智”等前、后端智能产品。我们认为，海康威视和大华股份已不再是单纯的硬件公司，而是数据和软件公司。
有潜力的中型科技蓝筹同样值得关注
除了海康威视、大华股份这些大白马，计算机板块也不乏一批市值在200-500亿左右的优质科技蓝筹，他们符合如今信息产业的发展方向，在所处细分领域处于领先地位、也有持续研发投入保证自己的技术优势和核心竞争力，未来有可能成长为真正的科技大公司。此外，15年以来QFII对计算机个股的配置比例则逐步上升，特别是那些低估值、业绩持续增长的龙头白马，如海康威视、大华股份、航天信息、四维图新、恒生电子、科大讯飞、东软集团等，都有持续资金流入，反映出国内外对A股科技股的关注更加注重基本面和长期趋势。我们预计计算机板块，不仅局限于一线大白马，二线优质科技蓝筹也将持续受到青睐。
策略和方向：big name公司和优质中型成长：
科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓，继续推荐Big name龙头公司：海康威视、大华股份、东软集团、四维图新、科大讯飞。同时建议关注那些估值和增长匹配，所属细分行业高景气的优质中型白马，诸如苏州科达、新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。
风险提示：
部分细分领域信息化投入不及预期，短期市场波动风险。
1
整体观点
本周（6.26-6.30）Wind软件与服务指数上涨1.57%，同期沪深300指数上涨1.21%。
科技大公司资金充足，持续研发投入，优势持续扩大
今年，推荐龙头白马是我们的重要策略，计算机个股随着时间的推移越来越安全，下半年将是行情主战场，从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是今年的配置重点。我们在《周观点56期：白马龙头是挚爱，谁是更聪明的钱》、《周观点61期：龙头溢价时代，配置计算机细分行业龙头》、《周观点66期：计算机big name公司的估值溢价》等多次强调这个观点。科技大公司公司拥有更好的现金流、持续的研发投入、以及行业成长前景，强大的整合资源能力。计算机行业，我们推荐的科技大公司是
海康威视、大华股份
。
人工智能产业以数据、算法和应用场景为驱动。在深度学习、计算机视觉算法开源化的大趋势下，未来训练数据集上的差异对计算机视觉解决方案的优劣影响权重增加，具有特征性的场景数据集的获得，是AI视频真正落地应用的关键。而安防行业是天然的数据源，具有繁多的数据种类、PB级的数据量等特征，非常适合进行AI视频算法训练。
以海康威视和大华股份为代表的龙头企业，占据智能安防监控入口优势，针对安防视频数据的海量增长，公司具有优化深度算法，为用户提供优质有效内容的核心竞争力。在底层算法逐渐开源的背景下，处于上游硬件龙头企业依靠强大的资金优势和海量视频信息资源，将着眼布局上游产业，涉足算法和芯片环节，从整体产业链角度提升公司AI视频核心竞争力。从海康威视和大华股份的研发投入力度上看，目前这两家行业龙头企业在研发端的投入均超过10亿，已推出数款如“深眸”、“睿智”等前、后端智能产品。我们认为，海康威视和大华股份已不再是单纯的硬件公司，而是数据和软件公司。
有潜力的中型科技蓝筹同样值得关注
除了海康威视、大华股份这些大白马，计算机板块也不乏一批市值在200-500亿左右的优质科技蓝筹，他们符合如今信息产业的发展方向，在所处细分领域处于领先地位、也有持续研发投入保证自己的技术优势和核心竞争力，未来有可能成长为真正的科技大公司。此外，15年以来QFII对计算机个股的配置比例则逐步上升，特别是那些低估值、业绩持续增长的龙头白马，如海康威视、大华股份、航天信息、四维图新、恒生电子、科大讯飞、东软集团等，都有持续资金流入，反映出国内外对A股科技股的关注更加注重基本面和长期趋势。我们预计计算机板块，不仅局限于一线大白马，二线优质科技蓝筹也将持续受到青睐。
2
海通计算机6月投资组合
我们我们在《
6月研究框架：科技蓝筹的时代
》中，给出了6月组合，精选了5只计算机科技蓝筹龙头，分别是海康威视、大华股份、新大陆、航天信息、启明星辰。6月累计涨幅：海康威视21.9%、大华股份22.5%、新大陆14.0%、航天信息13.5%、启明星辰3%，组合平均涨幅15.0%，同期中信计算机指数涨幅2.8%，
跑赢计算机指数12.2%。
海通计算机5月组合回顾
我们在5月组合中重点推荐了华宇软件、广联达、新大陆、创意信息、大华股份等优质大白马和中型白马。5月涨跌幅如下表所示，组合白马股平均涨幅2.4%，而同期中信计算机指数涨幅-5.5%，
跑赢计算机指数7.9%
