《经济研究》最新工作论文2018.6.5

促进增长还是改善分配？——普惠金融与中国经济发展

作者 ： 彭俞超 李建军 顾雷雷 马思超

内容提要 ：发展普惠金融是更有利于经济增长还是更有利于收入分配？基于我国2004-2015年的省级面板数据，本文对这一问题进行了实证研究。总体而言，提高我国金融体系的普惠程度能够显著地促进经济增长，但对改善收入分配的作用有限。分区域看，普惠金融的发展扩大了区域增长不平衡，在经济较发达省份或东部沿海地区对经济增长的作用更强，但在经济欠发达省份或中西部地区更能缓解城乡收入差距。从条件看，普惠金融对经济增长的作用在投资环境较好、投资机会较丰富的地区更强；改善城乡收入差距的作用在农业边际资本产出率（相对工业）更高的地区更强。本文的政策建议在于，构建普惠金融体系应当注意区域平衡和制度条件。提高我国农村经济效率，改善经济欠发达的地区的投资环境和投资机会，将会增强普惠金融对经济平衡增长的促进作用及对城乡收入差距的缓解作用，从而兼顾效率与公平。

短期资本流动的多重动机和冲击——基于TVP-VAR模型的动态分析

作者 ：彭红枫 谭小玉 祝小全

内容提要 ：在资本账户逐步开放的背景下，本文从短期资本投机效用最大化的角度出发，阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场和商品市场价格差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型实证分析了中美两国的套汇、套利和套价情况，结果表明：套汇动机的形成要兼顾即期汇率和汇率预期，风险溢价水平要处于合理区间内；短期套利动机因为中美利率变动同步性降低而始终存在；套价动机在商品市场强于股票市场。短期资本对汇率的冲击在2005年汇改后表现出对汇率弹性的敏感性，对中美利率变动的冲击反映了利率市场化的渐进特征，对证券市场和商品市场价格差异的冲击表现出不对称性。