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【中财期货】每日投研焦点

中财研究 · 公众号 · · 2025-01-02 08:18

正文

内盘信息

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外盘信息

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▼宏观金融篇▼

股指：股市四大宽基指数均收跌。全部板块悉数下跌，综合金融、计算机板块跌幅最大。IF2501收盘于3923.6，跌1.98%；IH2501收盘于2678，跌1.66%，IC2501收盘于5693，跌3.38%；IM2501收盘于5926.4，跌3.32%。IF2501基差为-11.31，降11.46，IH2501基差为-6.77，降10.82，IC2501基差为-32.73，降23.05，IM2501基差为-31.32，降18.99，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.126（-0.037）。沪深两市成交额13586亿元（-701）。截至12.30日，两融余额为18802亿元（+33）。DR007为1.9812（+6.17BP），FR007为2.2（-0BP）。十年期国债收益率2.122%（+0.75BP），十年期美债收益率4.574%（+3.6BP），中美利差倒挂为-2.452%。

近期人民币汇率有所承压，年底降准降息预期利空，再加上月底公布的制造业PMI低于前值，市场情绪有所降温，A股收跌。往后看，稳增长政策有望继续加码，同时宽信用也有待进一步落地，政策面托底与经济数据继续修复的情况下，预计市场下方仍有支撑，中期看估值仍有修复空间。警惕政策不及预期与基本面修复不及预期的风险，谨慎操作，注意止盈止损。

重点资讯:

1.中国12月官方制造业PMI 50.1%，低于前值 50.3%，环比下降0.2%；

中国12月非制造业PMI为52.2%，高于前值 50.0%，环比上升2.2%。

中国12月综合PMI为52.2%，高于前值50.8%，环比上升1.4%。

2.美国10月20大中城市标准普尔/CS房价指数季调同比录得4.26%，前值4.63%，环比增长录得0.32%，前值0.22%。

贵金属： 美国11月成屋签约销售指数环比增长超预期，反映美国经济偏强的特征，未来降息预期降温，利空贵金属，再加上美股回调的影响，白银表现相对黄金更弱。整体看，短期贵金属或延续震荡趋势，长线看，美国经济和通胀仍有降温空间，后续降息依然为大方向，且后续美国财政赤字率或进一步提升，因此贵金属长期仍有上行空间，可逢低布局思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。

国债： 国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.79%，2024年度涨幅17.77%；10年期主力合约涨0.31%，全年涨5.92%；5年期主力合约涨0.18%，全年涨3.54%；2年期主力合约涨0.07%，全年涨1.43%。央行持宽松态度，资金面偏松；在降准预期落空的影响下，国债期货逐步下行。经济、金融数据偏弱，利好债市。央行约谈，市场监管风险上升。美国12月利率会议召开，如期降息25BP，对债市影响较小。债市整体震荡为主，建议观望。

▼有色篇 ▼

铜： 12月31日，沪铜2502报收73770元/吨，-0.54%；LME期铜收跌142美元，报8768美元/吨。LME期铝收平，报2552美元/吨。上期所沪铜期货仓单录得17936吨，较上一交易日增加752吨；最近一周，沪铜期货仓单累计增加2421吨，增加幅度为15.6%。近期驱动逻辑：海外美联储降息放缓，特朗普交易以及美元指数高位运行等宏观利空与国内宏观利好政策博弈。矿端加工费持续下滑，终端企业面临关账，新增订单表现不佳。整体来看，铜价维持震荡水平，等待下周中美制造业PMI数据指引。

铝：期货端，12月31日，沪铝2502高开微跌，报收于19780（-25）元/吨，较前一交易日跌0.13%，沪铝加权成交量16.1万手（-87206手），持仓量39.4万手（-13333）。现货端，12月31日，佛山均价19950（+40）元/吨，逢低补货，成交一般；华东均价19770（+80）元/吨，逢低补货，成交尚可；中原均价19660（+50）元/吨。铝棒加工费回落，成交不畅。库存：上海有色数据，12月30日铝锭社库49万吨，较12月26日持平；棒库存11.65万吨，较12月26日上升1.35万吨。观点逻辑：电解铝运行产能小幅下降，铝材出口退税取消，传统淡季持续，铝线缆及铝板带开工率下降幅度大，其余细分企业有不同程度下滑。当周铝锭库存持平，铝棒库存上升幅度加大。氧化铝现货价格高位偏弱，电解铝行业平均亏损程度较深，而整体驱动不足，关注宏观政策影响。建议观望，等待企稳后低多机会。

