【华安朝闻】热点速递1129|如何通过技术指标预测市场波动性；计算机主题巡礼——鸿蒙；宠物产品出口稳步向好

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金融工程·专题报告

作者在每个预测回归中，包括了 12 期滞后的因变量。作者给出了斜率系数和相对于基准自回归（AR(12)）模型的对数实际波动性 R²的百分比提升。对于 13 个宏观经济变量中的 5 个（包括 DP、DY、NTIS、DFR和 SMB），在 10%的显著性水平下拒绝了无预测能力的原假设。将这些变量纳入预测回归后的 R²增加，始终高于其他宏观经济变量。对于技术指标，四个反映杠杆效应（LV）的变量可以在样本内预测股市波动性。LV变量的显著正系数表明，负回报通常会导致未来波动性高于正回报。

作者发现，结合技术信息的预测比结合宏观经济信息的预测更能有效地预测股市波动性。通过将所有经济和技术信息结合起来，作者可以获得相当准确的波动性预测，尤其是在季度预测期内。而且在预测大波动时，FC-MACRO 能够超越基准模型，表现出显著的正样本外 R²。FC-TECH在统计意义上与基准模型表现相当。当预测小波动时，FC-TECH 能够超越基准模型，而当 FC-MACRO 未能做到这一点，表现出负的样本外 R²值。

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计算机·行业专题

开源的操作系统是指公开源代码的操作系统软件，可以遵循开源协议（GNU）进行使用、编译和再发布。开源操作系统，并不意味着免费，相反，开源的商业模式，更有利于生态的搭建，降低了 App 的开发门槛，也缩短了开发周期。2008 年 9 月 23 日，谷歌正式发布了 Android 1.0 操作系统，通过开源的方式，加速生态搭建，到 2012 年，正式发布了 Google Play，上线 70 万款 APP，全球用户数量增长至 5 亿。

当前来看，应用市场是操作系统最直接的收入来源，其次收入包括各类其他软件服务。

Harmony OS（鸿蒙）是华为开发的一款面向未来的全场景分布式智慧操作系统，将逐步覆盖 1+8+N 全场景终端设备。2019 年面世之初，就明确宣布将该操作系统源代码开源。

当前，经历 5 年发展，鸿蒙成绩显著：

1） 截至 2024 年 6 月 21 日，鸿蒙生态设备突破 9 亿台，吸引超过 254 万开发者。

2） 2024 年一季度，手机鸿蒙操作系统中国的市占率达到 17%，成为中国第二大手机操作系统。

3） 2024 年 1 月，华为发布 HarmonyOS Next，不再兼容 Android 系统。截至 2024 年 9 月已有超 1 万个应用和元服务上架 HarmonyOS NEXT 应用市场，可满足消费者 99.9%的使用时长，注册开发者数量已增长至 675 万。

合作伙伴后续或将通过卖产品、做产品、运营产品享受收益：

1. 合作伙伴开发商业发行版，华为收取服务费。

2. 帮助鸿蒙生态伙伴卖产品，华为从中收取渠道佣金。

3. 运营产品，华为把十万个以上的原子服务引入 Harmony OS Connect，并与合作伙伴联合运营，方便消费者免安装直接使用，最终由华为与厂商共同分成。

投资建议

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农林牧渔·行业专题

海关总署数据：2024 年 1-8 月，我国零售包装宠物食品出口量 21.7 万吨，同比增长 28.8%，出口金额 9.74 亿美元，同比增长 22.5%；其中，8 月零售包装宠物食品出口量达 2.85 万吨，同比增长 30.7%，环比下滑 3.9%；零售包装宠物食品出口额 1.39 亿美元，同比增长 34.0%，环比增长 2.6%。

2024 年 1-8 月，我国宠物用品出口量 28.32 万吨，同比增长 22.1%，宠物用品出口金额 11.81 亿美元，同比增长 2.4%，出口均价同比下滑。我们认为，上半年宠物产品海外出口业务持续回暖主要系客户库存需求恢复叠加 23 年同期出口低基数影响，2024 年 8 月，部分宠物产品出口同比快速增长或与海外客户因考虑船运、自身库存等原因提前开启节日备货，人民币汇率预期持续改善等因素有关，刚需性较强的宠物产品出口回暖情况更为明显。美国宠物用品协会（APPA）调查报告显示：2023 年美国宠物市场销售额 1470 亿美元，同比增长 7.5%，其中，宠物食品仍是发展最快的细分市场，同比增长 10.8%。预计 2024 年美国宠物行业销售额 1506 亿元，同比增长 2.5%，宠物食品销售额 669 亿美元，同比增长 3.9%。海外宠物市场高景气度有望持续带动国内宠物产品出口稳健增长，建议关注相关宠物食品、用品出口企业业绩弹性。

久谦数据：2024 年 1-8 月，三大电商平台（天猫、京东、抖音）宠物品类总销售额 317.90 亿元，同比增长 12.1%，猫狗食品总销售额 171.56 亿元，同比增长 13.3%；受我国宠物猫数量近年来快速增长影响，猫干粮与零食产品销量增长尤为明显。

传统电商平台（天猫+京东）目前仍为宠物食品销售规模最大的主力战场，新兴直播电商渠道销售额维持较快增长，但增速相对有所放缓，抖音渠道宠物产品销售规模已基本接近京东渠道，品牌曝光属性持续显现，未来有望成为国产宠物品牌放量重要推手。我国宠物行业消费韧性仍存，高性价比偏好以及宠物主对于细分需求和热门概念的追求有望为宠粮国产替代持续提供动力。根据欧睿数据，2023 年已有 3 家国产品牌进入我国宠物食品品牌市占率 TOP5，国产品牌有望凭借供应链优势、产品研发迭代能力以及对于电商营销的快速反应能力实现加速突围。

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