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近期市场政策频出，
9月24日央行宣布四项重大货币政策，包括降息、下调
存款准备金率
、降低存量房贷利率，以及允许证券、基金、保险公司从央行获取流动性以支持股市，表明了政府认识到了消除通缩风险以及支持经济增长的紧迫性。
9月26日政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，指出要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。
消费层面，9月25日上海市审议通过《我市服务消费券发放方案》，决定面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放“乐·上海”服务消费券，本轮服务消费券投入市级财政资金5亿元。
15年以来可查的 首次在9月召开经济主题的政治局会议（不含五年规划）
●9月份讨论经济本就少见，可见急迫性。
●提出正视困难，注意是困难。
●加力推出增量政策，金融all in后是财政保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作，可见转移支付是重点，我们一直提不光是稳增长，更是防风险。
●房地产止跌回稳是重大转折。
●资本市场堵点落实仍有难度，关键还是发展和盈利预期。
●帮助企业渡过难关的话很重，想想为啥6月份市场预期急转直下。
●出台民营经济促进法，在我们看来更要从根源上解决信心不足问题，还有地方政府与民争利问题。
●干字当头、众志成城，背后需要宽容的空间和激励机制建设。
1、会议信号：
9月加开政治局会议，足见对经济形势的关注和重视；
2、经济目标：
意识到“经济运行中新的情况和问题”，全年经济目标从“坚定不移完成”到“努力完成”，也凸显政策出台的必要性和紧迫性；
3、政策转向：
“加大财政货币政策逆周期调节力度”标志着宏观政策的转向加码。
4、货币：
降准降息、存量房贷利率调降；
5、财政：
超长期特别国债和专项债，关注10月人大常委会的财政增量；
6、地产：
关注“止跌回稳”的新提法，及对应的政策组合，如加大白名单支持、限购放松、降低存量房贷等；
7、资本市场：
继2023年7月“活跃资本市场”后，时隔一年多再提“努力提振资本市场”，关注中长期资金入市、并购重组、公募改革（第一次提）和中小投资者保护；
8、促内需：
促消费的重视度提高，居民收入、消费结构、消费业态全方位发力。
9、A股策略：
降准降息+特别国债/专项债+地产止跌回稳+促消费+活跃资本市场一揽子政策组合发力，A股延续反弹，先为普涨行情，前期超跌的机构票最先反弹，之后是有基本面改善预期标的反弹持续性更佳。
10、行业选择：
关注政策驱动、流动性助推的金融、消费和科技三大方向。及并购重组（并购重组6条）、破净低估（市值管理）两大主题。
地产：首提促进房地产止跌回温，强调回应群众关切
1、明确促进房地产止跌回稳，一线城市限购宽松值得期待。
明确促进房地产市场止跌回稳，意味着房价不稳政策不止，信号意愿明确；同时会议明确“要回应群众关切，调整住房限购政策”，一线城市限购放宽值得期待。
2、强调“提高质量”，重申产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先走出低谷：
越秀、建发2022年以后拿地占比较高，若考虑自2023H2以来房企拿地存在调规可能，中海、建发、保利、绿城、华润土储调仓相对积极，建发、滨江、华润、绿城2024H1补仓相对较多，绿城、建发、越秀2023H2-2024H1拿地金额与市值比排名靠前。
3、政策落地带来的回撤风险概率较小。
部分投资者担忧出现类似“5.17”政策落地后的回撤风险。
我们认为概率较小：
1）主要个股涨幅不及“5.17”政策出台前，目前主要房企市值及仓位仍处于历史低位；
2）当前市场对于楼市下行及业务承压反应已相对钝化，多数个股破净已反应房价下行带来的减值等风险，未来潜在利空较少；
3）楼市量价较2021年高点均明显回落，同时随着首付、房贷利率大幅下降，居民购房门槛已明显回落，百城租金回报率已大于
十年期国债收益率
，积极因素逐步积累。
4、再次强调中期板块机会大于风险
，
短期板块催化仍在于政策，持续关注收储进展及降息效果，中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中国、招商蛇口、滨江集团、建发国际集团、中国海外发展、越秀地产、保利发展等，同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。
消费暴涨：
大背景是之前一线城市月度餐饮营收和利润大跌，
eg.上半年北京限额以上餐饮业利润同比跌了88.8%、上海500元以上餐厅倒50%传闻，催生政府补贴。
所以昨晚上海公布《上海市服务消费券发放方案》
，面向餐饮、住宿、电影、体育等四个领域发放消费券。投入市级财政资金5亿元，其中餐饮3.6亿元，占72%。市场预期上海消费券有效，餐饮整体客单低受情绪影响容易被刺激出来，未来全国会推广。
刺激餐饮，也符合昨晚解决就业大纲领。
因为餐饮容纳了太多就业人员。据中国饭店协会数据，22年全国餐饮企业1221.7万家，餐饮直接从业人员3588.5万人。餐饮业是劳动密集型行业，在吸纳就业、稳定社会、促进内需等方面作用大。加上与之相关的食品加工、种植养殖、物流快递、房屋租赁等上下游产业，创造的就业岗位牵涉亿万家庭。
链条捋顺：
节前股市造牛，+消费券，=> 国庆数据一定好看=> 各地再纷纷落地补贴=>利好不断烘托气氛=> 消费股延续涨幅
总之，炒预期一定要抢跑
，未到冷静时。先维持9.24判断，当时就提及港股餐饮！——今天政策组合超预期，具备一定信号意义。看多，普涨，社服和食品也会继续涨。鉴于卷在前的习俗，涨最确定的是当下至节前，次之是国庆节后至10月20，之后要看后续政策催化程度，因10月下旬预计会小受三季报干扰。首先是博弈反弹为主，一买之前跌的深的（比如餐饮），二买顺周期性强的，酒店 餐饮>餐饮供应链调食>人力 ota>其他食 社，三买
高股息
的（有动力借钱回购分红）。3条都涉及的是港股的餐饮连锁，比如今天涨之前，ttm
股息率
排序——海伦司35.55%、谭仔国际11.25%、味千中国10.89%、海底捞9.07%、大家乐7.43%、九毛九6.18%。
中免
大涨，除因etf被动买入、顺周期消费龙头，还受益美元贬值人民币升值，因兔子是海外采购国内销售。美元从年内高点7.27贬值到今天7.02，-3.3%啦，直接有助于毛利率修复。同时，这个也利好岭南、众信、凯撒等出境旅行社，和其他海外采购国内销售的上市公司。
张家界
连涨20%，因大庸古城重整推进、湖南国资整体涨。如果大庸古城重整成功，将有助于改善张家界财务状况，提升盈利。
啤酒板块：
当前啤酒板块尽管基本面阶段性承压，但全年业绩预期下调基本
Price in
，行业逻辑从成长转变为资产价值逻辑后，估值已现较大安全边际，精选个股标的需更注重资产隐含汇报率，当前看好改革提效中期基本面向上趋势和确定性较佳的燕京啤酒，以及具备潜在管理改善预期的青岛啤酒（H股的ROE/PB+股息率已达12%以上，后续ROE与分红率仍预期稳步抬升，安全边际充沛）。