氧化铝： 期货端，12月31日，氧化铝2502高开收跌，报收于4797（-41）元/吨，较前一交易日跌0.85%，成交量14万手（-24314手），持仓量14.1万手（-11193）。现货端，12月31日，部分地区氧化铝现货价格下跌，河南、山东、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为5650元/吨、5710元/吨、5690元/吨、5755元/吨、5760元/吨、5810元/吨，分别较前一日下降-15元/吨、-15元/吨、-20元/吨、0元/吨、0元/吨、-60元/吨。观点逻辑：当周氧化铝企业开工率小幅上升，国内氧化铝现货报价继续小幅下降，进口亏损幅度略有加深。电解铝运行产能小幅下降，由于成本上升原因，未来或仍有部分产能停产检修。库存低位，去化幅度减缓。供需矛盾短期仍存，明年一季度后期或将改善，具体仍看矿石供应和近期投产产能落地情况，近强远弱持续，反弹布空为主。

碳酸锂： 供应方面，云母端凸显紧张态势，矿商挺价情绪浓厚，矿端价格普涨，外采厂家亏损加剧，成本推动厂家代加工订单减少，叠加部分套保单结算，部分厂家开工被迫降低。厂家顺势进入减产检修。需求方面，12月正极材料开工维稳，1月排产有不确定性，整体需求存在减量可能，近期关注需求变化。

镍：供给方面，菲律宾进入假期，镍矿出货有所影响。精炼镍开工维持高位，金川镍上周放量，镍紧张得到缓解，供应端仍显过剩，需求方面，三元材料开工小幅下滑，1月开工不确定性较强，钢厂节前采购意愿不强，亏损严重开工仍有小幅下滑趋势，需求短期内维持淡稳，菲律宾镍铁逐渐进入停止出货阶段，整体供需面呈现供需逐渐过剩状态，预计近期震荡偏弱。

▼煤焦钢篇▼

钢材： 20mm三级螺纹钢全国均价3495/吨(+4）；4.75mmQ235热卷全国均价3498/吨（-2），唐山普方坯3050/吨（+20）。铁水产量下降至227.87万吨/天。我们认为：黑色市场悲观情绪突然爆发，主要由于炉料端带来的下行冲击。成材冬储表现较差，钢厂自储目前来看仍以炉料为主且铁矿储备明显强于双焦，因此呈现双焦暴跌、炉料萎靡、铁矿韧性的局面。地产新政涉及到了公积金通用及取消公摊面积，力度虽然很大但也让市场对成交下滑的担忧大幅增加，短期内不能明确是否是价格的正向刺激（即使是正向刺激，效用传导路径也偏长偏慢）。正向支撑在于：1、保竣工进度和赶工需求符合预期，在春节前仍有执行余量。2、化债资金下发进度快于预期。短期来看：12月黑链各级反馈“资金”储备大于现货储备，五大成材品种库存较为健康。预计钢厂推迟检修至春节以后，上周开始盘面空头套保量开始增加。大节奏的验证：刺激政策仍是偏远期为主，但货币政策将处于近十年较宽松区间，推延至一季度的下游资金相对近两年较“宽裕”，理论钢材供需平衡略有收紧。因此长期正反馈强于短期，容易在05合约抢跑出行情。总的来看，近期下行通道仍未出现反转，但节奏来看，整体偏保守，周内螺强于卷，矿强于材。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价777元/湿吨（折盘面831元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）811元/吨（+4）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量有所下降，预计后续铁矿石发运有所回升，到港将有所上升，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量小幅回落，盈利率继续下降，年末检修增加，需求端整体偏弱。库存端，库存量较高，钢厂按需补库，预计疏港量将有所下降，港口库存将小幅去库。预计铁矿石价格震荡运行。

