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采访对象：上海成俊橡塑公司期货部研投总监 范燕文
1.现在整体六月份轮胎工厂的订单量下降的比较厉害，所以整体他们的开工一直保持在相对七成到八成的这样一个水平，并没有开足。这也是影响了天然橡胶原料的需求。
2.现在整体轮胎的库存、原材料的库存包括青岛保税区内有接近30万吨，区外有接近10万吨，期货交易所也达到了接近历史最高峰的31万吨的这样一个仓单量。从以上三个数据，作为正常天然橡胶的消费，最起码需要两个半月的时间去消化库存，这是对比16年的情况。
3.现在就看泰国这一块整体供应量还没有完全的恢复，它有可能到6月份才恢复，在这个恢复的过程当中，我们看烟片跟乳胶跟背胶的价差非常大，它的这个价差是否再延续，如果是延续的话，我觉得烟片会成为整个市场的焦点或亮点。
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范燕文|上海成俊橡塑公司期货部研投总监
范燕文，上海成俊橡塑公司期货部研投总监； 期货从业经验四年，现货从业经验四年；执着于行情的深入研判，产业链期现结合，为公司策划投资策略以及套保计划方案，严控企业资金、进出口贸易风险。曾在《期货日报》《新金融观察》《证券时报》等多家报刊和网络上发表专题文章。2011年2012年蝉联荣获期货日报与证券时报举办第四、第五届届中国分析师评选最佳天然橡胶分析师兼上海期货交易所天然橡胶优秀分析师。2013-2014年上海电视台《东方财经-交易前线》栏目特邀直播嘉宾。
大宗内参：目前轮胎上市企业的库存处于较高的水平，这对橡胶的需求端弱化程度几何？
范燕文：目前来讲，上市的一些企业尤其是轮胎的工厂，他们的成品库存的确相对比较高，但是也还是保持在他们40-45天的相对高位的警戒线，但没有超过这个警戒线。那么也是通过5月份的时候有一个变相的降价促销的动作，他们的成品库存有转嫁到他们一手的经销商手上。其实从前面1-4月份整个零售经销商的库存相对比较高。但是他们一二线的经销商的库存相对还偏低一些，因为价格一直在下降，所以他们也没有积极的去拿轮胎厂的货。那么经过这一轮的降价促销，其实轮胎库存有转移到了一级的经销商手上去。所以对于轮胎厂来讲，现在它只要保持正常的10-15天的成品库存就可以，所以这个需求的弱化比较明显的是，现在整体六月份工厂的订单量下降的比较厉害，所以整体他们的开工一直保持在相对七成到八成的这样一个水平，并没有开足。这也是影响了天然橡胶原料的需求，因为他们开工不上去，那对于原材料的需求就是走弱的，尤其是他们对于原材料都是保持在比较低的库存的情况下，也没有积极的去采购，只是能够保证它目前正常的流水线的运行就可以，我觉得，这对于未来天然橡胶5.6月份，尤其是进入6,7月份之后，需求的走弱，对需求端的压力会比较大一些。
大宗内参：5、6、7月份是全球天然橡胶需求量累计同比最低的月份，9月开始逐步走好，目前正处淡季，从今年的基本面来看，淡季橡胶的价格相较往年承压如何？
范燕文：还是延续前面的一个问题，的确没有错5.6.7月份是天然橡胶整个需求的淡季。那么整个轮胎的销售也是处在一个淡季的过程，那么我们从重卡的销售，1-4月份我们看环比它好像整个提升的速度幅度还比较可以，但是它环比的整个下降有接近20%的环比下降的幅度。我们也觉得5月份，6月份的数据下来，环比速度可能会下降的还会再延续下去。从这个基本面上来讲的话，整体天然橡胶需求的压力肯定是非常大的，从当下的价格上看，打个比方，现在橡胶的价格是13500，同比去年16年在当下的情况也是接近这样的价格水平。但唯一不同的是，现在整体轮胎的库存、原材料的库存包括青岛保税区内有接近30万吨，区外有接近10万吨，期货交易所也达到了接近历史最高峰的31万吨的这样一个仓单量。所以，从以上三个数据，其实作为正常天然橡胶的消费，最起码需要两个半月的时间去消化库存，这是对比16年的情况。因为16年同期整体天然橡胶的库存相对还在中下的位置，它是有通过缓慢的消化，是有时间去消化的。但是今年17年，经过一上一下这么大幅度的走势之后，整个库存反而重新累加到了最高峰的阶段。那么整体来讲，在这个淡季的销售，比往年这个压力会更大一些。
大宗内参：今年橡胶的价格主要看宏观经济的脸色，那请帮忙分析下目前宏观面的哪些因素或政策决定橡胶的命运？
范燕文：我觉得现在橡胶对宏观的敏感度比较高，其实最主要的主线，应该还是整体流动性缩紧的主线一直围绕着整个市场。马上又一次六月中旬，美国美联储的加息，从这个节奏上，前面15年到现在已经加息了三次，马上六月份又要再加一次，有可能，今年内还有两到三次加息的情况。那么，美元回流到美国市场，这个资金的流向是很清晰的。另外，还有一个缩表，今年之内也会有缩表的动作，而且每三个月都会扩大一次缩表的规模。所以从流动性上看，我觉得整个规模它是在缩紧的。那么从欧元区这块，它整个QE也是陆续的在减QE的规模，也是它整体经济在逐步的走好，那么它的资金也是从QE的量宽到收缩的过程。最明显的是中国市场，现在的隔夜拆借利率在不断的上升，整体流动性也是在收紧的过程当中，包括我们最近中央市场的资金流进流出也很明显，国家都在做防风范的调控，金融市场也只坐在一个防风险降杆杆为主的过程当中，所以我从宏观的主线上来讲，我觉得就是收紧的一个过程。
大宗内参：橡胶基本面后续有什么可以期待的亮点吗？
范燕文：我觉得主要还是受气候的影响，今年整个气候条件都比较正常，该雨季的时候就是雨季，该旱季的时候是不是有一个旱季，如果它持续这样表现正常，那我觉得就没有什么太大的亮点。现在就看泰国这一块整体供应量还没有完全的恢复，它有可能到6月份才恢复，在这个恢复的过程当中，我们看烟片跟乳胶跟背胶的价差非常大，它的这个价差是否再延续，如果是延续的话，我觉得烟片会成为整个市场的焦点或亮点。从走势上看，整个都处于震荡下的过程当中，其他能够满足它有一个突破向上反弹的利多因素，好像暂时还没有找到。
大宗内参：对于橡胶期货你要什么操作上的建议？
范燕文：如果从技术图表周线上来看，14200-14600肯定是一个重压区域，随着这几天整体的重心下移的过程当中，目前来讲14000就可能是个高压，今天如果说盘中有跌破13500，收盘时在13500位置徘徊，或者说更低，基本是在这个左右的话，整体市场下方的空间可能就会被打开，端午节回来之后，下方再有个1000或1500点的空间都有可能。
大宗内参持仓数据分析 橡胶1709
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