【方正机械】机械反弹策略：右侧板块流动性助力，左侧板块预期回暖

本文来自方正证券研究所于2024年10月07日发布的报告 《机械反弹策略：右侧板块流动性助力，左侧板块预期回暖》 ，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

李鲁靖   S1220523090002

赵   璐   S1220524010001

王昊哲 （联系人）

徐   凡 （联系人 ）

乐智华 （联系人 ）

核心观点

近期机械板块的投资策略发生变化的主要依据是中美政策改变下带来的流动性改善和市场预期的修复。

工程机械： 自年初以来，工程机械主要受益于内需挖机的企稳、出口增长、经营改善等逻辑，在机械各板块中表现最为稳健。从当前估值水平来看，传统工程机械企业徐工机械、中联重科、柳工等PE分别处于过去20年历史分位数55%左右水平，叉车两家龙头企业处于50%以下，山推股份、浙江鼎力则处于20%以下历史分位水平。从中长期看，工程机械企业估值仍有向上继续修复空间，重点关注徐工机械：1）短期看，公司通过混改、重组、股权激励等方式实现经营改善，估值具有继续修复空间；2）中长期看多品类可以较好熨平周期波动性，成长性较好；3）高股息，回购红利。

红利： 机械红利板块主要集中在工程机械及出海、顺周期、轨交&电梯&煤机等传统行业三个方向，建议重点关注前期需求端和估值持续承压，但未来有望迎来边际改善，量价齐升的杭氧股份。当前大宗气价格处于低位，公司盈利能力持续承压，随着需求好转，气体需求有望迎来量价齐升；此外，公司年股息率较高，彰显投资价值。

科技： 科技股受制于投资周期，往往对于流动性更为敏感，也是流动性改善后的重点关注方向。国庆期间港股科技放量上涨，以港交所行业类统计各个行业在10.02-10.04的涨跌幅情况，三级子行业来看，涨幅排名前三的子行业为其他金融业、半导体和家庭电器及用品。A股节前科创板涨幅居后，节后有望突破。重点关注：芯源微：日方或加强出口限制，公司涂胶显影深度受益；赛腾股份：消费电子受益于苹果创新周期，HBM业务首年放量。

投资建议： 重点关注 芯源微、赛腾股份、徐工机械、杭氧股份。

风险提示： 宏观经济波动风险、国际贸易摩擦风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险。

正文如下