【公司·福星股份】涂力磊：股权激励方案顺利通过股东大会

事件：公司公告股东大会通过股权激励方案。

股东大会决议通过股权激励方案。公司9月21日公告最新一期股权激励方案修订案：公司拟授予2770万股（占总股本2.93%）给58位公司管理层人员和核心骨干。本次股权激励方案分两部分1）首次授予：首次授予股权激励股数为2220万股，占本次授予股份的80.14%，占总股本的2.34%，授予价格为6.37元每股；2）预留权益550万股。

解除限售要求高。根据通过的股权激励方案，解除限售的要求为17、18、19年房地产签约销售金额分别不低于110、150、200亿元：以2016年归属于母公司的净利润为基数，18年净利润增速为130%，19年净利润增速为230%。预留股份的18和19年业绩要求和首次授予股份的业绩要求一致。公司9月将股权激励限售的要求地讨至此，彰显公司对自身高标准、严要求，促进核心员工的干劲儿，有利于公司未来三年业绩突破。

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重点城市低价储备土地，业绩厚积薄发。福星股份在北京通州核心地段（万达商圈内）有一块2.6万平方米的地块，计容建筑面积约为6.57万平方米。该地块临近八通线，可直达国贸。根据公司9月1日投资者交流报告，该项目2018年年中可预售，预计可实现销售额近30亿元。通州在北京总规划中是北京未来的副中心，承载北京外溢人口和商办的重要区域。随着京津冀区域的发展，未来五年（2016-2020年）通州在居住环境、交通、商业方面均将有提升。公司精准卡位，在通州核心地段持有地产开发项目。此外公司17年8月通过收购的方式低价获得成都东部简阳地区价值低洼地，土地占地面积4929亩。该地块也是成都市中心到简阳东部新城中间重要中间节点。项目中800亩开发用地里308亩土地已经获得使用权，公司公告预计收益10-13亿元。此外该项目还有4125亩集体用地，公司公告考虑尝试租赁业务。继成都成为九部委选定长租试点城市、国土部发文鼓励合理利用村集体用地做长租公寓，简阳项目潜力可观。

“买入”评级。我们预计公司17和18年的EPS为1.15和1.39元每股。10月16日公司收盘价格为12.20元，对应17年PE约10.6倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制，我们给予公司17年18倍估值，对应目标价格为20.65元，“买入”评级。

风险提示：政策持续收紧，量价下行。