本期投资人说，请到东方富海投资副总监郑光泳。本文选自懒熊智库《2017版中国体育创业白皮书》，本报告于4月末推出，涵盖2017年中国体育创业领域核心创投数据、趋势分析、投资机构访谈。点击阅读原文，成为懒熊智库会员，就可以看到报告，同时享受更多的权益。
机构介绍：深圳市东方富海投资管理股份有限公司（简称OFC或东方富海）成立于2006年，累计管理基金规模近70亿元人民币。目前已投资项目超过100个，10个项目成功上市。重点关注投资领域：信息技术、节能环保、健康医疗、消费品、新能源新材料、影视文化、先进制造。致力于投资具有成长性和上市潜力的目标公司。
郑光泳为东方富海投资副总监，主要关注新媒体、文创、娱乐领域投资项目。以下为对谈精华。
懒熊体育：东方富海在体育领域投资的项目选择逻辑是什么？
郑光泳：我们内部定义体育是属于在文化领域的，文化属于消费升级相关。从大环境来看，这是现在整个中国行业发展的一个趋势，然后选择体育健身和电竞领域，是我们看到了增长潜力，然后在未来商业价值高的一些方向我们去做的投资。从整个投资策略来说，跟美元基金相比，投资的期限会短一点。所以那些已经迎来了爆发增长，然后即将进入商业化转化的那一个阶段，是我们主要的投资。
其实，2015年底团队优先看的是偏传统体育的，当时没有投是因为传统体育的行业格局和竞争环境不太好，整体的从业人员的素质不高。而且，用户对传统体育的消费观念已经固化了，投入的意愿实际不高。比如足球、篮球虽然参与度高，但实际产生消费的程度低，商业化的空间其实很小。
在这些领域里真正能挣钱的是IP，比如英超、中超。而这类投资不适合我们这种财务机构，更适合一些产业资本或是一些上市公司。相对而言，它的增长潜力和商业价值的体现周期长。我们也看过很多赛事，包括赛车、拳击、格斗，还有滑雪等。一个中等体量的赛事至少要三年的运营才进入IP的培育期，七到八年之后才能展现出商业价值。这和现在普遍的人民币基金的投资期限来说不太匹配，所以基于此我们也没有对这一领域进行投资。
我们目前最主要的布局是健身和电竞的方向，健身领域更多的是体型塑造或是身体健康管理，本身带有较强的商业消费属性。2015年O2O健身很火，但我们不太看好这样的商业模式，而且当时估值过高。2016年下半年才集中地开始投资健身领域，是因为经过一年观察之后，发现健身领域的增速比我们预期的高。用户基数增长得益于比较初级的泛健身App的推广，导致用户基数的大量扩容。初级用户的扩容之后，更进阶的消费、更重度的用户的转化就具备了基础。
一些核心的消费数据也是我们关注的，电商的健身消费数据增长是非常快的。2016年相较于2015年有接近100%的增速了，且2017年还是放大增速的过程，所以加速了我们在健身领域的投资。线下的数据也是这样，智能健身房的泛领域，包括健身房、操房、瑜伽馆，或是健身工作室，从2016年的上半年开始相关的营收数据都在全面优化。
对瑜伽的判断在于，目前大部分的体育运动都是消耗身体的，会造成一定的运动损伤，成熟的体育用户会配套地做瑜伽、做修复。所以瑜伽和体育健身的增长是几乎成正比例的。所以我们认为2-3年之后健康管理和修复的市场潜力会非常的大。
懒熊体育：很多人都非常看好电竞，您也投了两个电竞的项目，您对这个领域是怎么样考虑的？
郑光泳：我们对这个领域认识比较深，因为我自己本身也是电竞的半职业选手。过往十年，电竞在中国其实是个边缘产业，行业内从业人员对商业模式的理解，对薪酬的观念是不健康的。七煌是我们看过的电竞公司里，唯一的创始人背景不是电竞背景的，但他们整个团队其他人都是电竞的，这样的团队背景我们比较认可。伐木累恰恰相反，周豪（创始人）是电竞业内我们觉得最具有创业潜质的，而且他有成功的创业经历，所以我们投了业内最强和业外最强的两家公司。
他们的业务方向也不一样，他们最早都是从经纪业务切入的，现在一个偏内容，一个偏社区，这与两个团队的基因有关。
电竞的定位类似于体育里的足球、篮球或是滑雪这样的独立的大品类，未来会有很大的体量空间，现在可以先从细分品类切入。类比韩国的电竞行业，他们有多家专业电视台，覆盖了内容制作、赛事、职业选手的经纪，是一个全产业链的完整体系。我觉得中国未来的电竞行业也是如此，所以前期关注的是每家最初的切入点。
