年末流动性需求旺盛，缓解流动性压力可通过公开市场操作与财政存款途径。
央行近日表现出市场流动性投放的趋势；年底财政存款释放也将带来正面影响。12月财政存款的释放量有多大？对流动性又会造成何种影响？银行体系的流动性需求主要包括法定存款准备金、超额准备金，流动性供给主要包括公开市场操作、外汇占款和财政存款。12月财政存款将有大量释放，对市场的流动性影响如何？本文将通过对历史上12月市场流动性的变化对今年年末资金流动性的情况做出预测。
历史数据显示12月财政存款释放量相较年内之前月份有大幅增长，资金面普遍从12月23日左右开始转松。
历史上12月财政存款有大量释放，而根据相关论文研究结果，认为财政存款的释放将转换为活期存款，增加市场上的基础货币量，从而改善流动性趋紧的局面。反映在市场的短期利率上，可以看到12月隔夜shibor、银行间拆借等短期利率在月内明显的上升后又回落到原水平，流动性转松。
预计17年12月仍有1.7万亿财政存款待释放，将支持资金流动性回归中性。
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年财政存款增加1211.59亿元，16年财政存款增加839.42亿元。预计财政存款稳步增加的趋势将延续，估计17年财政存款将增加约1000亿元，而由前11个月财政存款的投入情况看，仍有约1.7万亿的财政存款待释放。在17年年内短期流动性中性的既有基础上，仍有大量财政存款待释放，估计年末流动性将回归稳定。
债市策略：短期货币资金利率上行，流动性紧张，或因财政投放还未开始。
预计下周将开始大规模投放，据估计仍有约1.7万亿的财政存款待释放。相对于年末旺盛的资金需求，资金供给仍充足，资金流动性压力较小，将回归流动性中性局面。财政存款释放或将带来短期利率的小幅下行，我们认为10年国债收益率可能逐步回落到我们预测期间的下限3.8%附近。
可转债市场点评：
我们在前一份周报中明确指出，随着估值的修复逐渐达到预期的目标区间，便不可过于冒进，当下择券更加重要，从上周市场的走势来看个券分化愈演愈烈，既有涨幅抢眼的标的也有回撤明显的个券，未来择券是策略的首要重点，依旧重申我们择券策略三步骤，先看正股决定长期趋势，次看转债价格决定短期空间，最后看转债股性估值决定个券弹性。当前转债市场并不缺乏机会，这一现象产生的核心根源是来自于市场供给的加速，虽然供给冲击对市场带来惨痛压估值历程。但随着估值企稳，供给快速扩张带来的红利正在逐步释放。再融资新规的推动下，越来越多的上市公司选择可转债方式融资，明显提升了转债市场待发标的的资质，带来一批业绩与弹性俱佳的标的。在转债信用申购新规下，转债发行节奏迅速提升，优质标的陆续上市，市场机会随之孕育而生。近期济川、宝信等抢眼的表现皆是在这一背景下发生，我们认为新券发行的继续推进，供给红利仍将持续释放，考验的便是投资者的择券能力。对于择券方面，我们重点提示切勿忽略例如宝信这样正股业绩稳健估值合理标的，其对应转债可能会提供相对稳定的收益。因此总的来看，个券层面依旧是转债市场的核心所在，重点关注宝信转债、济川转债、林洋转债、三一转债、九州转债、金禾转债、桐昆EB以及冲击过后的金融个券。风险提示：个券相关公司业绩不及预期。
