泉峰控股发布业绩H1业绩预告。我们预估公司上半年收入同比增长接近15%，全年目标争取达成20%，考虑到美国大选特朗普加征关税可能，公司下半年提前开始备货，增幅环比有望加快。中期来看，公司通过在越南自建+租赁厂房，有望在25年底覆盖5成左右外销订单。现有产品主要关税税率7.5%，吹雪机25%税率基本对主业影响不大，EGO品牌影响力和产品创新力领先，具备转嫁能力。
根据公告，上半年公司实现业绩6000-6500万美元，同比增长22-33%，表现大超市场预期。我们预估原材料成本尤其是锂电池价格大幅下降，高价库存消化结束都有助于公司持续改善毛利率。其中非经方面，泉峰汽车上半年亏损2.2-2.7亿元人民币，取中值参考泉峰控股持股比例25%来算，上半年投资收益贡献-6000万人民币左右，基本跟去年同期持平。此外，红海危机引发的运费上涨影响有限，公司FOB结算比例占比6成，海运长协覆盖其余比例超过80%，叠加库存先进先出，运费波动对毛利率的少部分影响延后至24H2才有所体现。
美联储降息预期提前至今年9月份，或进一步提振终端动销。海关总署数据统计，1-5月中国出口割草机金额同比增长26%，销量同比增长44%，行业补库存周期已经确立，考虑到美联储降息点阵图预示降息节奏提前至今年9月，或进一步拉动美国地产成屋销售改善，带动工具终端表现，我们继续看好工具行业反转向上。泉峰全年业绩目标有望恢复至1-1.1亿美元。
风险提示：
关税加征，市场竞争加剧、海外需求不及预期
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盈利预测及投资评级详见完整版原始报告。