煤焦： 柳林低硫主焦煤1420元/吨（0），乌不浪口蒙5#精煤1200元/吨（0），日照港准一级焦1690元/吨（0），临汾一级冶金焦1915元/吨(0),唐山二级冶金焦1550元/吨（0）。供应端: 受煤矿季节性减产停产，以及多省对矿山和洗煤厂限产落地，以及蒙煤严重流拍而进口降低影响，焦煤供应明显减少。需求端：钢厂日均铁水产量下降至227.87万吨/天，而冬储时间过半，却仅9家企业参与，规模不足去年同期一半，焦煤焦炭需求走弱。库存端：库存数据全面累库。整体看当前困扰着基本面的供应宽松问题得到缓解，但并不足以修复基本面矛盾，库存拐点仍然尚未来临，近日突然焦炭第五轮提降落地带来额外下行压力，短期看价格震荡偏弱。

纯碱: 现货方面，华南地区轻质纯碱均价为1650元/吨，重质纯碱均价为1700元/吨；东北地区轻质纯碱均价为1650 元/吨，重质纯碱均价为 1650 元/吨，沙河地区重质纯碱均价为1348元/吨。纯碱产能利用率82.89%，环比增加0.84%。核心逻辑：国内纯碱市场走势淡稳，价格相对稳定，实单灵活。近期部分纯碱装置持续减量，行业整体开工负荷8-9成。企业出货较好，库存下降趋势。对纯碱按需采购为主，部分逢低价补货，部分纯碱厂家灵活接单。企业出货尚可，局部发货量增加。下游月底补库及节前储备等，下游原材料库存有增加预期。综上所述，短期看，纯碱走势震荡运行，驱动有限，企业订单支撑，出货积极，局部提货紧张。基于以上基本面情况，预计短期内纯碱期货市场以震荡运行。

玻璃: 现货方面，沙河迎新均价为1290元/吨，河北长城均价为1282元/吨，河北望美均价为1306元/吨，湖北地区5mm白玻均价为1250元/吨。在产销率方面，昨日整体市场综合上涨了1%，达到了99%。核心逻辑：需求端方面，需求进入尾声，加工厂赶工订单相对有限，元旦假期影响下游开工下滑。加工厂回款情况一般，备货意向暂不明朗。供给端方面，近日个别产线停产，色玻产能小幅缩减。浮法厂库存存差异，部分仍有压。综合来看，当前刚需支撑有所转弱，下游赶工接近尾声，深加工厂目前按需少量补货为主，整体成交氛围一般，因此短期内预计价格维持震荡运行。

▼能源篇▼

原油： WTI主力原油期货收涨0.73美元，涨幅1.03%,报71.72美元。布伦特主力原油期货收涨0.65美元，涨幅0.88%,报74.64美元。。周二国际油价上涨，全年WTI油价小幅上涨，布伦特下降。主要受EIA统计数据显示今年冬季原油下游需求强势，且国内服务业需求表现好转。美国能源信息署（EIA）周二公布的数据显示，因需求飙升至疫情以来的最高水平，10月份美国石油产量环比增长26万桶/日，达到创纪录的1346万桶/日。据路透计算，10月份美国石油产量同比增长2.3%，EIA数据显示，此前美国石油产量的月度纪录为8月的1336万桶/日。美国原油和石油的产品供应量（EIA衡量需求的方式）在10月份增加了约70万桶/日，达到2101万桶/日，为2019年8月以来最高。馏分油（包括柴油和取暖油）需求在10月份增加了34.7万桶/日，达到406万桶/日，为一年来最高。美国10月份原油和石油总需求升至2101万桶/日，为2019年8月以来的最高水平。据财新报道，中国12月份财新非制造业PMI指数达到52.2。预测油价走势偏震荡。

LPG ： PG主力合约PG2502收盘价格在4541（+193）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为5379（0）手。现货方面，华南民用5000-5250（5040，+40）元/吨，华东民用4880-5230（4915，-22）元/吨，山东民用4900-5050（4910，0）吨；进口气主流：华南5100-5250（5150，+20）元/吨，华东5000-5250（5090，-23）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南499元/吨，华东369元/吨，山东375元/吨。月差方面PG02-03为154，呈现back结构。

