IPO分析：三只新股今晚登陆美股！专家分析为您奉上

今天美股迎来IPO小高潮，既有前谷歌企业总裁创立的Upstart，又有美版拼多多ContextLogic，还有药明、百济的合作伙伴BioAtla，看看分析师怎么预测它们的表现。

Upstart扭亏为盈 采取先进AI技术 获分析师看好

简介

Upstart是一个基于云计算的人工智能贷款平台。人工智能或人工智能贷款可以使经济性得到改善，可以在消费者和贷款人之间共享。

平台聚合了消费者对优质贷款的需求，并将其与Upstart人工智能支持的银行合作伙伴网络连接起来。该平台银行合作伙伴将受益于获得新客户，降低欺诈和损失率，并提高整个贷款流程的自动化程度。

自成立以来，其银行合作伙伴已经发放了超过62万笔个人贷款，并接受超过900万笔还款。在截至2020年9月30日的九个月内，约70%的Upstart贷款完全实现了自动化。

值得注意的是，该公司由前谷歌企业总裁Dave Girouard创立。

高盛、美银、花旗牵头 IPO定价为20美元

Upstart的IPO定价为20.00美元。Upstart将发行9,000,000股普通股，献售股东将发行3,015,690股普通股。

股票预计将于2020年12月16日开始在纳斯达克交易，股票代码为“ UPST”。

本次发行预计到2020年12月18日结束，但须符合惯例的成交条件。

此外，某些献售股东已授予承销商30天的选择权，以首次公开发行价首次承销折扣后的价格购买最多1,802,353股额外普通股。

高盛公司、美银证券和花旗集团担任本次发行的牵头簿记管理人。杰富瑞和Barclays也担任簿记管理人。JMP Securities和Blaylock Van担任本次发行的联席簿记管理人。

Upstart此前已经筹集了近1.65亿美元的资金。其进入IPO的最大利益相关方是Third Point Ventures（19.5%）、Stone Ridge Trust（9.5%）、Khosla Ventures（8.4%）、乐天（5.3%）和首轮资本公司（5.2%）。

扭亏为盈 营收在两年内翻番

该公司在今年扭亏为盈后才申请发行股份。Upstart在2020年前9个月盈利约460万美元，而去年同期净亏损近1000万美元。

尽管其合作伙伴在疫情开始时暂停放贷，导致第二季度贷款交易量下降了71%，收入减少了47%，但仍实现盈利。

在2017年至2019年期间，Upstart的收入几乎增加了两倍，达到1.64亿美元。今年前9个月的收入为1.467亿美元，同比增长约44%，虽然与2018年72%和2019年65%的收入增长率相比有所下降。

此外，Upstart在2017年、2018年、2019年运营亏损分别为753.6万美元、797万美元、457.5万美元；Upstart在2020年前9个月运营利润为137.2万美元，上年同期的运营亏损为809万美元。

值得注意的是，该公司几大核心运营指标自2017年以来节节攀升，其中，借贷数量从2017年的70457笔增长至2019年的215122笔，年增长率高达205.32%。

信贷市场十分广阔 美国市场堪称温床

2019年4月至2020年3月期间发放的消费信贷为3.6万亿美元，信贷是美国经济的基石。获得负担得起的信贷是释放向上流动和机会的核心。

降低消费者的借贷价格有可能极大地改善数百万人的生活质量。研究表明，获得负担得起的信贷、个人福祉和收入增长之间有很强的联系 。

美国联邦储备局报告称，平均而言，家庭可支配个人收入的10%用于偿还债务。

此外，16%的美国人将月收入的50%至100%用于偿还债务。可以看出，美国信贷市场十分广阔，Upstart或许能在此市场中占据一席之地。

人工智能助力 成本效率大大改善

根据麦肯锡全球研究所的数据，在早期阶段，市场将缓慢地运用人工智能，随后随着技术的成熟和公司的系统学习学习如何最好地部署它，人工智能的应用程度将大大加深。

贷款是人工智能的一个引人注目的应用。

首先，AI可对每天发生数百万次的事件进行复杂的决策。

第二，数据的供应几乎无限，这些数据有可能具有预测性，并提高信贷决策的准确性。

第三，考虑到与贷款相关的成本和风险，人工智能为银行和消费者带来的经济收益是巨大的。

尽管该公司的人工智能模型非常复杂，但其人工智能模型以简单的云应用形式交付给银行，使借款人免受底层复杂性的影响。

此外，平台允许银行根据其政策和业务需求定制贷款应用。银行合作伙伴可以对其贷款计划的许多方面进行配置，包括贷款期限、贷款额度、最低信用评分、最高债务收入比和按风险等级划分的回报目标等因素。

在每家银行自定的贷款计划的构建中，平台能够以较低的每笔贷款成本发放符合规定和合规的贷款。

分析

Smartkarma分析师对Upstart的基础估值为为31.53亿美元，隐含市值为32.36亿美元，隐含价格为每股35.8美元，这将比IPO价格高出79%。鉴于极具吸引力的上升空间，分析师对Upstart的IPO持积极看法。

分析师的基础案例估值基于2021预期的3.21亿美元销售额和9.8倍预估市销率。9.8倍市销率是根据各公司2021年市销率平均数和中位数的平均值得出的。

美版拼多多 ContextLogic

简介

ContextLogic以Wish的名义开展业务，Wish是一家美国在线电子商务平台，为买卖双方的交易提供便利。Wish由前谷歌高管Piotr Szulczewski（CEO）和雅虎老兵Danny Zhang（前CTO）于2010年创立。

