金价狂飙

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多重因素共振导致金价狂飙

1. 地缘政治风险持续发酵

俄乌冲突进入第三年，双方在顿巴斯地区的拉锯战加剧了全球供应链的不确定性。美国于3月17日宣布对欧盟、加拿大和墨西哥加征25%钢铁关税及10%铝关税，引发贸易伙伴的报复性措施，全球贸易摩擦风险升至2008年金融危机以来最高水平。法国巴黎银行指出，贸易冲突的长期化可能使黄金在2025年触及3500美元/盎司。

2. 美元信用体系遭遇挑战

美国财政赤字已突破4万亿美元，国债规模占GDP比例升至135%，叠加特朗普政府移民政策与财政扩张计划，美元信用根基持续弱化。世界黄金协会数据显示，2022年全球央行黄金购买量达1136吨，创历史新高，中国、印度等新兴市场央行连续12个月增持黄金储备。

3. 美联储政策转向与市场避险情绪

尽管美联储在2024年累计降息75个基点，但市场对经济衰退的担忧仍未缓解。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，交易员预计2025年底前美联储或再降息50个基点。美国前财长萨默斯警告称，黄金飙升是“投资者对美国经济管理失去信心的信号”。

机构观点分歧

1. 乐观派：金价剑指3500美元

瑞银在3月17日将黄金目标价从3000美元/盎司上调至3200美元/盎司，认为贸易冲突升级将刺激避险需求。麦格理集团更预测，若地缘风险失控，金价可能在第三季度突破3500美元/盎司。广发证券指出，美元指数已跌至98.2，实际利率（TIPS）维持在-1.2%的负值区间，为黄金提供了强劲支撑。

2. 谨慎派：2025年或进入震荡期

中信建投3月16日发布研报称，2024年推动金价上涨的关税预期、央行购金等短期因素在2025年可能减弱，金价或从“顺风期”转向“震荡期”。华安基金分析，特朗普政策不确定性、日央行潜在加息等因素将加剧市场波动，建议投资者关注技术面超买信号（RSI指标已突破70）。