中国私募回应巴菲特：我来告诉你，为什么中国市场更投机？

[ 导言 ]

昨天，私慕乐园（ID：simuleyuan）公众号推送了2017年巴菲特股东大会上，巴老先生回答提问的14个要点。其中一条是，巴菲特回答中国投资者的提问。

巴老先生说，中国股市有时候更像一个赌场。对于这一回答，很多媒体从昨天开始起就在做文章。

小青（微信：qgsmly2）的一位朋友，也就此提出了自己的观点。

巴老先生究竟是如何回答这个问题的？是什么原因使中国市场比相对成熟的市场更投机呢？或者为什么新兴市场更投机呢？

一起来看文章。

在刚过去的巴菲特2017年股东大会上，提问环节有中国投资者提问“我们公司非常认同您的价值投资理念，我们希望使用您的价值投资理念来教育中国的投资者，让1亿的中国投资者能进行价值投资。

但是改变价值投资很难，从投机到投资，有什么建议，怎样能让投资者进行价值投资，有什么激励？”

巴菲特的回答的大概意思是，投机投资的选择一直都存在，中国是一个新兴市场，全民参与股市，会面临更多这方面的问题。而投机使人们更容易进入舒适区和极度恐惧区，（从而加大市场波动），投资反倒更有机会。

实际上巴菲特并没有完全回答这位中国投资者的问题，按照巴菲特的意思，这是个正常现象，投资在这里依然会更有机会，那到底是什么原因使中国市场相对成熟的市场更投机呢？或者为什么新兴市场更投机呢？

首先我们需要明白投机背后的本质是什么，或者说为什么人们容易走向投机。

投机跟作弊和行贿很像，它们都是渴望通过某种方式很快的达到目标，而省略了中间过程，只求最终某种单一的结果，而不愿意付出中间过程的努力。

当我们去投机的时候，往往根本不看企业到底经营得怎样，有没有前景，能不能持续盈利，不会考虑跟企业共同成长，只要能涨就买入，只要下跌就赶紧卖出，因为一般只有快速上涨才能快速获利，才可能在更短的时间内暴富。

再往深看，为什么现在大多数人们都渴望暴富呢？

实际上巴菲特也从侧面说到了“当你觉得自己在投资方面做得还不错时，但看到你隔壁邻居智商不如你，却一夜暴富，你会怎么想？”实际上很多学者也曾说到改革开放极大的促进了物质财富的增长，但人们的精神世界却并没有伴随财富的增长而同步提升，物质的快速增长使人们对成功的定义更加单一化，即钱的多少成了衡量自己或他人成功的唯一标准。

从这个角度看，巴菲特又回答了这个投资者的问题，即这种投机现象是特定时期的现象，随着人们开始追求精神世界的享受，开始将成功的定义变得更加多样化，人们对投资的态度也会发生变化。

所以中国市场投机更重，更像个赌场并不单是因为个人投资者多的缘故，即便全是机构投资者，市场就一定会更不投机吗？不一定！最终还是要看资金的主人对资金是怎样一种态度。

就好像之前有一个机构来跟我们谈合作发行产品，说资金方的预期收益是年化百分之三四十，而且是个一到两年的产品，意味着我们做投资既要长期达到这个收益率，又要稳定的盈利，不能有横盘和回撤的时间。

当资金方追求一个短期的高收益时，负责具体投资的机构如何去进行理性的投资呢？或者说这个时候最理性的选择就是跟着市场投机，因为一旦成功，你就可以继续发产品，继续把规模做大，而如果不冒险一试，你将什么都无法获得。在这样一种激励机制下，机构也会变得更投机，因为赌赢了获得一切，而不赌什么都没有。

当然，投机不是我们的风格，我们清晰的知道自己擅长什么，赚什么钱——用数量化的方法，寻找市场风险收益不对等的机会。最终能否与这家机构合作还得看他们是否降低收益的预期。

其实巴菲特在谈他们将如何选择他们的接班人时也谈到了这个问题的答案——接班人需要满足两个条件：

拥有足够的投资经验和自己已经足够富有而不是因为当前可以赚十倍才工作。

现在中国财富的积累已经达到了一定的程度，人们对财富的匮乏感将慢慢减退，转而开始仰望星空，开始更多追求内在的充实，人们对财富和成功的定义也将变得更加丰盈。

改变市场过重的投机氛围，不光需要证监会的努力，更需要我们提升自己、培养孩子内在的精神力量！

\ 作者简介 /

陈春林  量化投资总监

西北大学经济管理学院国际经济与贸易系学士，曾任职于中信建投证券，现任景唐投资量化投资总监。负责产品分析、量化模型研究及量化交易。

长期跟踪分级基金A份额、封闭式基金、债券等固定收益类品种，并有深入的研究，擅长把握每年的交易性行情和套利机会，擅长数据分析和编程建模，建立对固定收益市场的跟踪模型，有效把握各类投资套利机会。

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