专栏名称: 晨明的策略深度思考

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【天风策略】回购利率波动加大，但维稳态度明确

晨明的策略深度思考 · 公众号 · 股市 · 2017-07-25 19:42

正文

回购利率波动加大，但维稳态度明确 ——一周资金面及市场情绪监控（ 0717-0723 ）

天风策略刘晨明、许向真、朱小溪、徐彪

一周核心：趋势及变化

1 、趋势确认：

央行流动性投放： 上周央行通过逆回购合计投放 7100 亿，同期 2000 亿逆回购到期，净投放 5100 亿。 1 年期 MLF 395 亿到期，净回笼 395 亿。 考虑到期压力、银行间利率波动以及 7 月下半月的缴税因素 ，央行进行了较大力度的投放，充分体现了维稳的态度，对市场形成重要支撑。

产业资本： 上周产业资本增持 33.14 亿元，减持 27.16 亿元，净增持 5.98 亿元 —— 减持新规发布后信心恢复趋势不改，但需考虑上周一暴跌的股权质押面临爆仓风险因素。

基金成立： 以成立日计，上周普通股票型 + 偏股 / 平衡混合型 + 灵活配置型基金发行份额为 13.15 亿， 二季度以来主动股票型基金发行速度放缓。

上证 50ETF 波动率： 上周末上证 50ETF 波动率收于 16.15 ； 5 月中以来观察到较明显上升趋势。

货币市场： 上周 SHIBOR(3 个月 ) 收于 4.26% ，下降 2.60bp ；银行间同业拆借 (1 天 /7 天 ) 收于 2.83%/3.34% ，分别上升 14.70/19.94bp ；银行间质押式回购利率 (1 天 /7 天 ) 收于 2.90%/3.46% ，分别上升 24.27/52.19bp ； AAA+ 同业存单到期收益率 (1 个月 /3 个月 /6 个月 ) 收于 3.37%/4.14%/4.24% ，分别下降 8.00/6.00/7.00bp ； —— 本周货币市场利率出现一定分化，银行间市场受季节因素影响资金面较紧，推动利率小幅回升。但央行进行了较大规模的逆回购投放，整体流动性仍较为宽松。

2 、关注变化

一级（半）市场： ① 上周证监会核发 9 家 IPO 批文（ 44 亿）。 IPO 较年初至 5 月份的家数和规模相比仍然较小，但与 5 月底以来的放缓相比（几乎在 30 亿以下规模），近三周有一定扩张。② 截止 7 月 26 号月份计划上会 23 家，延续 6 月以来并购重组重新启动的趋势；③ 另一方面股权融资规模放缓。但增发规模占比仍然较大。 且考虑金融工作会议对金融支持实体融资需求的描述，股权融资规模还有可能进一步加大。

重要数据一览

1 、资金需求 / 资金流出

1.1 股权融资/并购重组

IPO ：上周证监会核发 9 家 IPO 批文，募集总金额不超过 44 亿； 批文数量维持高位，募集金额基本持平。

并购重组过会： 截止 7 月 26 号 7 月份计划上会 23 家，延续 6 月以来并购重组重新启动的趋势 。

股权融资： 7 月截止 24 日股权融资规模 399.52 亿，其中首发 88.10 亿，增发 211.43 亿；相比 6 月股权融资规模有所放缓。

1.2 限售解禁

限售股解禁： 上周理论上解禁规模为 343.0 亿元；本周理论规模为 488.1 亿元。

1.3 交易费用

交易费用（估算）： 上周市场交易费用为 29.13 亿。

2 、资金供给 / 资金流入

2.1 市场交易

新增投资者： 上周新增投资者 29.83 万，期末投资者数为 12759 万。

2.2 基金发行

基金发行： 以成立日计，上周普通股票型 + 偏股 / 平衡混合型 + 灵活配置型基金发行份额为 13.15 亿；之前两周分别为 40.69 亿和 9.67 亿； 二季度以来发行速度整体不如一季度。

2.3 产业资本增减持

产业资本增减持： 上周产业资本增持 33.14 亿元，减持 27.16 亿元，净增持 5.98 亿元；上上周净增持 23.95 亿元； 继续保持 5 月以来产业资本信心恢复的整体趋势。

2.4 杠杆资金（两融）

融资融券： 上周融资融券余额为 8829.39 亿，占 A 股流通市值 2.12% ； 今年以来两融余额变化区间不大，对流通市值占比略有下降。

2.5 海外资金

沪深港股通： 上周沪深港股通流入资金 64.43 亿，其中沪市流入 39.48 亿，深市流入 24.95 亿； 本周港股通资金继续流入，较上周放缓。

QFII/RQIFF ： 6 月底 QFII 投资额度 927.74 亿美元， RQFII 投资额度 5431.04 亿元； 5 月底数据分别为 927.24 亿美元与 5431.04 亿元； 新增额度不高。

2.6 资金流入板块分布

资金净流入额： 上周主板资金净流出 211.99 亿，中小板净流出 163.93 亿，创业板净流出 191.07 亿。

3 、市场情绪 / 赚钱效应

3.1 波动率/风险

上证 50ETF 波动率： 上周末上证 50ETF 波动率收于 16.15 ；上上周末收于 15.76 ； 5 月中以来观察到较明显上升趋势。

CBOE 波动率： VIX 上周末收于 9.36 ；上上周末收于 9.51 ； 仍处于近几月低点。

3.2 参与度/活跃度

换手率： 上周三大指数平均换手率分别为 0.28 、 0.60 、 1.76 。

融资买入额： 上周全 A 成交额 2.45 万亿，其中融资买入额占比 10.2% ；上上周融资买入额占全 A 成交额 9.9% ； 近期融资买入额对成交额占比小幅上升。

基金仓位： 上周末开放式基金分类股票投资比例为 53.08 ； 仓位仍在低位。

3.3 风格指数

风格指数： 上周申万大盘 / 中盘 / 小盘指数分别收于 3059.11 、 3845.43 、 4776.05 。

3.4 折溢价

AH 折溢价： 上周 AH 股溢价指数收于 126.91 ；近期 AH 股溢价率小幅回升。

大宗交易： 上周大宗交易总成交规模 85.67 亿元，折价率 -3.0% 。

3.5 股指期货信号

上周末上证 50/ 沪深 300/ 中证 500 升贴水率分别为 0.23%/-0.26%/-1.34% ，多空单比分别为 1.01/0.79/1.02 ；上上周末升贴水率分别为 -0.27%/-0.35%/-0.61% ，多空单比分别为 0.93/0.86/0.98 ； 多空单在今年以来低位。

4 、利率及汇率

4.1 短端：货币市场

银行间同业： 上周 SHIBOR(3 个月 ) 收于 4.26% ，上升 -2.60bp ；银行间同业拆借 (1 天 /7 天 ) 收于 2.83%/3.34% ，分别上升 14.70/19.94bp ；银行间质押式回购利率 (1 天 /7 天 ) 收于 2.90%/3.46% ，分别上升 24.27/52.19bp ； AAA+ 同业存单到期收益率 (1 个月 /3 个月 /6 个月 ) 收于 3.37%/4.14%/4.24% ，分别上升 -8.00/-6.00/-7.00bp ； 利率持续上涨趋势得到缓解。