现货端华东地区维持走跌持续去库，基差逐渐回落，液化气收盘涨幅4.44%。美国发布超预期寒潮预警，刺激天然气价格大幅上涨，带动竞品液化气上涨，叠加寒潮对于美湾可能存在的停工影响，外盘FEI打破此前惯性低位，单日上涨超10美元/吨，成本支撑强劲。供应端进口资源预计充足，化工需求由于下游MTBE新装置投产以及装置复工增加，国内基本面无明显矛盾，受到外盘情绪影响价格或在节后稍有回落，但短期内重心存在上移驱动。

燃料油： 12月31日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2502结算参考价升贴水127元/吨，为4111元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2502结算参考价升贴水58元/吨，为3463元/吨。成本端原油市场缺少事件驱动，震荡为主。燃料油市场方面，由于欧盟开启对俄罗斯新一轮制裁，同时美国对伊朗也实施了制裁，燃料油供给端出现扰动，但随着市场逐渐消化，市场逐渐偏向弱船燃需求，价格有所回落。预计高低硫燃料油震荡运行。

▼化工篇▼

PVC ： 12月31日PVC期货高开低走，V05合约收5290（-0.68%），1-5价差-390（-44），指数持仓113.9（0.1）万手。大商所PVC期货仓单录得102081手，较上一交易日减少439手；最近一周，PVC期货仓单累计减少1829手，减少幅度为1.76%；最近一个月，PVC期货仓单累计减少1207手，减少幅度为1.17%.

现货：PVC市场现货价格小幅下跌，询盘一般，电石法五型在4970-5070元/吨，三联4990元吨，宜化1天湖/中泰/金泰4990-5040元/吨，北元/天业5030-5060元/吨左右，八/三型5170-5210元吨。

核心逻辑：上周PVC开工率78.7%（+1.7%），结束两连降，年前最后一批装置都在下旬完成重启，部分装置的减产现象有所减少，行业供应保持在高位。另外，聚隆化工12万吨在停车8月后，近期重启，供给侧的自我约束仍有很长的路要走。库存方面，原社库41.7万吨，环比-1.3，四连降，去库加速，同比+8.6%，PVC价格低位震荡，低价投机需求较好，同时部分软制品需求尚可，存在刚需补库，库区流转较快；厂库九连降，企业加快发货，出口交付延续，企业为保证销售维持低价策略；工厂净预售量三连降，预售情况较好，工厂库存压力不大。海外方面，印度第二轮BIS政策到期后，一次性延后至25年6月24日，印度市场仍然需要中国供应商来满足，同时一季度也是需求旺盛期；与上轮到期前一致，部分印度买家已经提前抢跑，押注政策延期。内需方面，下游刚需没有发生较大变化，近期市场环境下囤积了较多的低价库存，提前透支了1月节前的需求。成本端，电石供应继续恢复，价格回落，接近前低，烧碱现货继续下跌，外采电石法PVC平衡成本稳定在5370。综上，年底最后一轮装置检修全部结束，供应高位，下游低价补货透支节前需求，印度BIS二度延期对短期出口迎来利好，V或震荡。

纸浆： SP2503合约收盘价+18至5944元/吨，环比+0.3%。周内智利Arauco1月报价银星795美元/吨，上调10美元/吨，明星570美元/吨，上调20美元/吨，本色浆平报。上周低价阔叶浆货源紧俏加之贸易商及国产阔叶浆大厂封盘推涨，恰逢下游纸企春节前补库，带动阔叶浆价止跌反弹。具体来说，基本面上，供应端维持中国贸易地位或有抬升的判断，11月纸浆进口环比+5%至280万吨，针阔基本面延续分化，针叶进口环比持平而阔叶进口环比+12%。但11月南美阔叶对中国发运大量减少加之12月海外报盘平报，短期供应偏松预期不变但压力边际趋弱。库存端，11月欧洲港口库存窄幅去库，但处于历史中高位置，需求或仍偏弱。国内港口周内受下游纸企补库加之交投情绪边际转好，港口有所去库，其中青岛港周期内出货速度变动不大，周内到港量较少。需求端，下游原纸市场需求基本按需购入，原纸价格积极喊涨，落实有限，原纸市场情绪好转，支撑浆价。综合来看，考虑到晨鸣停机后下游去库挺价，针叶矛盾有限而阔叶海外报盘止跌持平，短期底部或有支撑，此轮拉涨实为配合年底纸厂补库的一次提价报涨，区间震荡观点不变，当前位置操作上建议逢高做空。

