【东吴晨报0803】【行业】纺服、电新、汽车【个股】爱建集团、杰赛科技、百洋股份、中际装备、现代制药

东吴研究所 · 公众号 · · 2017-08-03 07:27

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行业

纺服行业-印染行业：

汇总粤闽浙三地印染产业深度调研，

直击监管一线，提示持续关注航民股份

在纺服产业供给侧改革逐步深化的趋势下，我们认为航民股份具备以行业整合者参与其中的潜质，提醒各位投资者务必重视。航民产品价格高于同行是其技术壁垒的体现（尤其是生产工艺上的技术优势使其在排污与污水处理上领先于同行业），管理上的优势使其成本要低于行业平均水准，10亿米的印染产量稳居行业前列。其由于生产技术以及成本控制上的优势在16年毛利率持续创下新高，17年Q1虽然由于煤成本上升导致业绩稍有下滑，但是随着公司技术上的优势，以及行业调控的持续，其业绩有望继续平稳上升。公司目前市值 88 亿，预计 17、 18、 19 年 EPS 分别为 1.00 元、 1.11元及 1.20 元，对应目前 PE 17、 18、 19 年市盈率分别为 13.8X、 12.5X、11.6X。考虑行业整合预期愈发强烈，我们继续维持“买入”评级。

（分析师马莉）

电新-光伏行业深度：单晶大趋势，平价大未来

全球需求：中印主导，新兴启动。预计17年全球装机85GW，18年全球装机预计92GW。政供给扫描：产能转移，结构替代：多晶硅料预计18年硅料价格维持100-110元/kg，19年价格将降至90元/kg。单多晶差距拉大，单晶替代加速。晶科、隆基等龙头逐渐走出，份额将进一步集中。政策解读：指标护航，驶向平价：光伏17-20年集中式指标22GW超预期。未来光伏装机预计仍将维持在35-45GW，新队高位。未来空间：平价上网，渐行渐。工商业屋顶分布式已经平价。屋顶分布式预计将于未来1-2年内实现平价。地面电站将在未来3-5年内实现平价上网。推荐：隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份、特变电工，关注：太阳能、通威股份、晶科、大全等。

（分析师曾朵红）

电新行业-第七批推广目录点评：

乘用车新车型数量增加，支撑销量持续高增长

7月31日，《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2017年第7批）相关车型及主要参数发布，共有282个车型入选。其中，纯电动车型有249款，插电式混合动力车型有33款。新能源客车151款，占比53.5%；新能源乘用车43款，占比15.2%；新能源专用车88款，占比31.2%。补贴推广目录常态化，按照每月一批的频率，有利于新能源车新车型的推出，将继续刺激新能源汽车销量。第七批推广目录，依然延续两大特点：车企调整步伐顺利，高能量密度车型成主流，乘用车高能量密度车型28款，占比62%，客车高能量密度81款，占比近54%；乘用车和专用车中三元路线占绝对优势，并且占比逐步提升，均超过60%，代表了行业发展趋势。同时乘用车新车型数量增多，此次推广目录有帝豪纯电GS（EV）、帝豪EV新款、汉腾X7、云度π1和π2、长城C30EV等。产业链调研显示三季度同环比高增长，2018年补贴退坡将带来抢装效应，全球电动化趋势明确，预计5-10年的高增长可期，中游业绩拐点已至，强烈看好上游的同时，建议加强中游配置。

（分析师曾朵红）

汽车行业-重卡行业点评：

淡季不淡，上调全年销量目标至110万

第一商用车统计显示，重卡7月销量约9.4万辆(同比+89.0%，环比-3.7%)；1-7月累计销售67.8万辆(同比+74.0%)，延续高增长态势。投资要点：1）重卡七月销量持续高增长，显著超越市场预期。2）超限超载治理和工程车更新需求将重卡长期均衡销量区间上推至70-90万，重卡行业景气有望持续至2018年。3）产品毛利率上行+资本开支显著减少，盈利弹性优于市场预期。投资建议：考虑重卡行业高景气度有望延续，维持行业“增持”评级。行业主流公司估值处于历史地位，如威孚高科、潍柴动力主营业务估值仅2016年12倍左右。关注两类投资机会：1）市场份额提升的整车公司，推荐中国重汽；2）核心零部件公司，推荐潍柴动力，关注威孚高科。