Wish由位于美国旧金山的ContextLogic公司运营。该平台采用了浏览技术，为每位顾客进行个性化的视觉购物，而不是依靠搜索栏的形式。

Wish允许卖家在Wish上列出他们的产品，直接向消费者销售。Wish与支付服务提供商合作处理付款，自己不存货，也不管理退货。

筹资超过10亿 IPO定价为24美元

在线零售商Wish的首次公开募股定价为24美元，筹集11亿美元，进一步提升了今年已经创下的美国上市记录。

根据一份声明，Wish的母公司，总部位于旧金山的ContextLogic以每股24美元的价格出售4600万股。

Wish在上市时的估值在完全摊薄的基础上约为170亿美元。

根据彭博社汇编的数据，此次发行是今年美国交易所第31次超过10亿美元的发行。

此前，上周DoorDash Inc.在31.4亿美元的发行后大涨86%，Airbnb Inc.在38.3亿美元的IPO（包括所谓的绿鞋股）后，首日收盘大涨113%。

此次发行由高盛集团、摩根大通和美国银行牵头。预计该股将于周三开始在纳斯达克交易，股票代码为WISH.O。

商业模式创新 行业有望大规模增长

在费用方面，WISH在销售和营销费用方面并没有增加很多。有趣的是，公司在2020年获得了超过30%的销售额增长。然而，与2019年9月相比，2020年9月的营销费用仅增加了13%。

ContextLogic似乎有深度的数据分析技术，或者说网站发展良好，因为如果没有大量的营销费用，销售额通常不会增长那么多。

WISH不仅有创新的商业模式，而且经营的是一个有望大规模增长的行业。专家预计，未来4年该公司将实现两位数的增长。即使ContextLogic没有表现，该公司的销售增长率也将接近市场均值。

"2019年，全球电子商务市场规模达3.4万亿美元，预计到2024年将增加近一倍，达到6.3万亿美元。在电商中，移动端是明显的主导力量，2019年占全球电商的63%，预计到2024年将增长到71%。"

WISH公司手中有大量的现金。如果公司需要有市场的证券，它可能会筹集更低的流动资金。

分析师认为，如果公司在资产负债表中显示出超过20亿美元的现金，股东是不会喜欢的。

在资产总额方面，2020年9月，WISH的流动资产占总资产的92%。在分析师看来，该公司似乎已经做好了准备，将在营销工作中进行大规模的投资，以促进网站的发展。因此，预计在不久的将来，销售增长将更加显著。

IPO价格为远期市销率的3.9倍 看来并不贵

WISH预计售股价为24美元，如果考虑到发行后的5.86亿股，市值将相当于140亿美元。销售增长率为31%，所以得到远期销售额为30亿美元，预期市销率是3.6倍-3.9倍这并不贵，因为2020年的毛利率接近65%。

除了Shopify(SHOP)的销售额增长率为96%外，同行其他公司的增长率为17%-37%。Seeking Alpha分析师预计WISH的价格会比其竞争对手更贵。

然而，他们的交易价格是1倍-8倍的销售额，考虑到竞争对手的倍数，WISH可能很快就会以4倍-5倍的销售额进行交易。

行业头部公司季度数据：

风险

公司有A类股和B类股，这对IPO投资者来说可能并不公平。

招股书中说，"我们已发行的B类普通股的持有人将拥有已发行的股本中约82.0%的投票权，紧随本次发行后，创始人、首席执行官和主席Peter Szulczewski将拥有或有能力控制已发行的股本中约59.3%的投票权。"

生物技术公司 BioAtla 中国药企老伙伴

简介

BioAtla®是一家圣地亚哥的生物技术公司， 管理层由联合创始人、董事长兼首席执行官杰伊·肖特（Jay Short）博士领导，他曾担任其共同创办的Diversa Corporation的总裁兼首席执行官。

值得注意的是，该公司是药明生物的长期合作伙伴，并在近期与百济神州宣布修订针对新型条件性激活生物制剂CTLA-4候选药物BA3071达成的全球开发和商业化协议。

摩根大通、杰富瑞、瑞士信贷牵头 IPO定价为18美元

BioAtla今天宣布首次公开发行10,500,000股普通股的定价，公开发行价格为每股18.00美元。所有的普通股都由BioAtla发行。这些普通股预计将于2020年12月16日开始在纳斯达克交易，股票代码为 "BCAB"。

在扣除承销折扣和佣金以及BioAtla应支付的其他发行费用之前，此次发行的总收益预计约为1.89亿美元。本次发行预计将于2020年12月18日结束，但须满足习惯性成交条件。

此外，BioAtla已授予承销商30天的选择权，可按首次公开发行价扣除承销折扣和佣金后，额外购买最多1,575,000股普通股。

摩根大通、杰富瑞和瑞士信贷担任此次发行的联合账簿管理人。

财务情况

以下是该公司过去两年和截至9月的财务业绩：

截至2020年9月30日，公司现金5680万美元，负债总额3850万美元。(未经审计)

截至2020年9月30日的9个月，BioAtla的收入为43万美元，上年同期为300万美元。