作者：中债资信地方政府及城投行业研究团队
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5月份，全国一般公共预算收入16,073亿元，同比增长3.7%，增速高位回落，未来或难回高速增长；5月份，全国一般公共预算支出16,915亿元，同比增长9.2%，增速较快，未来或维持较高增长，下半年的财政支出压力较大；1-5月累计，全国政府性基金预算收入18,512亿元，同比增长28%，后续随着房地产政策的推进相关收入增速将放缓。
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重庆下发通知要求对融资平台公司进行明确界定，融资平台公司不再具备政府融资职能，公益性资产不得注入融资平台公司等，此举动延续了新预算法、43号文及50号文的精神，地方融资平台已经逐步去政府化，从长远看有利于城投企业逐渐走向规范化、市场化经营。
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上周发布重要公告的城投企业包括长春城投、上饶城投和兰州城投等，其事件主要包括控股股东变更、企业名称变动、股东增资等，企业公告事件对公司经营及偿债能力影响均较小。
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地方债发行：（1）新疆、陕西、河北、宁夏、海南、甘肃和大连7个省市级政府发行地方债，累计发行规模1,708.19亿元。（2）根据已公告信息，截至本周四（6月15日）湖南省、天津市、青海省、山西省和湖北省5个省级政府计划发行地方债1,338.59亿元，全部为新增债券。
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城投债发行：（1）上周城投债发行规模环比下降25.26%，发行速度较前一周有所放缓；AAA、AA+城投债期限加权平均利差均呈现不同程度下浮，AA城投债期限加权平均利差较前一周有所上浮。（2）本周城投债待发行规模132.00亿元，期限主要分布于3年期以上。
（一
）
2017年5月财政收支情况公布
5月份，全国一般公共预算收入16,073亿元，同比增长3.7%。其中，中央一般公共预算收入7,951亿元，同比下降3.6%；地方一般公共预算本级收入8,122亿元，同比增长12%。全国一般公共预算收入中的税收收入14,102亿元，同比增长6.4%；非税收入1,971亿元，同比下降12.5%。而全国一般公共预算支出16,915亿元，同比增长9.2%。1-5月累计，全国政府性基金预算收入18,512亿元，同比增长28%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1,513亿元，同比增长10.9%；地方政府性基金预算本级收入16,999亿元，同比增长29.7%，其中国有土地使用权出让收入15,251亿元，同比增长32.8%。而1-5月累计，全国政府性基金预算支出14,391亿元，同比增长21.6%。
中债观点
1、5月份，一般公共预算收入增速高位回落，未来或难回高速增长。
受相关经济指标增速放缓、减税降费政策效应进一步显现以及去年同期各地清缴营业税导致的高基数等影响，5月份全国一般公共预算收入增速较上月增速下降4.1个百分点，其中改征增值税下降44.6%（去年同月营业税大幅增长76%），主要是受去年同期营业税集中清缴导致的高基数影响；同时减税降费力度加大导致非税收入大幅下降，5月份同比为-12.5%。尽管随着“营改增”高基数影响减弱，预计6月份全国增值税收入同比降幅将缩窄，但是考虑国家减税降费政策实施力度仍在加大，且未来若工业增长继续放缓，对税收的贡献度将减弱，整体看未来一般公共预算收入难有明显增幅。
2、5月份，一般公共预算支出增速较快，未来或维持较高增长，下半年的财政支出压力较大。
1-5月一般公共预算累计支出增速14.7%，同比增速高于一般公共预算收入，财政收支存在一定压力；同期全国一般公共预算收入完成占全年预算的39.2%，2016年同期占比为35%，预算完成情况略好于去年。未来，在财政部50号文、87号文等一系列要求清理地方政府违规举债，规范地方政府融资方式及支出方式的政策指导下，叠加受金融去杠杆影响，地方财政依赖融资平台企业融资难度将进一步增大，未来稳增长或更多依仗财政支出，将进一步加大下半年的财政支出压力。
3、与地产相关的税收、土地出让收入增速依旧较高，后续随着房地产政策的推进相关收入增速将放缓。