（分析师高登）

个股推荐及点评

爱建集团

最佳金控标的，值得坚定持有

广州基金修订要约收购报告书摘要，将拟收购的股权比例由30%降至7.3%，同时不再以取得公司控制权为目的，并拟加强对公司的战略投资和战略合作,且公司股票于8月2日复牌。我们认为，公司终止重大资产重组并转为股权投资，且股权纷争妥善解决，后续随着定增实施，均瑶、爱建基金及广州基金将全力合作拓展公司金融业务，有望推动金控平台价值显著提升。预计公司 17-19年 EPS 分别为 0.76、 0.96、 1.06 元/股（未摊薄），坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景，继续重点推荐，维持公司“买入”评级。

（分析师丁文韬）

百洋股份

收购火星时代顺利拿到批文，拟推出员工持股计划

公司水产板块业务稳健经营，预计 2017-2019 年净利润分别为6500 万， 7000 万， 7500 万；教育板块业务发展迅速，火星时代2017-2019 年备考净利润分别为 8000 万， 1.08 亿， 1.45 亿元。给予水产业务 2017 年 20 倍、火星时代 2018 年 35 倍估值，对应市值约为 50.8 亿。对应当前股价，公司并购完成且再融资之后市值不足 43 亿，维持” 买入” 评级。

（分析师张良卫）

杰赛科技

重组批文下发，通信子集团整合平台地位确立

1、根据公告，中国电科将以通信事业部为基础直接现金出资30亿元组建中电通信，作为通信子集团建设的平台公司，由其统筹开展通信事业部相关业务资产及资源的整合重组，同时，将杰赛科技涉及其直接控制权转移的相应国有股份无偿划转至中电通信持有，将杰赛科技作为板块子集团中电通信未来资本运作的上市平台。预计通信事业部2016年营收超180亿元，利润超10亿元，杰赛作为其资本运作平台，整合空间极大。 2、本次重组定价和配套发行价仍定为30.21元，目前价格为19.54元，倒挂明显。其中，配套融资14.9亿元，中电科投资公司承诺认购金额不超过2亿元。本次注入共5家公司2016年实现营收合计21.03亿元、净利润0.95亿元，分别占杰赛16年营收和净利润的78%、89%。考虑 17 年并表和增发摊薄，预计公司 17-19 年净利润分别为2.57/3.09/3.53 亿元， EPS 分别为 0.41/0.50/0.57 元，现价对应 PE 分别47/39/34 倍，维持“买入”评级。

（分析师郝彪）

中际装备

重组之路划上句号，光通信高增长之路开启新篇章

中际装备作为一流的光模块制造商，业绩增长强劲，属于行业稀缺白马。1、收购苏州旭创完成过户，进军高端光模块。2、数据流量爆发与5G、物联网加速部署，将进一步带动高速光模块需求。3、苏州旭创为高速光模块龙头，兼具技术和市场优势。4、高额业绩对赌和业绩奖励，激发公司长期发展信心。暂不考虑配套融资情况下，预计公司 2017-2019年的 EPS 为 0.45 元、 1.17 元、 1.79 元，对应 PE 92/36/23 X。随着人们对带宽需求持续提升和高速通信网络建设加速，整个光通信市场都处于高速发展期，行业红利将长期存在，公司中长期增长动能强劲。公司作为行业龙头，业绩成长确定性高，且增速大幅度领先于行业平均水平，具有稀缺的白马属性。因此，我们认为公司享受合理的估值溢价，按照 2017 年-2019 年 CAGR 超过 50%增速测算，以 PEG=1 确定估值水平，给予公司 2018 年 50 倍 PE 估值，因此给予“买入”评级。

（分析师徐力）

现代制药

化药平台整合+原料药提价释放业绩一致性评价布局未来发展方向

国药集团化药平台整合效应初现，公司经营效率提升。抗生素原料药近期上涨趋势明显，推动威奇达、中抗提升业绩。一致性评价工作迫在眉睫，普药市场整合机遇。公司短期由于平台业绩并表及效率提升，再加上原料药提价增加旗下威奇达等子公司利润，我们预计公司 17-19 年归母净利润为 8.21、 9.82、 11.39 亿元， EPS 分别为 0.74 元、 0.88 元、 1.03 元，对应 PE 为 19.95X、 16.68X、 14.38X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

（分析师全铭焦德智）

八月十大金股推荐

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