。
海通计算机4月组合回顾
我们在4月组合中精选了7只个股，以各细分领域优质白马龙头为主，分别是：中科曙光、新北洋、新大陆、创意信息、恒生电子、东软集团、思创医惠。组合平均跌幅5%，同期wind软件与服务指数跌幅5.8%，
跑赢计算机指数0.8%
。
海通计算机3月组合回顾
我们在3月组合中精选了7只个股，围绕人工智能、消费金融、信息安全三大方向，以低估值白马龙头居多。截止3月31日组合平均涨幅1.5%，其中科大讯飞涨幅14.1%，新大陆涨幅12.7%，同期Wind计算机指数跌幅-3.9%。
跑赢计算机指数5.4%
。
3
策略和方向：bigname公司和优质中型成长
（1）
big name 龙头公司
：从稳健收益角度考虑，估值底清晰，内生增长稳健的中大白马是配置的重点。科技蓝筹是今年全球机构投资者的重仓，继续推荐Big name龙头公司：海康威视、大华股份、东软集团。
（2）
优质中型成长
：建议关注那些预期17年PE估值在20多倍、未来两年增速在30%以上，或者估值在30倍左右，未来增速在35%以上，所属细分行业高景气的优质中型白马，诸如苏州科达、新大陆、广联达、新北洋、银信科技、启明星辰等。
（3）
人工智能/AI安防
：PC、移动互联网和AI时代，计算机投资框架主线明显。目前仍旧看好人工智能的基础设施、GPU，深度学习大量并行本地运算的特点使得GPU等新计算架构出现。看好生物识别子方向，参考我们50页深度《生物识别，人工智能产业爆发的前哨战》。AI应用最先起来的会是安防，建议关注海康威视、科大讯飞、四维图新、同花顺等。
（4）
移动支付
：今年支付行业政策不断，备付金集中交存、聚合支付清理整治到近期支付机构反洗钱分类评级，监管在逐渐趋紧，行业慢慢趋向规范健康快车道，支付也在逐渐与消费以及金融相融合。建议关注标的：新大陆等。
4
下周（7.3-7.7）公司重大事项（资料来源：wind）
4.1. 华宇软件：7月3日，并购重组审核委员会2017年37次会议审核公司并购重组事项
4.2. 迪威视讯：7月3日，分红派息，分红除权，2016年年报分红：10派1元
4.3. 恒华科技：7月3日，召开临时股东大会，审议《关于回购注销部分已授予但尚未解锁的限制性股票的议案》等
4.4. 恒华科技：7月3日，57.93万股股权激励限售股份上市流通
4.5. 久远银海：7月3日，600万股首发原股东限售股份上市流通
4.6. 旋极信息：7月3日，召开临时股东大会，审议关于增加经营范围并修改公司章程的议案
4.7. 金桥信息：7月4日，分红派息，分红除权，2016年年报分红：10派0.5元
4.8. 证通电子：7月4日，召开临时股东大会，审议关于公司投资成立互联网小额贷款公司暨关联交易的议案等
4.9. 荣之联：7月4日，分红派息，分红除权，2016年年报分红：10派0.2元
4.10. 路畅科技：7月5日，召开临时股东大会，审议《公司与关联方投资设立深圳市路畅智能科技有限公司的议案》等问题
4.11. 通鼎互联：7月5日，召开临时股东大会，审议关于续聘天衡会计师事务所(特殊普通合伙)为公司2017年度审计机构的议案等问题
4.12. 运达科技：7月5日，召开临时股东大会，审议关于选举公司第三届董事会非独立董事的议案等问题
4.13. 同方股份：7月6日，分红派息，分红除权，2016年年报分红：10派2.5元
4.14. 泛微网络：7月7日，召开临时股东大会，审议关于修改《公司章程》的议案等问题
5
本周主要观点
再论海康威视和大华股份的市场空间
我国视频监控行业的兴起。我国的视频监控技术主要经历了模拟视频监控系统、数字化本地监控系统和数字化网络视频监控系统三个阶段，目前正在迈入智能视频监控时代。我国视频监控行业的现状。我国的监控摄像头的数量以每年20%的速度快速增长，市场规模高速扩张。但是，与发达国家相比，仍然存在摄像头渗透率低、地区之间发展不平衡的劣势。我国视频监控行业的未来趋势。随着我国政府政策的驱动、高新技术的革新以及视频监控需求的转变，我国将迎来视频监控市场的又一轮繁荣。（1）随着我国平安城市建设、智慧城市建设政策的落实和实施，视频监控市场应逐步由一线城市向二、三级城市延伸，由沿海发达地区向中西部偏远地区延伸。（2）伴随着计算机、互联网、编码技术的高速发展和成熟，高清化、智能化和网络化是安防视频监控设备技术发展的必然趋势。（3）安防从设备到解决方案再到数据服务，从满足通用型需求到定制化需求到主动创造需求和价值。（4）随着人们生活水平的提高、安全意识的加强以及家居产品的智能化，家庭安防、智能家居将成为民用安防的重要板块。
投资建议。海康威视、大华股份。
