引言：
今天A股、港股市场的航空股均出现大幅反弹，截止发稿，港股方面中国南方航空股份（1055.HK）上涨14.31%，中国国航（0753.HK）上涨10.53%，中国东方航空股份（0670.HK）涨幅6.86%；A股方面，吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、中国国航（601111.SH）涨幅靠前，航空装备股晨曦航空（300581.SZ）、爱乐达（300696.SZ）、中航机电（002013.SZ）、洪都航空（600316.SH）涨幅靠前。航空股的上行推动力是什么？这种上涨的持续性怎样？这波航空股的上涨跟去年7月份那次有什么不一样？
一、疫苗接种稳步推进是航空股上行的最主要推动力
2020年新冠疫情严重冲击全球航空业，每一次疫情的反复都带来航空股的股价波动，而随着新冠疫苗的研制成功和稳步接种，全球新增病例逐步见顶回落，这给国际航空业逐步恢复带来巨大信心。据万得金融终端数据，海外新增确诊新冠肺炎病例在2020年1月8日见顶（85万例），并逐步回落至2021年2月22日的29万例。
图：国外新冠肺炎疫情新增病例趋势图
来源：
Wind金融终端
去年
7月因天气变暖，新冠疫情曾阶段性趋缓，期间航空股也曾大幅度上涨，但持续性不行，因为疫情表现反复，欧美地区疫情多次大幅反弹。而自今年1月初以来新增病例快速下行主要缘于疫苗的接种，今后疫情反复的概率将大大降低。当前，新冠疫苗接种进程稳步推进，有数据显示，截止2月19日，全球已经接种1.94亿剂次疫苗，部分国家已经开始接种第二剂，据统计，全球累计完成两剂接种的人数达3300万人。随着完成接种的人数不断增多，人们对接种疫苗负作用的担忧将逐步下降，预计后续接种的节奏将加快，国际航空业大范围恢复指日可待。
二、多重因素支持国内航空运输股票的行情有持续性
我们认为国内航空股的行情有持续的可能，首先，国内航空运输业最坏的时期已经过去。经过
2020年的疫情冲击，国内航空运输业跌倒谷底，尽管我国疫情控制得力，国内航空出行稳步回升，但春运期间河北、东北等地疫情的反弹导致各地倡导“就地过年”，严重影响了出行需求。好在各地快速响应优化防疫措施，使得民航需求从正月初七后逐步回升到疫情前水平。对于国内航空公司而言，今年最大的利好就是国际航班将陆续恢复，我们认为国内航空运输业最坏的时期已经过去，接下来航空业迎接的将是不断的边际改善的好消息。
其次，人民币升值将长期利好航空运输公司。国内航空公司最主要的成本就是原油成本、购机成本、海外债券成本，基本都是以美元计价，而收入主要以人民币计价，人民币兑美元的升值将利好国内航空公司。基于对美联储巨量的流动性宽松的研判，我们认为美元兑人民币将开启长期的贬值周期。
另一个支持航空股行情持续的逻辑是，
2021年A股极大可能迎来投资风格的切换，兼具业绩反转和估值合理的航空股将成为今年机构资金配置的主要方向之一。2020年的市场主题是机构抱团核心资产，像航空股这种被疫情冲击得最严重的板块难以获得主力资金的重视，而今年不一样了，核心资产已经太贵了，性价比已经不高了，而新发基金的节奏根本停不下来，基金经理们需要配置一些性价比高又有业绩支撑的标的，困境反转的航空股是不错的选择之一。
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（国金证券江华伟
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