汽车陈传红|海外电池厂2024年半年报总结&格局分析：日韩量利承压，加码欧美布局

国金证券研究 · 公众号 · · 2024-08-20 08:19

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金选·核心观点

2024 年中报业绩总结&电池格局：外资量利承压，内资份额崛起。根据 SNE Research，2024年 1-6 月，以松下、LG、SK on、三星 SDI 为代表的日韩电池厂累计装机 97GWh，YoY+0.4%,市占率合计 27%，YoY-5.8pct。日韩电池厂份额下滑主要系内资份额崛起；全球前十动力厂商中我国电池厂占六家，分别为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科，以及欣旺达，1-6 月累计装机 236GWh,YoY+29%,市占率合计65%，YoY+3.3pct。内资电池厂海外份额、盈利优势凸显，主要系稼动率更优，同时产品质量差距缩小性价比提升。2023 年以来，部分日韩电池厂因电池衰减或起火等问题面临巨额赔付及份额损失，此外美国客户去库及工厂需求不足至减产关停等均造成量利承压。

具体看，2Q24财报，松下、LG 份额下滑较大，SK on 亏损扩大：

1.LG：动力出货承压，加码 LFP 布局。2Q24，公司电池收入 320 亿元，YoY/QoQ-30%/1%；营业利润 10 亿元（含23亿元 AMPC 补贴），YoY/QoQ-58%/24%；扣除 AMPC 补贴营业利润-0.05 元/Wh，营业利润率-4%。公司下调全年动力增速预期至 20%，下调符合 IRA 补贴出货量至 30-35GWh。此外，计划于 2025 年交付 LFP 电池，2026 年量产 4680 电池。

2.松下：装机承压盈利扭亏，堪萨斯州投产在即。2Q24，公司实现电池收入 109 亿元，YoY/QoQ-12%/-2%；营业利润11亿元，YoY/QoQ-27%/254%；扣除 AMPC 补贴营业利润率为 9%，环比大幅扭亏；测算单位营业利润 0.15 元/Wh，YoY/QoQ+433%/扭亏。公司预计 2024 年美国内华达工厂符合 AMPC 补贴电池 38-39GWh，年内堪萨斯州 30GWh 有望投产。