七煌最大的亮点是资金使用和团队建设，七煌做完经纪业务刚有起色，就把所有的资金投入在内容的制作水平上，危机感很强。他是按照电视台运营的方式来做内容，所以未来理想状态下七煌能做成一家就是类似韩国电竞行业的电视台。其实伐木累的社交和门户的基因更强，所以未来伐木累就是这样的一个社区，有更多社交属性。而且未来电竞产业的多元化的程度会非常高，可以开发出更多相关的支链。
懒熊体育：您在过去这两三年时间里看的创始团队、创始人给您的直观印象是怎样的。您在挑选团队时，是否有一些评判标准？
郑光泳：有，但并不是非常严格的。我们首先是挑一个高增长的领域，因为我们很难说能独具眼光真能找到一个独角兽的创业公司，但我们可以把握大的一个增长的趋势。所以我们挣的是趋势的钱，而不是顶尖公司的钱，因为那样的概率太小了。然后我们在领域内挑比较可靠的团队，就是能够在不断变化的环境中应变能力的这样的一个稳定的团队。
首先要对这个行业里原来背景的人的优点跟缺点进行解，以电竞为例，行业里的人之前的学历水平，过往的创业经历是相对偏弱的，这种情况下如果是传统电竞背景的人来做这个事其实就是负分的。这种情况下我们需要有更新鲜血液、复合背景的人，这时我们关注的是这样的复合背景是否能弥补原有产业里的缺点。
我们接触的健身领域的创业团队背景基本上非常豪华，这也是我们非常意外的。与电竞团队非常草根相反，健身领域的创业团队有BAT等大公司的就业经历或者是海归学历、综合素质非常高。所以我们就要求他们能更接地气，要有稳扎稳打运营的能力，团队要足够了解用户，能够扎实地从与更传统的产业相结合的方向去做。
懒熊体育：您刚才提到人民币基金的投资期限可能比较短，去年一年一些投资者感觉到可能体育领域的投资是一个非常长期的过程，就这个问题您是怎么看的？
郑光泳：这也是我们是用不同的基金去投刚才提到的这几家项目的原因，比如Wake瑜伽、好色派沙拉是属于需要比较长时间培育的项目，由我们的天使基金去投，这样的好处是，如果我们的天使基金在期限内没有达到非常理想的退出价值，可以考虑用我们后期的VC基金再做对接。所以我们公司现在整体的产业布局是走的是专业化的方向，让基金的组合变得更多元，从项目的早期一直覆盖到后期，甚至是二级市场都是可以参与的。这样能根据项目匹配的周期慢慢地一路成长，所以未来的方向就是全产业链的投资。
懒熊体育：2015年体育相关投资非常多，但是2016年整体都比较收缩，您觉得这是怎么导致的？
郑光泳：我觉得这是从投资机构的背景和它的基金属性所决定的，对于美元基金来说因为它的期限很长，现在有可能是10-12年，有的甚至国外的更长，这样的话可以根据整个的经济周期来做调整，所以它今年不投、明年投也是可以的，他们的金钱能够承受得了。
但是人民币基金是不行的，然后像去年因为我们是经历了这两年从资本的热潮到资本的寒冬，但是现在我们公司的投资其实是没有缩减的，其实去年的投资量相对来说可能还会有更大一点。因为在资本寒冬的情况下你才能以更低的估值投到更好的项目，对于人民币基金为什么也会发生这样的，去年资本寒冬是因为2015年的时候资本市场太热，国内大量的有新的这种机构产生，包括募集新的基金去投，他们对于整个市场的判断很多情况下是脑子一热就进去了，没有很扎实的技术研究。当资本市场表现不好的情况下，心里就会有犹豫，这种情况下导致了他们2016年整个投资的收缩。很多大的机构看到专业的机构不敢投了，那些二三线的机构它可能就不愿意或者敢去尝试这样的投资。我觉得主要还是从背景上可以来解释这个的原因。
懒熊体育：基本上现在跑的比较前面的或者比较好的公司基本上是2014年、2015年成立的，2016年的几乎没有，您怎么看这样的现象？
郑光泳：这我觉得其实是创业者初心的问题，其实2014年、2015年开始创业的时候，严格讲体育还没有火。之后是火了，然后跟着体育的文化产业投资也开始火了，所以他们当时的创业动机其实就是想，就真正的是想做这个创业的，所以他们坚持下来了，但是其实后面想成立的公司很多是因为资本热潮，觉得这里面有机会就做了，那么这种情况下一旦资本寒冬，创业团队动摇就会很明显。
东方富海体育相关投资：
好色派沙拉、伐木累、减脂时代、FitTime睿健时代、七煌电竞、Wake瑜伽
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