甲醇： MA2505合约收于2703元/吨，环比+1.1%。基本面来看，供应方面，周内炒作伊朗能源危机，开工率维持低位，伊朗目前装置大面积停车，仅两套装置运行且负荷偏低，进一步放大进口供应缺口预期；内地煤制甲醇装置开工率变动不大，天然气制甲醇装置开工率继续回落，季节性停车持续兑现。周内港口延续去库，预计下周港口甲醇库存稳中略去，市场可流通量或减量。需求端来看，传统需求变动不大，烯烃开工率持稳，但华东部分MTO装置后期存在检修计划，关注停车检修是否兑现。整体上，供应缩减的市场预期存在一定的一致性，无论是海外装置停车或是内地限气停车，港口供应及内地供应收窄确定性或偏强，但受下游MTO利润压缩、华东部分烯烃装置1月停车检修预期下，甲醇上行空间或有限。短期我们预计甲醇或维持高位震荡。

天然橡胶：本周来看，1.考虑到近期20号胶盘面或套利获利以及基本面没明显改善，预计20号强势持续性不强。 2.国内停割，泰南和马来天气预报显示仍有降雨，但近三日泰国南部三府晴朗。 3.历史规律来看，原料下跌的季节性极值在50-55。 4.从库存角度推测，推测明年一季度累库最大值在145-150万吨，对应原料价格在50-55，但里面2/3是国储胶的影响，因此国储胶加深了杯胶价格向55泰铢以下逼近的可能。 5.1月开始-春节前下游需求开始走弱预期，但是一般年前都会炒作节后的强预期，需求端保持弱现实强预期的观点。 6.1月开始标胶到港会增加。 7.水杯价差已经减小至5泰铢左右，正常极值为1-3，关注缩小后的短期反弹。综合来看，橡胶在关键技术位+基本面未改善情况下多空博弈，短期多头驱动不明显，需要超预期累库落地带领价格寻求新低，尊重季节性规律，看空单不建议做空，操作上可观望，等待原料和库存的双重验证。

PTA： PTA现货价格+22至4757元/吨，现货基差+3在2505-112。 PX收837.33美元/吨，PTA现货加工区间参考212.89元/吨。今日PTA产能利用率较上一工作日-1.53%在79.43%，福海创降负。华东市场PTA现货市场价格重心走强，商谈参考4757附近。 1月中上主港交割05贴水110-115商谈成交，1月中下主港交割05贴水110-113成交。供需环比持续改善，成本及宏观亦有支撑，现货基差窄幅走强，节前市场追涨情绪偏谨慎。综合来看，PTA新装置有投产下周增压持续，聚酯企业维持低库存，高负荷运行或将持续，刚性需求依旧稳固。但外围商品氛围较差，成本端支撑稀疏。预计PTA价格或维持震荡态势，或有承压。

乙二醇： 12月31日张家港乙二醇收盘价格在4848元/吨,上涨23，华南市场收盘送到价格在4900元/吨,上涨20，美金收盘价格在555美元/吨,上涨1。今日乙二醇市场延续强势，早盘开盘时，张家港现货价格在4835附近开盘，盘中价格强势整理，全天波动幅度有限，收盘时价格在4847附近商谈，现货基差在05+1至05+4区间运行。华南市场保持高位，但是下游谨慎，成交僵持。综合来看，近期煤制成本持续走弱，成本端支撑不足。国内乙二醇开工维持高位但1月存检修预期或有缓解，需求端春节前或有降负预期。但目前主港库存维持低位下相对抗跌，进口货源来看1月到货回升预期下，显性库存或缓慢回升。总体来看乙二醇或维持震荡态势。

