中金：评美退出《巴黎协定》

➔ 美国总统特朗普于当地 时间6月1日 在白宫正式宣布 ，美国将撤出 应对全球气候变化的 减排协议（即《巴黎气候变化协定》），因为其认为协定最终伤害了美国的核心利益。 我们整理了中金公司电气设备及环保组研究员的相关点评。以下是研究员的详细解读。

15年12月，《联合国气候变化框架公约》近200个缔约方在巴黎气候变化大会上达成《巴黎协定》。16年4月在纽约正式签署，11月正式生效，为2020年后全球应对气候变化行动作出了安排，协定主要要求：把全球平均气温升幅控制在工业化前水平以上低于2°C之内，（对应全球在2030年排放水平应减排150亿吨温室气体）并努力将气温升幅限制在工业化前水平以上1.5°C之内；同时发达国家承诺支持发展中国家最低每年1,000亿美元。巴黎协定没有约束力，每个国家可以根据国内情况制定自己的计划，并根据情况变化做出调整，但是在中国及欧洲的推动下，巴黎协定已经促使多个国家颁布了新的清洁能源法律，对全球气候治理做出了较大贡献。美国作为全球第二大碳排放国家，此次特朗普政府宣布退出巴黎协定，将使全球气候治理遭遇挑战。

特朗普政府表示，气候变化并非由人为造成，并希望借此促进国内化石燃料产业的发展，并为能源企业提供便利。但根据《协定》规定，缔约方需在生效之日起三年后向保存人通知退出，并于收到通知日起一年后生效，即最早美国将在2020年底正式退出；此外，退出协定的美国国内行政流程也待完成。

美国作为全球第二大温室气体排放国，根据《协议》规定至2020年，美国温室气体排放将比2005年的水平降低26-28%，选择退出或将在一定程度上给其他缔约国带来减排及经济压力；但针对特朗普宣布美国退出《巴黎协定》，欧洲大国及中、印等国均声明表示，将加大力度实现《协定》中减缓和适应气候变化目标。

此次美国退出《巴黎协定》，将使全球气候治理的根基遭遇严重挑战，但同时给中国带来机遇；中国作为世界最大的碳排放国家，或将在全球气候治理发挥更重要的作用。根据《巴黎协定》要求，中国制定了到2030年单位GDP的二氧化碳排放比2005下降60%到65%的目标，根据外交部声明：中方将继续与有关各方共同努力，共同维护应对全球气候变化的《巴黎协定》成果，维护和推动气候变化多边治理进程。目前国家已公布首批纳入全国统一碳交易市场的电力、水泥及电解铝三行业碳配额分配试算方案，全国统一碳市场建设进程加快，17年内启动在即，进一步彰显我国响应《巴黎协定》、实现减排目标的信心和动力。

公司是国网系统内唯一专业从事碳资产经营公司，其子公司武汉南瑞是湖北发改委备案的碳交易核查机构之一；公司与多家省电力公司及地方政府签订碳资产管理工作合作意向，16年末公司在手碳排放权资产价值量达1.87亿元；随17年内全国碳交易市场启动在即，有望显著收益，提升估值。

碳减排目标实现不及预期；碳交易市场启动时间低于预期。

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本报告摘自： 2017年6月2日已经发布的《 电气设备 美宣布退出巴黎协定，我国碳排放市场机遇与挑战并存 》

陈    龙 SAC 执业证书编号：S0080515110001 SFC CE Ref： BGM032

王婧如 SAC 执业证书编号：S0080116060007

我们认为，特朗普对于《巴黎协定》的最终全盘否定，一方面是为了履行自己的竞选时的承诺，拯救美国传统工业，另一方面，也是对前总统奥巴马政治遗产清算的继续。美国此次正式的退出，同时伴随着美欧之间的政治分歧进一步加剧，而在政治斗争主导下的全球节能减排运动中， 我们认为中国短期内可能会坚定推行减排政策，但长期可能会回归传统能源侧重的战略。

特朗普宣布决定后，德法意三国政府立刻发布联合声明表示遗憾，并表示坚定推进《巴黎协定》。结合27日举行的G7会议上，特朗普和德国、法国领导人的一系列“不合”，进一步向世界表明美欧传统联盟的裂痕持续扩大。作为欧洲的主要贸易伙伴和全球第一大碳排放主体，中国政府多次公开表示对于《巴黎协定》的支持。伴随着特朗普美国利益优先原则下在全球部分领域的退出，我们认为，短期内，中国政府在履行自身承诺，树立全球负责任大国形象以及加强与欧洲关系的初衷下，将会进一步加强对碳交易以及节能环保行业的支持力度。

特朗普宣布退出《巴黎协定》可以看成是其履行竞选承诺的关键一步，市场对于特朗普持续贯彻之前的一系列施政纲领的预期越来越强烈。特朗普上任后除了任命多名传统能源界的支持人士为其内阁重要成员，同时立刻大幅缩减美国环保部的执法权，全力支持传统能源企业降低成本，鼓励美国能源自立。而美国能源自立将带来全球传统能源分配的不确定性，尤其是原油行业进出口的波动。中国传统进口地中东地区面临更多政治不确定性，将导致中国寻求更多元化的进口。而进口油品的多样性也将推动国内炼油行业寻求更经济，更高效的手段。

建议关注碳交易相关标的 置信电气 （电气设备组覆盖）， 迪森股份，远达环保， 原油炼化技改标的 三聚环保。

《巴黎协定》无法顺利实施。

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本报告摘自： 2017年6月5日已经发布的《 节能环保 评美国退出《巴黎协定》——政治斗争优先，节能减排将何去何从 》

戚政韬 SAC 执业证书编号：S0080116120012 SFC CE Ref：BCP497