事件：公司公告股东大会通过股权激励方案。
股东大会决议通过股权激励方案。
公司
9
月
21
日公告最新一期股权激励方案修订案：公司拟授予
2770
万股（占总股本
2.93%
）给
58
位公司管理层人员和核心骨干。本次股权激励方案分两部分
1
）首次授予：首次授予股权激励股数为
2220
万股，占本次授予股份的
80.14%
，占总股本的
2.34%
，授予价格为
6.37
元每股；
2
）预留权益
550
万股。
解除限售要求高。
根据通过的股权激励方案，解除限售的要求为
17
、
18
、
19
年房地产签约销售金额分别不低于
110
、
150
、
200
亿元：以
2016
年归属于母公司的净利润为基数，
18
年净利润增速为
130%
，
19
年净利润增速为
230%
。预留股份的
18
和
19
年业绩要求和首次授予股份的业绩要求一致。公司
9
月将股权激励限售的要求地讨至此，彰显公司对自身高标准、严要求，促进核心员工的干劲儿，有利于公司未来三年业绩突破。
重点城市低价储备土地，业绩厚积薄发。
福星股份在北京通州核心地段（万达商圈内）有一块
2.6
万平方米的地块，计容建筑面积约为
6.57
万平方米。该地块临近八通线，可直达国贸。根据公司
9
月
1
日投资者交流报告，该项目
2018
年年中可预售，预计可实现销售额近
30
亿元。通州在北京总规划中是北京未来的副中心，承载北京外溢人口和商办的重要区域。随着京津冀区域的发展，未来五年（
2016-2020
年）通州在居住环境、交通、商业方面均将有提升。公司精准卡位，在通州核心地段持有地产开发项目。此外公司
17
年
8
月通过收购的方式低价获得成都东部简阳地区价值低洼地，土地占地面积
4929
亩。该地块也是成都市中心到简阳东部新城中间重要中间节点。项目中
800
亩开发用地里
308
亩土地已经获得使用权，公司公告预计收益
10-13
亿元。此外该项目还有
4125
亩集体用地，公司公告考虑尝试租赁业务。继成都成为九部委选定长租试点城市、国土部发文鼓励合理利用村集体用地做长租公寓，简阳项目潜力可观。
“买入”评级。
我们预计公司
17
和
18
年的
EPS
为
1.15
和
1.39
元每股。
10
月
16
日公司收盘价格为
12.20
元，对应
17
年
PE
约
10.6
倍。考虑到公司政策红利和股权激励建立的长效机制，我们给予公司
17
年
18
倍估值，对应目标价格为
20.65
元，“买入”评级。
风险提示：
政策持续收紧，量价下行。