聚乙烯： L2505合约收于8178元/吨，+75元/吨，持仓54.9万手，增加2.7万手。现货方面，华东低压： 8225元/吨（0元/吨），华东高压： 10575元/吨（-25元/吨），华北线性主流： 8985元/吨（+10元/吨）。聚乙烯产能利用率由85.37%跌至85.29%，环比-0.08%。今日涉及华泰盛富全密度装置检修重启，今日暂无新增装置检修。由于处于月末阶段，市场现货资源有限，部分企业公布月初新价，场内观望气氛较重，今日持货商报盘变化不大。短期来看，近期市场现货资源有限，供应商多预售为主。不过，随着元旦假期归来以后，市场供应量将会增加，对市场价格将会造成一定冲击。预计聚乙烯震荡为主。

聚丙烯： PP2505合约收于7477元/吨，+84元/吨，持仓量46.7万手,减少2.6万手。拉丝现货方面，华东市场： 7481元/吨（+10元/吨），华北市场： 7426元/吨（+1元/吨），华南市场： 7625元/吨（-11元/吨），西北市场： 7380元/吨（+0元/吨），美金市场： 930美元/吨。聚丙烯产能利用率由77.53%上涨至77.69%，较昨日涨0.16%。今日暂无新增停车装置。年底产业链去库存进程加快，上游企业防止过年期间石化库存快速增加，节前积极去库存，两油库存降至低位；中间商执行开单计划为主，下游需求偏弱，贸易商样本企业库存或继续上涨；年底资金主流回笼趋势压制货源流通，阻碍市场成交放量，终端接货意愿偏淡。预计聚丙烯震荡运行。

烧碱： 供应方面，12 月 26 日当周开工率为 88.62%，环比下降 0.42 个百分点，产量为 82.31 万吨，环比下降 0.47%。液氯方面，截至 12 月 26 日山东液氯价格为 50 元/吨，当前液氯价格为正，并未拖累氯碱综合利润。库存方面，12 月 26 日当周全国液碱库存为 31.68 万吨，环比增加 3.88%。需求方面，目前氧化铝利润高居不下，山西、河南铝土矿复产缓慢，氧化铝虽有较高开工但供应整体仍然偏紧。整体看来，烧碱仍然呈现出期现背离的态势。一方面，山东主力采购下游降低采购价格，山东氯碱厂降价为 820 吨/元。另一方面，由于明年较好的格局预期，05 合约仍在持续上涨。当前预期与现实背离的情况下需谨慎做多，等待现实格局反转，现货价格上升。策略方面： 05 偏强震荡，谨慎逢低多。套利方面 5-9 反套看待。

PX: 原油方面，周内原油价格小幅走强，PX 成本受支撑。周内 PX 开工和产量均有所上升，PXN 周内大幅走低，长流程利润整体表现欠佳，已经来到五年历史同期低位。PX-MX 目前仍处于五年同期高位，短流程教工利润总体较好。调油方面，周内美国汽油库存去库，后续需要持续关注美国汽油消费情况，当前美亚价差套利空间仍未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。

▼农产品篇▼

油脂：今日国内棕榈油24度现货基差稳中有涨，其中，天津P05+1350元/吨，稳定；山东P05+1380元/吨，涨40元/吨；江苏P05+1300元/吨，涨40元/吨；广东P05+1300元/吨，涨200元/吨。据高频数据，马棕12月前20日出口-8%，产量-15%，雨季继续造成棕榈油产量下滑，MPOB公布1月份毛棕油出口关税维持在10%，并且上调参考价。受豆油价格上涨，棕榈油价格回升，需求端低位采购。受马棕产量继续下滑影响，棕榈油跌幅有限。东南亚棕榈油库存预期逐步收紧，国内棕榈油库存低位，关注B40政策落地情况。

豆油今日现货市场部分区域基差上涨，幅度10-30元/吨；其中天津基差05＋280元/吨，涨10元/吨；日照基差05＋360元/吨，涨20元/吨；张家港基差05＋460元/吨，持平。国内节前备货启动，下游提货积极，商业库存去化，但油厂开机不稳定影响供应，支撑豆油价格。关注美国生物柴油政策公布情况。

