在香港，这几年什么资产价格比房地产涨得还快？答案可能是9号牌公司的壳价。
表面看，香港的房价这几年涨势汹涌，似乎投资房地产回报不错。不过相比9号牌公司的价格，楼市价格的升幅只是小巫见大巫。
一个资管行业的老行家上周发来微信，说某正规9号牌公司正打算出售，公司无债务，无违规记录，符合香港证监会的资金流动性要求，而且还有少量客户，叫价为800~1000万港元（视乎是否需要留守RO，RO即
持牌业务主管人员
）。旧东家的两位RO愿意留守至少半年，辅助新东家找到新RO接手为止。
三个月前，他也介绍了一个同类型的9号牌公司，最终以约700万港元成交。也就是说，该类壳公司3个月涨价约100万！不过，如果把时间放到5年前，一个干净的9号牌壳公司的叫价大约只有80~120万港元。
所谓9号牌公司，指的是经香港证监会核准经营的资产管理公司。
由于证监会把资产管理业务列为第9类受规管活动，因此资管牌照也俗称“9号牌”。其他市场上比较常见的牌照还有1号牌（券商经纪业务）、4号牌（投资顾问业务）及6号牌（保荐人业务）等（各类受规管活动详见文末）。
还记得第一次碰到有客户咨询9号牌公司是在5年前，某内地客户因为办理香港移民，将不少资产转至境外，希望找个有业务基础的1、4、9号牌公司，一来方便打理自己的资产，二来也可以吸引内地关系户的资金，替自己的内地客户打理资产，或是进行股票配售等业务。
当时，香港本地小券商业务发展受到较大冲击，不少老行家都打算退出，因此有几家本地券商开出的价格都相当优惠。有一家公司甚至愿意将现有的客户都拱手相送，让新东家全盘接手。这些本地券商本身大都有从事9号资管业务，因此当时9号牌公司很多是随1号牌公司半买半送。如果单算9号牌业务的价值的话，以当时的价格，介乎80~120万港元之间。
谁能想到，5年时间，9号牌公司的身家会飚升10倍？！
9号牌为何越来越吃香？
话说回来，5年前，几乎没有人想过“沪港通”、“深港通”会真的在短期内开通，“债券通”业务也会随之开放，令香港的券商及资管业务牌照“一牌难求”。
特别是这两年，越来越多的内地私募基金公司赴港设点，9号牌成了这些公司的标配。有的不仅成立9号牌公司，还同时也申请1、6号牌，从而对外可以宣称是获得
“全牌照”
业务——毕竟在香港，获得券商业务的难度要比在内地低得多。内地私募基金在海外设立资管公司后，也可以更方便、自由地进行海外资产配置和资金转移。有内地私募基金表示，如果没有办法自行设立合适的9号牌公司，基金可能至少也得付出0.2~0.3%的通道费才能开展海外资产管理活动。
至于内地的基金公司和券商等“正规军”，早在更早一轮的QDII业务开放之际，便大举赴港设立资产管理公司。
5年前，宏观环境是中国经济仍然向好，人民币升值趋势强劲，也没有多少内地企业和家族资产管理公司认真考虑资产全球配置的必要性和紧迫性。
但自2014年人民币出现显著贬值趋势以来，越来越多的内地客户开始考虑资产的全球布局。
香港显然是这一全球布局的第一站，因为这里资金进出自由，而语言和内地基本相通，地理距离也较近，很多客户亲自过来办事也很方便。
值得一提的是，赴港设立资管机构的，不仅仅是内地的高净值人士和家族企业，一些国企公司这两年也加紧布局香港。通过在香港设立资产管理公司，进行海外的投资和相关的资产重组业务。
5年前，中国还没有“资产荒”一说，无论是在内地集资，还是在内地发产品进行投资，似乎并不愁出路。而现在，越来越多的高净人士将财富通过各种渠道布局海外，在海外成立资产管理公司，配合这些高净人士进行海外投资则成了新的时尚。
从监管层面来看，香港证监会和金管局近年来收紧对各项受规管活动牌照的发放，也是9号牌公司越来越吃香的外部原因之一。
特别是在金融海啸之后，香港金管局收紧了对银行（特别是私人银行）从事资管业务的限制，而香港证监会也相应收紧了对于资管业务及相关金融产品的审核。
随着美国新金融监管法案（《多德-弗兰克法案》）的实施，香港监管机构近年来相继推出了更多更严格的客户识别机制及反洗钱条例，这些都导致金融机构不能再像过去那样对客户发行较专业的金融产品。不过9号牌公司由于属于专业投资者，因此在获得金融产品方面，不受上述监管的限制。
一位中资券商销售部主管私下透露，如果不是拥有9号牌的资管公司，已经不会再被列为“机构客户”之列。这意味着，投资者即便拥有足够的资产，也未必能获得机构投资者的服务待遇，包括提供研究报告或是参与私募路演等，甚至包括针对机构投资者的低利率优惠。
在银行服务方面，9号牌公司也因为从事受规管业务，以及主动接受证监会的规管，而更容易获得银行开户及其他业务（如融资）便利。
资管牌照到底价值几何？
显然，资管牌照现在是有价有市。
但究竟如何计算此类牌照的价值，可能因人而异。
9号牌公司通常又是香港注册的有限公司，因此通常购买9号牌公司时，需要考虑至少以下几项因素：
1、香港有限公司的净资产；2、香港9号牌业务壳价格；3、原公司的RO及员工薪酬；4、新公司成立后带来的通道价值及业务价值。
根据香港证监会的规定，每一项受规管牌照至少必须有两个持牌主管（RO），而且其中一个必须常驻香港。因此购买9号牌公司的同时，也必须要考虑两位RO的薪酬成本；如果买家已经务色好RO人选，而且是符合证监会的规定要求，则这项成本会大大降低。
上述因素中，前3项是卖家提出的出售价格基础，而第4项多是买家在考虑该公司价值时候的基础，主要看这家壳公司的过往资历、客户资源、现有产品体系和系统设备等。