5月份，土地和房地产相关收入仍保持较高增速，其中，契税、土地增值税、房产税、耕地占用税、城镇土地使用税分别同比增长28.9%、29.2%、12.9%、45.6%、23.6%，而且1-5月，地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入同比增长32.8%。但地产调控效果已逐步显现，房地产销售下滑明显，投资开工持续弱势，经过上半年的土地储备后，房地产商拿地欲望已逐步下降，其中土地使用权出让收入同比增长32.8%，已经较上月回落3.6个百分点，整体看，随着房地产调控政策的进一步推进，与地产相关的税收、土地出让收入增速将放缓。
（
二）重庆下发通知对融资平台公司进行明确界定，融资平台公司不再具备政府融资职能
要闻简述
近日，重庆市市政府办公厅下发《关于加强融资平台公司管理有关工作的通知》渝府办发〔2017〕74号（以下简称《通知》），通知要求对只承担公益性项目融资任务，且主要依靠财政性资金偿还债务的“空壳类”融资平台公司，要按照法定程序予以撤销；对兼有政府融资和公益性项目建设、运营职能的“实体类”融资平台公司，要剥离其政府融资职能，通过兼并重组、整合归并同类业务等方式，转型为公益类国有单位，承接政府委托实施的基础设施、公用事业、土地开发等公益性项目建设；对承担一定政府融资职能的“商业类”国有企业，今后不得为政府融资。而且，对融资平台公司的存量政府性债务，按照国家有关规定，通过政府债券置换等方式分类妥善处置；要求各区县（自治县）政府、市政府有关部门和有关单位要规范注资行为，严禁将公益性资产注入融资平台公司。此外，每个区县（自治县）确定的公益性项目建设单位最多不超过3家，并报市财政局、市国资委、人行重庆营管部、重庆银监局备案等。
中债观点
重庆市出台的《通知》从推动融资平台公司未来转型和妥善清理融资平台存量债务两方面全面的对区域内融资平台进行管理，对其历史存量债务进行统计和分类处理，化解存量，控制增量，对区域内平台公司，尤其是行政等级较低的区县级平台公司设定数量限制，并对违规行为进行追究和问责，这符合新预算法、43号文及50号文中地方融资平台将逐步去政府化、地方政府不再对地方融资平台的新增债务负有偿还责任的精神。针对部分地方政府仍存在为融资平台违法违规担保、利用土地变相融资等违规情况，财政部近期依法依规追究了部分地方政府、中介机构及相关人员的责任。在此态势下，预计未来将有更多地方政府出具相关细则，进一步清理并分类处理融资平台公司债务，实现财政与城投公司的分离。同时，随着地方政府债务置换窗口期即将结束，融资平台市场化转型更为迫切，但从长远看有利于城投企业逐渐走向规范化、市场化经营。
1、地方政府债券
发行规模：
上周，全国共有新疆、陕西、河北、宁夏、海南、甘肃和大连7个省市级政府发行地方债，累计发行34支债券，
发行规模1,708.19亿元，
其中，置换债券333.03亿元，新增债券1,375.16亿元（详见表1）。
发行利率：
公开发行的地方债发行利率较招标下限大致上浮44个BP，其中，宁夏10年期政府一般债券发行利率较招标下限上浮幅度较高，达到65个BP。
2、城投债券
发行规模：
上周总计发行城投债券
21
只，发行规模合计
153.60
亿元，
环比下降
25.26%
，城投债发行速度较前一周有所放缓。分级别看，上周发债企业级别以
AA
为主，占比为
67%
；分行政等级看，市本级和园区城投企业发行债券只数占比分别为
43%
和
29%
；分债券类型看，企业债券和中期票据发行规模分居前两位，占比分别为
30%
和
27%
；分期限看，上周城投债发行期限以
5~7
年期为主，占比达到
64%
（详见图
1
和图
2.1~2.4
）。
发行利率：
上周
AAA
城投债期限加权平均利差为
22.65BP
，较前一周下浮
51.23
个
BP
；
AA
＋城投债期限加权平均利差
26.29BP
，较前一周缩窄
13.23
个
BP
；
AA
城投债期限加权平均利差大幅上浮
34.35
至
88.87BP
。其中，“
17
驻马店投
PPN002
”、“渝南资产
PPN002
”等债项发行成本较基准收益率上浮点数较多（详见表
2
和表
3
）。
1、地方政府债券
截至2017年6月15日17点，本周湖南省、天津市、青海省、山西省和湖北省等5个省级政府将发行地方政府债券20只，发行规模合计1,338.59亿元，均为新增债券（详见表4）。
2、城投债券
截至2017年6月15日17点，本周已公告将发行的城投债券总计16只，合计132.00亿元（详见表5）。
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