【广发建材】中国巨石2021Q1业绩预告点评：下游需求强劲，2021Q1量价齐升

中国巨石发布2021年一季度业绩预增公告，公司预计2021Q1归母净利润9.29~10.84亿元，同比+200%~250%，相比2019Q1增长86%~117%。

下游需求强劲，玻纤产品量价齐升

根据Wind数据，国内需求来看，玻纤产品主要下游风电、汽车需求强劲，2021年1-2月新增风电装机容量357万千瓦，同比+261%，汽车产量386万辆，同比+90%；海外需求来看，全球经济复苏带来玻纤需求回暖，2021年2月摩根大通全球制造业PMI达到疫情后最高值53.9，2021年1-2月出口增速60.6%（高于wind一致预期41.8%）。需求强劲叠加新增供给有限，一季度玻纤产品迎来涨价潮，根据卓创资讯，截止2021年3月19日，巨石成都2400tex缠绕直接纱价格同比+49.38%，G75(单股)玻纤电子纱均价同比+78.44%。

关注产品结构调整和成本控制优势带来的长期竞争力

公司2020年在疫情压力测试下收获优异成绩，背后一方面来自公司产品结构的优势，风电纱、热塑纱等高端产品占比进一步提升；另一方面公司吨毛利、吨净利下降幅度小于均价，公司优秀的生产成本及费用管控是主要原因，公司在行业内“成本低、盈利高、结构优”的地位进一步彰显。

投资建议：维持“买入”评级

公司是全球玻纤行业龙头，护城河牢固，长期竞争优势领跑行业。展望2021年，公司有望迎来量价齐升，我们上调公司2021-2023年EPS分别为1.37/1.58/1.77元，按最新收盘价计算对应PE分别为13.3/11.6/10.3倍，参考可比公司业绩增长与估值，我们维持公司29.5元/股合理价值不变，对应PE估值21.5X，维持“买入”评级。

风险提示

海外疫情影响、行业新增供给超预期、原材料价格波动等。