风险提示。（1）政策推行进度低于预期的风险 （2）安防投入低于预期的风险 （3）系统性风险
同有科技：募投云架构和闪存自主可控存储云，对接国产存储产业需求
定增募投新型自主可控存储云，国产存储市占不断提高。非公开发行股票拟募投资金总额不超过7.31亿元，计划投资于1.面向云计算架构和闪存技术的自主可控存储云研发与产业化项目，2.客户体验中心建设项目和3.补充流动资金。据IDC报告统计，国产存储已超过国内存储的半壁江山。基础存储架构变化迅速，外延实现技术跨越发展。云计算为存储基础架构带来虚拟化和分布式，闪存介质的发展为底层带来新架构和协议标准。存储业务上保持特殊行业领先优势，积极拓展其他高端行业和云计算等领域的存储业务。私有云强调数据安全和保护，满足行业保密性需求。随着网络安全法和数据安全保护意识的提高，私有云对数据安全和保护需求提高，关键应用的核心数据保护，成为了容灾和数据保护产品的推动力。抢占数据存储高地，把握自主可控机遇。公司在特殊行业有长期积累的解决方案经验，积极发展自主可控关键技术和服务质量，发展自身存储市场竞争力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归母净利润为1.93亿，3.16亿，5.45亿元人民币，EPS分别为0.46元，0.75元，1.29元，公司具有内生增长和外延扩展技术创新能力，重点行业数据存储需求大。给予2017年PE
60倍，未来六个月目标价27.6元，维持“买入”评级。
风险提示。1.国产替代政策力度不达预期，2.其他重点行业拓展进度不达预期，3.存储行业技术路线的不确定性。
全球计算机行业研究第17期：“互联网泡沫2.0”真的来了吗
“互联网泡沫2.0”真的来了吗：6月9日，高盛对FAAMG科技巨头今年以来，一路领跑大盘的上涨势头发声质疑，认为FAAMG波动率下降，存在泡沫。我们将FAAMG和2000年前五大科技股进行了详细比较，以对“互联网泡沫2.0”的观点进行验证。从估值水平来看：从和大盘估值对比来看，前五大科技股的市盈率均值，在2000年3月时达到了80.32倍，为同期标普500指数市盈率的2.9倍。而当前，前五大科技股估值无论是相比同期大盘估值，还是和自身的历史估值相比，都处于合理的区间水平。从成长性对比：对比FAAMG和互联网泡沫时期的五大科技股的营业收入及净利润增长情况，可以明显发现，FAAMG从增速的绝对值、和稳定性上都远优于2000年时的前五大科技股。从营收增长来看，自2013年至2016年，FAAMG的营收增速平均值稳定于20%左右。从盈利角度，FAAMG近三年的复合平均增速均值为41.71%，而互网泡沫时期的科技巨头盈利水平都不同程度的开始下滑。从自由现金流健康度：同样，FAAMG在自由现金流上的表现也更为出色。FAAMG在2016年自由现金流平均增速达23.57%，为2000年时科股龙头自有现金流增速的2倍。
总结：FAAMG与当年互联网泡沫时期的五大科技股相比，无论是估值、成长性，还是自有现金流增速方面，优势都非常明显。而现今作为权重科技股的FAAMG，其产品和技术的领先性，营收和盈利的成长性，和合理的估值区间，实力证明了FAAMG市值增长并非“互联网泡沫2.0”，短暂的下跌仅仅只是科技巨头们在长期成长路上的一个小挫折而已。
建议关注：人工智能（英伟达NVDA.O）、互联网应用（陌陌MOMO.O、微博WB.O）、企业级软件（中国软件国际00354.HK）
风险提示：海外市场波动和汇率调整。
广联达：“数字建筑”大道践行者，员工持股彰显发展信心
筹划第二期员工持股计划，利益共享彰显发展信心。参加本期计划的员工共139人，其中包括总裁袁正刚在内的董事、监事及高级管理人员5人，以及其他公司及子公司核心管理及技术人员134人，在与核心员工利益共享的同时也彰显公司未来发展信心。携手华为布局建筑云，践行建筑行业数字驱动。在近期召开的2017中国建设行业年度峰会上，公司与华为正式签署合作备忘录，双方将在建筑云、智慧工地、智慧建筑领域合作。公司以“数字建筑”践行行业转型，贯穿设计、交易、施工、运维、监管的建筑全生命周期，使建筑数字化、在线化、智能化，成为整个行业转型升级的核心引擎。BIM相关政策持续推进，公司成熟BIM应用示范效应强。16年底住建部、国家质检总局联合发布国家级《建筑信息模型应用统一标准》，今年2月国务院也发布《关于促进建筑业持续健康发展的意见》明确提出加快推进BIM技术集成应用，目前全国已有21个省出台了BIM相关政策。新业务拓展卓有成效，大数据云服务大有可为。公司业务向云化、平台化转型卓有成效，大数据相关业务16年已有2.2亿收入，未来基于数据的云服务大有可为。
