晚上好。
从今天开始，我们每晚（周六休）的更新时间要在十点以后了。
因为我有了一个新的小计划——准备每天晚饭后去跑跑步，身边同龄人的“发福”给了我很强的紧迫感。
而且今天早上洗漱的时候发现，自己和大学相比真的沧桑了。比我小几岁的好朋友说我，你已经没有“少年感”了。/(ㄒoㄒ)/~~
呃，其实都有“中年危机”了好嘛。
言归正传。
今天主要和大家聊一下估值的问题，昨天有四五位朋友留言说想一起交流。
我不是这方面的专业人士，只是浅说自己的浅见，欢迎大家拍砖。
从进入股市那天起，我们接触到的第一个估值方法可能就是PE估值法了——比如经常听说“某某股几倍PE太贵了”等等。
所谓PE即市盈率，等于市值除以净利润，可以理解为每股一块钱的净利润，他能撑起每股多少元的股价。
我们在估算目标公司的价格时，把目标公司的EPS（每股收益）乘以可比上市公司的PE就可以了。
就这么简单？
其实，这种方法很粗糙，且实际上比较复杂。这里面要考虑到很多问题。
首先，我们在估值的时候要选一个可比的公司。
什么是可比？比如业务要类似，增长前景要相近，盈余构成要可比等等。
如果我们选准了，或者最后用了同行业公司的平均市盈率，那又会出现另一个问题，公式PE=市值÷利润中的“利润”的内涵可能不一样了。
因为相同的净利润背后包括多种情况——有的可能靠政府补贴、有的可能靠卖资产、有的靠效率（资产周转率）、有的靠效益（利润销售率）、有的靠杠杠（权益乘数），八仙过海各显神通，哪种利润最让市场瞧得上呢？
再者，PE估值法还没考虑到公司的发展前景，动态市盈率是与企业的利润增长水平密切相关的。如果两个公司的利润增长水平不同，用PE法去比较他们的价值也不合理。
针对这一点，有人尝试过用PEG（即FE/g=市盈率÷增长率g）来对这类企业估值，这样就将增长率这个指标考虑在内了。
一般来说，高增长率（10%以上）的企业用PEG估值要优于PE估值，连续盈利且低增长率的企业用PE法估值。
最后，PE估值法在对于一些强周期行业（比如水泥行业）进行估值时也很无力，其PE水平经常剧烈波动，甚至经常为负数，让该指标失去参考意义。
类似的还有PB（市净率）法估值，公式是PB=市值÷净资产，反映的是该公司一块钱净资产能够撑得起来多少股价。这种方法适用于拥有大量资产且净资产为正的公司估值。
以上两类是比较常见的比率估值方法，更有科学性的可能还是现金流贴现法。
所谓现金流贴现法，是指把公司未来产生的价值按照一个折现率贴现到现在，计算出他的一个价值。
不过未来的现金流取决于未来的业绩，未来是变化的、难以预测的，所以这种方法虽然比较科学，但是对我们普通投资者来说，操作上相当困难。
说了这么多，大家可能更着急了，好像常见的方法没用，牛×的方法难学。
今天我们试着和大家交流一种从市值角度看公司估值的方法。
市值其实可以拆分为净利润和市盈率的乘积，即市值=净利润（E）×市盈率（PE）。对很多上市公司来说，他们在市场经营上，利润是他们的目标；而在资本运作上，市值是他们的目标。
不同市值的公司在资本市场上往往享受不同的估值待遇。
比如蓝筹股的估值和“壳”股的估值就很不一样，比如炒ST的人就很少关注市盈率，他们更关注市值、股本、公积金、负债率等指标。
关注市值是站在“壳”交易的成功率来考虑的。
在目前的借壳方案中，最大的成本还是在于借壳后权益被上市公司原有股东摊薄。“壳”公司市值越小，借壳上市后，借壳方的持股比例越高。
而对那些垃圾股（有主营业务但低迷）的公司估值时，市销率又会是一个关键指标。因为行业复苏起来的话，主营业务越大越能占领市场，比如煤炭等周期股的估值。
之前我们转过一篇“摘叶成剑”的文章，市值捕捉大牛股的14条规律他的一个观点是，不同生命周期阶段上市公司有着不同的股价驱动因素——25亿市值看主题，200亿看业绩，400亿看创新，800亿看国际对标。
他还发现，公司市值达到200 亿以前，其大概率能够享受较高的估值水平（高于30 倍PE），而当公司市值进入200-400亿区间后，其估值水平存在加速下滑之虞。
对应到投资上，对待小市值公司可以自下而上研究为主，适当放松对行业属性的要求；但一旦投资对象目标市值超过50亿，投资者需要认真考虑行业层面的风险。
合理估值不是简单的事。巴菲特也曾对此感叹，估值不仅是科学，还是一门艺术。
之前有位朋友给我推荐过一本估值的书叫《估值：难点、解决方案及相关案例》。
该书作者分别针对创业、成长、成熟、衰落的公司谈了自己的估值观点。
我目前还只看了五分之一，觉得其中一些理念是值得借鉴学习的，但是感觉实践起来可能有难度，感兴趣的朋友可以挑战一下。
关于今天的市场，留言板聊。