菜油贸易商基差报价稳中有涨。其中张家港05+90元/吨，稳定；钦州05-60元/吨，稳定；东莞05+110元/吨，稳；厦门05+60元/吨，涨20元/吨；成都05+270元/吨。加拿大菜籽调减产量100多万吨，莫塞尔河交货点2月份停用，情绪上利多菜系。菜籽到港前置，国内菜油利润有所修复，节前备货开启，一定程度提振需求。

粕类： 豆粕05合约收于2696元/吨，菜粕05合约收于2410元/吨。中国对美国大豆需求疲软，阿根廷天气干燥引发市场担忧豆类上涨。加拿大菜籽调减产量100多万吨，莫塞尔河交货点2月份停用，情绪上利多菜系。国内节前备货，下游饲料企业备货积极提振盘面；下游头部禽料企业陆续开放招标，菜粕签单均有递增，刺激需求，提振盘面。关注中美、中加贸易政策变化。

白糖： 昨夜ICE美国原糖主力合约下跌，结算价下跌0.24美分/磅，至19.13美分/磅，郑糖主力SR2505合约在12月30日夜盘结算价5955元/吨，较上一日结算价上涨12元/吨，收盘于5949元/吨。巴西降雨改善下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰以及原白价差持续弱势，对原糖价格产生压力，原糖昨晚下跌至近日新低。巴西12月上半月产糖仅为34.8万吨，低于市场预期，原油价格上攻闲置原糖下跌幅度。国内新榨季压榨高峰，国内产量预期增加以及进口加工利润窗口打开对国内期货上行形成压力。广西干旱或对甘蔗单产形成一定影响，国内增产预期或将小幅下修，给国内糖价一定支撑。在外糖弱势的引导下国内期货晚间高开低走小幅收跌，制糖集团昨日报价稳中下调，成交一般，预计今日期货价格稳中偏弱。

棉花：昨夜郑棉主力合约收于13550元/吨，涨125元/吨，涨幅0.93%；隔夜ICE美棉主连合约收于68.48，跌0.32美分/磅，跌幅0.47%。全国新疆棉3128B均价为14521元/吨，市场交投清淡，价格弱势调整；郑棉期价收盘13430元/吨。据Mysteel数据跟踪，上周国内棉花商业库存增长至506.58万吨，环比增长4.48%。新疆累计加工量达到584万吨。纺企原料维持刚需采购，走货尚可；中小型纺企订单量有限，市场观望氛围较浓，下游需求不及预期。综上，我们对棉价持看空观点。

苹果：产地富士苹果陆续进入春节备货阶段，甘肃产区走货尚可，其余产区果农货源调货略显缓慢，客商整体包装自存货源为主，主流价格表现偏稳。陕西产区冷库询价增加，客商寻性价比较高的果农货源，果农多顺价销售。山东产区整体走货一般，客商包装自存货源发市场为主，果农低价货源少量寻货，礼盒包装略有增多。陕西洛川产区目前库内果农统货70#起步主流价格3.3-3.5元/斤，70#高次1.8-2.2元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农货源片红80#一二级半价格3.0-3.2元/斤，65#-70#1.7-1.8元/斤，75#统货2.2-2.6元/斤。目前节日备货陆续进行，但整体备货进度不快，山东、陕西产区客商调货积极性一般。销区苹果走货一般，批发商按需备货，竞品水果仍旧对苹果销售造成冲击。目前库内交易多集中于低价区货源，预计短期价格表现偏稳。

鸡蛋：大部分产区维稳偏弱，销区稳定，1月1日，主产区鸡蛋均价4.35元/斤，需求来看，市场消费需求偏弱，蔬菜、猪肉等农副产品价格持续偏弱，旦需求提振有限，小码蛋走货较好，天气转冷有利于鸡蛋存储。期货方面，节前鸡蛋主力合约2502震荡，02合约收盘价为3380元/500千克，跌幅0.47%，盘面来看，期货合约震荡冲高，跟随现货走基差修复逻辑，市场多空交织，盘面锚定成本和产能增加预期，各合约给出悲观表达且贴水程度较深，近月盘面走势强于远月，上涨空间有限。

【中财期货】每日投研焦点

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