年报有料丨试看房企哪家壕？

备注：

1、企业：选取在香港和内地上市的房地产类上市公司，且业务集中分布在中国大陆的地产公司；

2、时间：数据统计时间点为2016年12月31日；

3、指标说明：部分公司年报本位币为港元的，均已按统计时间点的汇率换算成为人民币；

4、资料来源：公司年报，亿翰智库。

所有A股及港股上市企业中，中国恒大以总资产13509亿荣登榜首，成为家底最厚的房地产企业，并整整高出万科地产5202亿。恒大一直坚持资本化运作，集团业务涉及多个业务板块，总资产夺冠属意料之中。

总资产超过5000亿的还有绿地、碧桂园及中海地产，共计5家，累计总资产达40204亿，占100家资产总和约31%，资产分布较为集中。此外，2千亿以上企业总数仅为14家，多数企业总资产在2千亿以下，1千亿以下的企业有61家，但资产累计占比仅为23%，中小资产规模的企业竞争较为激烈。

图：TOP100企业总资产量级分布

2016年企业总资产稳步上升，且多数企业同比增速在0%至50%之间。虽丰盛控股实现倍数级增长，但主要来自2016年多次收购，总资产增加受益于新能源业务。总体来看，总资产变动与基数大小无明显相关关系，资产规模较大的企业同样能够实现高速增长，这意味着企业的规模赶超将需要更多努力。

值得关注的是，融创中国、融信中国总资产同比增速分别为154%、184%，增速表现十分突出。融创中国2016年实现大丰收，销售金额同比增长121%、营业收入同比增长54%、新增土地储备5349万方，优良的业绩表现成就总资产高速增长。融信中国2016年初香港上市，2016年销售额同比增长107%、2012年至2016年营业收入复合增长率达77.3%，2016年总资产989亿，即将迈入千亿军团。

图：TOP100企业2016年总资产与同比增速

剔除预收账款后，2016年企业资产负债率集中分布在40%-80%之间，且20%-40%的企业数量大于60%-80%的企业数量，多数企业存在着加杠杆的空间。低于30%的共有2家，分别为滨江集团与永泰地产。

图：TOP100企业2016年总资产与剔除预收账款的资产负债率

2016年总资产周转率以20%为分界点，高于20%的占比为53%，总资产规模大于4000亿的企业周转率均在20%以上，此外，总资产与其周转率存在着一定正相关关系。总资产周转率最高的两家企业为东原地产、景瑞控股，周转率分别为49.8%、44.6%。东原地产2016年营业收入翻番，企业具备较强资本运营能力。景瑞控股2016年销售额翻番，并确立了向“轻资精细化”的模式转变，战略定位优势初步显现。

图：TOP100企业2016年总资产与总资产周转率

1、“最爱现金”——中海地产、合景泰富

总资产TOP50中，货币资金占总资产比值最高的两家企业为中海地产、合景泰富，占比达28%、23%。紧跟其后的还有旭辉控股、华夏幸福与招商蛇口。

中海地产2016年货币资金占总资产比值同比增加31%，一方面，2016年经营性现金流量净额同比增长42%，2016年贸易应付款、预收账款及租赁预付金由负转正，2016年达174亿，为货币资金的增长贡献较多；另一方面，投资性活动现金流量净额由2015年净流出31亿转变为2016年净流入151亿，仅出售附属公司一项就获得61亿的资金流入。

合景泰富2016年经营活动现金流量净额及融资活动现金流量净额均同比减少，货币资金的增加主要来自于合营企业还款，2016年收到还款47亿，高达2015年的21倍。

图：总资产TOP50中货币资金占比最高的5家企业

2、“最爱囤货”——华发股份、泰禾集团

存货占总资产比值最高的三家企业分别为华发股份、泰禾集团，占比达73%、72%。其次还有蓝光发展、北京城建与绿地控股。

截止2016年末，华发股份存货825亿，其中开发成本占比90%，在建项目43个，主要分布于珠三角的中山、珠海与广州，华北地区的大连、沈阳，长三角的上海、苏州，此外，还有一个美国项目在建。截止2016年末，泰禾集团共有41个在建项目，主要分布于京津冀、长三角、珠三角地区的多个城市。

图：总资产TOP50中存货占比最高的5家企业

3、“最爱持有”——大悦城、瑞安房地产

投资性房地产占总资产比值最高的两家企业分别为大悦城和瑞安房地产，分别为61%、46%。排名前五的还有宝龙地产、嘉里建设及陆家嘴。

大悦城投资性房地产经营水平属于业内标杆，2016年运营销售额146亿，同比增长23%，租金收入21亿，同比增长22%，2016年大悦城新开业天津和平大悦城项目，另有昆明螺蛳湾、贵阳大悦城处于筹备中。瑞安房地产持有上海、杭州、武汉、重庆与佛山共计8个优质项目，2016年持有项目可供出租面积165万方，公允价值较2015年增加12亿。

图：总资产TOP50中投资性房地产占比最高的5家企业